> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 期货研究报告总结 ## 核心内容 本报告为宝城期货投资咨询部毕慧发布的油脂市场周报，主要分析了豆油、棕榈油和菜籽油三类油脂的市场表现、价格走势及影响因素，同时涵盖了国际市场动态、国内供需变化以及政策对市场的潜在影响。 ## 主要观点 ### 豆油 - **市场表现**：国内豆油市场呈现震荡偏强格局。 - **外部驱动**：中东地缘冲突推高原油价格，提升油脂作为生物柴油原料的吸引力；美国即将公布的生物燃料掺混义务量政策（RVO）预期强烈，若兑现将提振豆油需求。 - **内部限制**：国内豆油港口库存仍处历史同期高位，现货市场处于传统消费淡季，油厂开机逐步恢复，供应压力不减；下游采购谨慎，现货成交清淡，基差持续走弱。 - **展望**：短期在能源与政策预期驱动下易涨难跌，但国内高库存与弱需求现实限制了价格涨幅，整体维持震荡偏强格局，后续需关注美国RVO政策落地及国内库存去化节奏。 ### 棕榈油 - **市场表现**：国内棕榈油市场呈现震荡偏强格局。 - **外部驱动**：中东地缘冲突推高原油价格，提升棕榈油作为生物柴油原料的性价比；印尼B40掺混已具备可观利润，市场对其B50政策有强烈预期。 - **产地支撑**：马来西亚棕榈油库存预计连续第二个月下降，豆棕价差扩大促使印度进口商转向采购棕榈油，改善出口前景。 - **内部限制**：国内棕榈油近月到港集中，港口库存攀升至历史同期高位，处于消费淡季，下游需求疲软，现货基差承压。 - **展望**：价格在外部能源与生柴题材驱动下易涨难跌，但国内高库存压力限制期货跟涨幅度和持续性，短期维持震荡偏强走势。 ### 菜籽油 - **市场表现**：国内菜籽油市场呈现震荡偏强格局。 - **外部驱动**：国际原油及豆油价格上涨，通过生物燃料链条为全球植物油提供成本提振。 - **政策影响**：中国对加拿大油菜籽征收 $5.9\%$ 反倾销税，短期内支撑进口成本及市场情绪。 - **供应压力**：加拿大油菜籽种植面积预计增长 $1.0\%$，澳大利亚产量上调至历史次高，中加贸易关系回暖预示远期进口供应改善。 - **内部支撑**：国内菜油库存相对偏低，但处于消费淡季，需求端缺乏强劲驱动。 - **展望**：市场在政策利多与成本支撑下表现相对抗跌，但上行空间受远期供应增加限制，短期维持震荡偏强走势。 ## 关键信息 - **市场回顾**： - 本周国内三大油脂现货价格整体上涨，四级豆油张家港现货价8720元/吨，周涨幅0.90%；广州24度棕榈油现货价9200元/吨，周涨幅4.56%；进口菜籽产菜油广东现货价10150元/吨，周涨幅0.20%。 - 国内三大油脂期价整体走强，其中菜籽油涨幅最高，达5.24%。资金方面，成交量明显放量，菜籽油持仓量增幅显著。 - **国际动态**： - **美国RVO政策**：即将在3月底公布，市场对其提振豆油需求的预期强烈。 - **中东局势**：美国和以色列袭击伊朗，导致国际油价暴涨，间接提振植物油需求。 - **印度市场**：印度取消大量豆油订单，转向采购棕榈油，因棕榈油价格相对较低，且豆油与棕榈油价差扩大。 - **国内供需变化**： - **豆油**：港口库存仍处高位，现货市场处于淡季，下游采购谨慎，基差走弱。 - **棕榈油**：港口库存大幅攀升，处于消费淡季，下游需求疲软，基差承压。 - **菜籽油**：国内库存相对偏低，但远期供应增加预期对价格形成压力。 - **政策影响**： - **中加贸易关系**：中加双方宣布对部分商品调整关税，加拿大油菜籽复合关税税率从约 $84\%$ 下调至 $14.9\%$，为重新进入中国市场提供可能。 - **反倾销税**：中国对加拿大油菜籽征收 $5.9\%$ 反倾销税，短期内支撑市场情绪。 - **进口成本**： - **豆油**：美国、阿根廷、巴西等国豆油进口成本价分别为12942.77元/吨、11478.87元/吨、11223.82元/吨。 - **棕榈油**：3月至11月棕榈油进口成本价稳定在9455.18元/吨。 - **菜籽油**：加拿大菜籽进口成本价为24535.24元/吨。 ## 结论 三大油脂市场在外部能源与政策驱动下整体呈现震荡偏强走势，但受国内高库存及弱需求影响，价格涨幅受限。豆油、棕榈油和菜籽油均面临供需博弈，市场需关注政策落地、库存变化及地缘政治对油价的长期影响。 ## 图表与数据来源 - **图表目录**： - 图1至图12分别展示三大油脂现货价格、期现价差及库存变化。 - 表1至表4提供三大油脂期货市场表现及进口成本数据。 - **数据来源**： - Wind、Ifind、宝城期货金融研究所 ## 免责条款 本报告仅供客户参考，不构成投资建议。宝城期货不对因使用本报告而导致的损失承担责任。客户应独立进行投资判断，不依赖本报告作出决策。 ## 作者声明 毕慧具备期货从业资格与投资咨询资格，承诺以独立、客观的态度出具本报告，不因报告内容获取任何形式的报酬。 ## 服务理念 - 服务国家 - 知行合一 - 走向世界 - 专业敬业 - 诚信至上 - 严谨管理 - 合规经营 - 开拓进取 ## 获取期货观点推送 扫码关注宝城期货官方微信，获取最新期货咨询信息。