> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 电网设备行业点评总结 ## 核心内容 2026年4月，电网设备行业出口表现整体向好，但增速有所放缓。变压器作为电网设备的核心组成部分，出口金额累计达到36.40亿美元，同比增长31.4%。虽然整体增长趋势延续，但增速较前几个月略有下降，主要受结构性分化影响。 ## 主要观点 - **出口趋势分化**：2026年4月变压器出口增速为31.4%，较2026年3月的37.5%和2026年2月的38.9%有所放缓，但整体仍保持正增长。 - **结构性分化明显**： - **大容量产品增长显著**：油浸式变压器（额定容量≥500MVA）出口金额同比增长129.2%，是增长最快的品类。 - **小容量产品出口下降**：油浸式变压器（额定容量≤650kVA）出口金额同比下降7.6%，是唯一出现金额下降的品类。 - **出口目的地差异**： - **美国出口增长**：美国累计出口金额达3.45亿美元，同比增长0.65亿美元。 - **沙特阿拉伯出口下降**：沙特阿拉伯累计出口金额为2.17亿美元，同比下降0.18亿美元。 - **主要生产地表现**： - **江苏省**出口金额最高，达6.55亿美元，同比增长40.0%。 - **上海市**增长最为显著，同比增长80.8%。 - **广东省**出口金额为7.41亿美元，同比增长30.9%，但对美国出口略有下降。 - **山东省**出口金额为2.8亿美元，同比增长35.8%，且在2025年12月出口增速达到105.6%。 ## 关键信息 ### 出口金额与增长趋势 | 月份 | 电网设备出口金额(亿美元) | 同比增长率(%) | |------------|--------------------------|---------------| | 2025-05 | - | -10% | | 2025-08 | - | 12% | | 2025-10 | - | 34% | | 2025-12 | - | 56% | | 2026-03 | - | 78% | | 2026-05 | - | 78% | ### 各省份出口表现 | 生产地 | 累计出口金额(亿美元) | 同比增长率(%) | |--------------|----------------------|---------------| | 广东省 | 7.41 | 30.9% | | 江苏省 | 6.55 | 40.0% | | 上海市 | 4.98 | 80.8% | | 浙江省 | 3.03 | 40.5% | | 山东省 | 2.82 | 35.8% | ### 各出口地增长情况 | 出口地 | 累计出口金额(亿美元) | 同比增长率(%) | |--------------|----------------------|---------------| | 北美洲 | 4.60 | 2.7% | | 欧洲 | 7.89 | 45.8% | | 亚洲 | 17.43 | 25.7% | | 非洲 | 4.43 | 101.9% | | 大洋洲 | 0.68 | 26.8% | | 南美洲 | 1.33 | 10.1% | ### 各型号出口表现 | 型号分类 | 累计出口金额(亿美元) | 同比增长率(%) | |----------------------------|----------------------|---------------| | 油浸式变压器（≥500MVA） | 1.90 | 129.2% | | 油浸式变压器（400MVA≤<500MVA） | 0.70 | 85.1% | | 油浸式变压器（330MVA≤<400MVA） | 1.00 | 187.5% | | 油浸式变压器（220MVA≤<330MVA） | 2.20 | 8.8% | | 油浸式变压器（10MVA≤<220MVA） | 8.70 | 53.5% | | 油浸式变压器（≤650kVA） | 1.70 | -7.6% | | 其他变压器（>500kVA） | 2.70 | 55.2% | | 其他变压器（16kVA≤<500kVA） | 0.50 | 22.2% | | 其他变压器（≤1kVA） | 5.40 | 7.2% | ## 投资建议 - 建议关注具备**海外产能**和**海外品牌优势**的变压器制造商及通用零部件企业。 - 主要产能集中在**江苏、上海**等地，这些地区的出口增长显著。 - 行业整体维持“**领先大市**”评级，受益于全球电力建设开支的快速增长和海外需求的持续强劲。 ## 风险提示 - 原材料价格大幅波动。 - 政策进度不及预期。 - 行业竞争加剧。 - 海外算力及电网投资不及预期。 - 海外贸易环境剧烈变化。 - 海外出口运力不足，受地缘冲突影响，海运成本上升，可能影响采购预算及项目进度。 ## 投资评级系统说明 | 类别 | 投资评级 | 评级说明 | |------------|------------|-------------------------------------| | 股票投资评级 | 买入 | 投资收益率超越沪深300指数15%以上 | | 股票投资评级 | 增持 | 投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15% | | 股票投资评级 | 持有 | 投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5% | | 股票投资评级 | 卖出 | 投资收益率落后沪深300指数10%以上 | | 行业投资评级 | 领先大市 | 行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上 | | 行业投资评级 | 同步大市 | 行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5% | | 行业投资评级 | 落后大市 | 行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上 | ## 免责声明 - 本报告由财信证券股份有限公司制作，仅用于提供信息，不构成任何广告或投资要约。 - 信息来源于公开资料，准确性、完整性或可靠性不作保证。 - 报告内容仅反映发布日当日判断，预测方法及结果存在局限性。 - 报告内容可能在不同时期发生变化，本公司保留修改权利。 - 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行决策并承担风险。 - 报告版权为财信证券所有，未经书面授权不得擅自使用。