> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美国就业市场分析总结（2026年6月） ## 核心内容 2026年6月美国就业数据公布后，市场对就业市场的预期出现明显波动。新增非农就业人数为5.7万人，远低于市场预期的11.3万，显示出就业市场短期内仍处于低需求、低供给的弱平衡状态。与此同时，失业率小幅回落至4.2%，劳动力参与率继续下降，表明供给端收缩对失业率形成“缓冲”。 ## 主要观点 - **短期就业表现疲软** 6月新增非农就业人数大幅低于预期，且5月数据被下修，三个月平均新增就业人数降至11.1万。就业增长主要由服务业支撑，其中教育和医疗服务、专业和商业服务分别新增6.9万和3.6万，而休闲和酒店业则出现显著萎缩，减少6.1万，成为就业增长的主要拖累项。 - **需求改善有限，薪资增速维持低位** 尽管就业市场整体处于低需求、低供给的弱平衡状态，但平均时薪环比上涨0.35%，同比上涨3.5%，表明薪资增速可能在低位震荡后逐步回升。岗位空缺率/失业率这一领先指标也显示薪资增长趋势逐步走强，预示着Q3可能迎来薪资增速拐点。 - **制造业温和复苏** 6月ISM制造业PMI录得53.3，连续第六个月扩张，反映制造业订单需求走强。商品部门就业延续温和复苏，建筑、制造分别新增1.1万和0.3万，与近期偏强的PMI和订单数据趋势一致。 - **就业市场接近温和复苏拐点** 尽管短期数据波动较大，但从平滑后的数据看，新增就业趋势仍然回暖。JOLTS数据显示职位空缺率上升至4.6%，表明就业需求并未进一步恶化，市场或已接近温和复苏的拐点。 - **美联储加息预期降温** 由于就业数据低于预期，市场对年内加息的预期从1.5次下调至1.2次。短期来看，通胀上行风险有限，美联储年内启动加息的概率较低。但中长期来看，就业市场基本确认底部，待薪资回升、核心通胀上行后，小幅度加息周期或在2027年出现。 ## 关键信息 - **新增非农就业人数**：5.7万人（低于预期11.3万） - **失业率**：4.2%（环比下降0.1个百分点） - **劳动力参与率**：61.5%（较前值下降0.3个百分点） - **岗位空缺率**：4.6%（显示就业需求改善） - **平均时薪**：环比上涨0.35%，同比上涨3.5% - **ISM制造业PMI**：53.3（连续第六个月扩张） - **市场加息预期**：从1.5次下调至1.2次 - **薪资增速拐点**：预计在Q3出现 - **核心通胀周期**：随着薪资回升，核心通胀可能进入上行阶段 ## 风险提示 - 伊朗冲突的宏观冲击程度及传导节奏存在不确定性，可能影响全球经济形势。 - 美国货币政策和财政政策的前景存在不确定性，可能对就业市场和通胀走势产生影响。 ## 图表概览 - **图1**：6月新增非农就业人数低于预期，显示就业市场疲软。 - **图2**：平滑后新增就业趋势回暖，显示就业市场可能接近复苏。 - **图3**：新增非农就业人数分行业数据，显示服务业仍为就业增长主力，休闲和酒店业拖累明显。 - **图4**：空缺率/失业率与薪资增长指数对比，显示薪资增长趋势逐步走强。 - **图5**：U3失业率环比变动拆解，显示供给收缩对失业率形成缓冲。 ## 分析师申明 本报告由东方证券研究所分析师撰写，所有观点均基于个人判断，与分析师薪酬无直接或间接关系。投资者应根据自身情况审慎评估报告内容。 ## 投资评级说明 - **公司投资评级**： - 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上 - 增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15% - 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动 - 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下 - **行业投资评级**： - 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上 - 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动 - 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下 ## 免责声明 本报告由东方证券股份有限公司制作及发布，仅供其客户使用。本公司不对因使用本报告内容而产生的任何损失承担责任。投资者应自行承担投资风险，谨慎使用未经授权的报告内容。