> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 贝达药业（300558）总结 ## 核心内容 贝达药业（300558）近期发布2026年度半年报业绩预告，显示公司业绩快速增长，2026年H1实现归母净利润3.08\~3.92亿元（同比+120%\~+180%），扣非后归母净利润2.29\~2.86亿元（同比+20%\~+50%）。公司主营业务稳步提升，持续提质增效，净利润端大幅增长，整体符合预期。 ## 主要观点 - **产品矩阵丰富**：公司已有九款产品上市销售，覆盖肺癌、肾癌、乳腺癌等多个领域，营收结构持续优化。其中多个产品为近几年新上市品种，处于快速放量期。 - **适应症拓展**：埃克替尼和曲妥珠单抗继续入选2026版基药目录，贝伐珠单抗新增入选，有利于产品在基层市场的快速放量。埃克替尼新增IA2高风险-IB期术后辅助治疗适应症临床申请获NMPA批准，持续延长产品生命周期。 - **恩沙替尼国际化进展顺利**：恩沙替尼术后辅助III期研究全文发表在《新英格兰医学杂志》，证实术后辅助治疗可显著延长改善ALK阳性NSCLC患者的DFS。国内术后辅助适应症上市申请已受理，获批后将打开早中期肺癌增量市场，巩固恩沙替尼国内ALK龙头地位。公司已与Eversana达成合作，共同推进恩沙替尼在美国市场的销售推广。 - **研发管线快速推进**：公司与EyePoint合作开发的伏罗尼布眼科缓释制剂EYP-1901的全球开发持续提速，治疗wAMD的两项全球III期临床试验预计近期公布LUGANO顶线数据；治疗DME的两项全球III期临床研究已完成受试者入组，56周顶线数据预计于2027年第四季度公布。公司在研的新型泛RAS“非降解型分子胶”抑制剂BPI-572270，I期研究处于剂量爬坡和剂量回填阶段，海外权益转让也在积极推进中。 - **盈利预测与估值**：我们维持2026-2027年盈利预测不变，新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年实现归母净利润分别为5.89/7.47/9.11亿元，对应EPS分别为1.39/1.76/2.15元，对应PE分别为48.94/38.60/31.65倍。公司产品管线持续丰富，研发进展快速推进，维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 业绩表现 - **2026年H1**：归母净利润3.08\~3.92亿元（同比+120%\~+180%），扣非后归母净利润2.29\~2.86亿元（同比+20%\~+50%）。 - **营收结构优化**：公司产品覆盖多个治疗领域，新上市产品快速放量。 ### 产品与市场拓展 - **基药目录**：埃克替尼和曲妥珠单抗继续入选2026版基药目录，贝伐珠单抗新增入选。 - **适应症拓展**：埃克替尼新增术后辅助治疗适应症，恩沙替尼术后辅助适应症申请已受理。 - **国际化推进**：恩沙替尼在美国市场商业化合作已启动，具备顶级循证支撑。 ### 研发进展 - **EYP-1901**：治疗wAMD的两项全球III期临床试验预计近期公布LUGANO顶线数据；治疗DME的两项III期研究已完成受试者入组，56周顶线数据预计2027年第四季度公布。 - **BPI-572270**：I期研究处于剂量爬坡和剂量回填阶段，海外权益转让积极推进。 ### 盈利预测与估值 | 年份 | 营业总收入（亿元） | 归母净利润（亿元） | EPS（元/股） | PE（倍） | |------|---------------------|---------------------|-------------|---------| | 2026E | 41.29 | 5.89 | 1.39 | 48.94 | | 2027E | 49.60 | 7.47 | 1.76 | 38.60 | | 2028E | 58.12 | 9.11 | 2.15 | 31.65 | ### 财务指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | ROE | 5% | 8% | 10% | 11% | | ROIC | 4% | 6% | 7% | 8% | | 市净率（P/B） | 4.37 | 4.05 | 3.74 | 3.42 | | 市盈率（P/E） | 94.45 | 48.94 | 38.60 | 31.65 | ### 风险提示 - 产品降价超预期风险 - 研发进度不及预期风险 - 海外市场拓展不及预期风险 ## 投资建议 公司产品管线持续丰富，研发进展快速推进，维持“买入”评级。未来6个月内股价相对强于上证指数达到或超过15%。