> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 光期研究 - 聚烯烃月报（2026年8月31日） ## 核心内容总结 ### 一、供应与需求分析 - **供应方面**： - **PE**：8月检修装置增多，检修损失量有所反弹，其中线性PE检修损失量快速增加。预计9月检修计划将有所下降，LLDPE月产量预计回升至120万吨之上。 - **PP**：8月装置仍在陆续恢复，但整体产能利用率维持在近五年最低水平。9月新增检修装置多为短停，伴随前期检修装置复产，预计PP月产量将回升至300万吨。 - **需求方面**： - **PE**：9月下游将开启旺季备库，订单预计增加。但整体补库强度弱于去年，其中农膜需求同比微增，包装膜企业订单同比明显下降。 - **PP**：预计9月下游备库需求释放，但同比表现偏弱。 ### 二、库存情况 - **PE库存**： - 下游企业为迎接下半年旺季，库存将逐步增加，但9月供应增速高于需求增速，炼厂面临一定累库压力。 - 企业权益库存和社库均有所下降，但整体去库压力仍存在。 - **PP库存**： - 下游工厂保持较低原料库存，随用随采。 - 由于上游供应持续恢复，贸易商维库存开始增加，预计9月供应增速高于需求增速，去库压力继续上升。 ### 三、价差分析 - **基差与月差**： - 基差和月差逐步收敛，表明市场预期趋于理性。 - 9月市场供需双增，但供应增长速度可能快于需求，导致基差与月差进一步修复。 - **区域价差**： - 各地LLDPE、PP价格存在区域差异，浙江与天津、广东等地价差变化显著。 - 价差波动较大，部分品种价差逐步缩小。 ### 四、利润情况 - **PE利润**： - 油制LLDPE毛利有所回升，乙烯制LLDPE毛利亦有所修复，煤制LLDPE毛利表现较好。 - 油制HDPE和LDPE毛利有所波动，但整体恢复至正常区间，预计9月不会出现大规模因亏损导致的检修。 - **PP利润**： - 油制PP毛利同比表现良好，若9月原料到港，炼厂开工意愿较强。 - 煤制PP毛利有所下降，PDH制PP毛利有所回升，外采丙烯制PP毛利亦有所改善。 - 进口毛利整体表现较好，显示进口成本优势。 ### 五、市场展望 - 9月供需双增，但供应增速可能高于需求增速。 - 市场整体去库压力增加，基差和月差逐步修复。 - 下游补库强度偏弱，受美伊局势和制品利润不佳影响，观望情绪较强。 - 预计9月市场整体呈现供应回升、需求温和增长、库存压力上升的趋势。 --- ## 主要观点 - 9月聚烯烃市场将呈现供应和需求双回升态势，但供应增长可能快于需求。 - 下游企业备库需求虽有释放，但整体强度不及去年，部分品种如包装膜订单表现不佳。 - 库存方面，PE和PP均面临去库压力，尤其是PP，贸易商库存开始增加。 - 基差和月差逐步修复，市场预期趋于理性。 - 利润方面，上游生产利润逐步恢复，下游利润表现不佳，可能影响开工意愿和补库力度。 --- ## 关键信息 - **PE**： - 8月检修损失量反弹，LLDPE产量预计回升至120万吨以上。 - 下游订单有所增加，但包装膜订单同比下降明显。 - 企业权益库存和社库均有所下降，但去库压力仍存。 - **PP**： - 8月产能利用率维持在近五年最低水平，9月产量预计回升至300万吨。 - 下游开工率提升，但同比偏弱。 - 贸易商库存增加，港口库存也有所上升，去库压力加剧。 - **价差**： - 基差与月差逐步收敛。 - 区域价差波动较大，浙江、天津、广东等地价差变化显著。 - **利润**： - 上游生产利润逐步恢复，下游利润较差，影响补库意愿。 - 油制、煤制、PDH制PP利润表现不一，但整体向好。 --- ## 结论 9月聚烯烃市场整体呈现供应和需求双回升趋势，但供应增长速度或高于需求，导致去库压力上升。市场价差逐步修复，基差和月差趋于收敛。下游补库强度偏弱，主要受制于制品利润不佳及美伊局势不确定性。预计9月市场将维持震荡偏弱走势，关注供需变化和库存压力对价格的影响。