电网设备行业点评总结
核心内容
2026年4月，电网设备行业出口表现整体向好，但增速有所放缓。变压器作为电网设备的核心组成部分，出口金额累计达到36.40亿美元，同比增长31.4%。虽然整体增长趋势延续，但增速较前几个月略有下降，主要受结构性分化影响。
主要观点
- 出口趋势分化：2026年4月变压器出口增速为31.4%，较2026年3月的37.5%和2026年2月的38.9%有所放缓，但整体仍保持正增长。
- 结构性分化明显：
- 大容量产品增长显著：油浸式变压器（额定容量≥500MVA）出口金额同比增长129.2%，是增长最快的品类。
- 小容量产品出口下降：油浸式变压器（额定容量≤650kVA）出口金额同比下降7.6%，是唯一出现金额下降的品类。
- 出口目的地差异：
- 美国出口增长：美国累计出口金额达3.45亿美元，同比增长0.65亿美元。
- 沙特阿拉伯出口下降：沙特阿拉伯累计出口金额为2.17亿美元，同比下降0.18亿美元。
- 主要生产地表现：
- 江苏省出口金额最高，达6.55亿美元，同比增长40.0%。
- 上海市增长最为显著，同比增长80.8%。
- 广东省出口金额为7.41亿美元，同比增长30.9%，但对美国出口略有下降。
- 山东省出口金额为2.8亿美元，同比增长35.8%，且在2025年12月出口增速达到105.6%。
关键信息
出口金额与增长趋势
| 月份 |
电网设备出口金额(亿美元) |
同比增长率(%) |
| 2025-05 |
- |
-10% |
| 2025-08 |
- |
12% |
| 2025-10 |
- |
34% |
| 2025-12 |
- |
56% |
| 2026-03 |
- |
78% |
| 2026-05 |
- |
78% |
各省份出口表现
| 生产地 |
累计出口金额(亿美元) |
同比增长率(%) |
| 广东省 |
7.41 |
30.9% |
| 江苏省 |
6.55 |
40.0% |
| 上海市 |
4.98 |
80.8% |
| 浙江省 |
3.03 |
40.5% |
| 山东省 |
2.82 |
35.8% |
各出口地增长情况
| 出口地 |
累计出口金额(亿美元) |
同比增长率(%) |
| 北美洲 |
4.60 |
2.7% |
| 欧洲 |
7.89 |
45.8% |
| 亚洲 |
17.43 |
25.7% |
| 非洲 |
4.43 |
101.9% |
| 大洋洲 |
0.68 |
26.8% |
| 南美洲 |
1.33 |
10.1% |
各型号出口表现
| 型号分类 |
累计出口金额(亿美元) |
同比增长率(%) |
| 油浸式变压器（≥500MVA） |
1.90 |
129.2% |
| 油浸式变压器（400MVA≤<500MVA） |
0.70 |
85.1% |
| 油浸式变压器（330MVA≤<400MVA） |
1.00 |
187.5% |
| 油浸式变压器（220MVA≤<330MVA） |
2.20 |
8.8% |
| 油浸式变压器（10MVA≤<220MVA） |
8.70 |
53.5% |
| 油浸式变压器（≤650kVA） |
1.70 |
-7.6% |
| 其他变压器（>500kVA） |
2.70 |
55.2% |
| 其他变压器（16kVA≤<500kVA） |
0.50 |
22.2% |
| 其他变压器（≤1kVA） |
5.40 |
7.2% |
投资建议
- 建议关注具备海外产能和海外品牌优势的变压器制造商及通用零部件企业。
- 主要产能集中在江苏、上海等地，这些地区的出口增长显著。
- 行业整体维持“领先大市”评级，受益于全球电力建设开支的快速增长和海外需求的持续强劲。
风险提示
- 原材料价格大幅波动。
- 政策进度不及预期。
- 行业竞争加剧。
- 海外算力及电网投资不及预期。
- 海外贸易环境剧烈变化。
- 海外出口运力不足，受地缘冲突影响，海运成本上升，可能影响采购预算及项目进度。
投资评级系统说明
| 类别 |
投资评级 |
评级说明 |
| 股票投资评级 |
买入 |
投资收益率超越沪深300指数15%以上 |
| 股票投资评级 |
增持 |
投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15% |
| 股票投资评级 |
持有 |
投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5% |
| 股票投资评级 |
卖出 |
投资收益率落后沪深300指数10%以上 |
| 行业投资评级 |
领先大市 |
行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上 |
| 行业投资评级 |
同步大市 |
行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5% |
| 行业投资评级 |
落后大市 |
行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上 |
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