> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 短期交割定价分析总结 ## 核心内容概览 本报告围绕短期交割定价展开，重点分析了玻璃现货价格、商品曲线走势、供给与需求变化、库存情况以及成本利润变动，为市场参与者提供了当前行情的判断与操作建议。 --- ## 一、价格分析 ### 当前价格水平 - **沙河地区**：现货报价在 **1040~1080元/吨** 之间。 - **湖北地区**：现货报价在 **960~1040元/吨** 之间。 - **中游地区**：成交价在 **930~980元/吨** 附近。 ### 商品曲线走势 - 商品曲线变动不大，**Contango结构维持**，表明远月合约相对近月合约仍处于贴水状态。 - **近月合约**：已充分计价湖北现货贴水后的价格，预计下半月将跟随现货价格指引。 - **远月合约**：同样下跌，反映现货状况较差，但远月价差未出现转抛月差。 --- ## 二、供给分析 ### 日熔量情况 - **全国日熔量**：约 **14.5万吨/天**，较上期略有波动。 - **区域结构变化**：沙河地区供给增加，其他区域有所减少，整体供给同比下降约 **4%**。 ### 供给趋势 - 供给端已出现减量，若以全年需求 **-6%** 的角度倒推，当前供给接近供需平衡点。 - 供给压缩趋势明确，但需关注中下游资金状况对需求兑现的影响。 --- ## 三、需求分析 ### 需求表现 - **中游需求**：过去一周盘面跌幅较大，但中游成交情况明显转好。 - **深加工情况**：深加工企业陆续复工，但订单天数和补库持续性仍需观察。 - **LOW-E玻璃开工率**：当前仍处于较低水平，需持续关注。 ### 需求不确定性 - 需求能否兑现仍存在不确定性，**沙河存补库行为**，但**湖北表现一般**，需进一步跟踪。 --- ## 四、库存分析 ### 全国库存情况 - **全国浮法玻璃样本企业总库存**：**7533.7万重箱**，环比增加 **168.9万重箱**（+2.29%），同比增加 **15.54%**。 - **库存天数**：折算为 **34.6天**，较上期增加 **0.7天**。 ### 区域库存结构 - **上游库存**：本周垒库，显示供给端压力。 - **中游库存**：去库较多，但总量仍偏高，**库存结构分化**明显。 - **下游库存**：部分区域因需求疲软，库存仍处于累库状态。 ### 库存去化趋势 - 虽然总库存有所下滑，但**中游库存过高**，短期内难以快速去库至低位。 - 若出现宏观扰动，**基差走扩**将延长库存消化周期，需持续关注。 --- ## 五、成本与利润分析 ### 成本变动 - **天然气成本**：4月份有涨价预期，单吨成本将抬升近百元。 - **石油焦成本**：价格持续上涨，**浮法玻璃周均利润**为 **-67.47元/吨**，环比下降 **9.77元/吨**。 - **煤制气成本**：周均利润为 **-21.55元/吨**，环比上升 **15.17元/吨**。 ### 利润现状 - 当前行业整体处于**亏损状态**，利润低位表明成本端压力显著。 - 成本上移趋势明确，建议关注**供给端在利润低位下的变动情况**。 --- ## 六、操作建议 ### 短期建议 - 现货对单边绝对估值影响较大，短期交割行情计价，但需**需求指引**。 - 建议**谨慎参与**，需关注中游库存去化速度及宏观扰动对基差的影响。 ### 长期预期 - **成本端**：煤改气、石油焦改气等预期推动成本上移，趋势较为确定。 - **供需端**：若供给持续压缩至下半年，**去库预期增强**，但需等待中游库存降至低位。 --- ## 七、团队介绍 - **黑色建材组**：陶锐（组长）、韩涵、安帅澎，专注于玻璃、纯碱、钢材等产业链研究。 - **宏观金融组**：刘钇含、金芸立、何燚、崔宇昂，覆盖股指、国债、贵金属、集运等板块。 - **有色金属组**：李玉芬、吴开来、余烁、贺崧泽，研究铝、铅锌、锂资源及新能源产业链。 - **能源化工组**：高赵、白虎、常城、母贵煜，聚焦原油、PX-PTA、甲醇、尿素等品种。 - **农副产品组**：张琳静（组长）、陈仁涛、赵玉、张英鸿，研究油脂、玉米、大豆、原木及纸浆等市场。 --- ## 八、免责声明 - 本报告仅供创元期货客户使用，基于公开信息整理，不构成投资建议。 - 报告内容版权归属创元期货，未经许可不得复制、翻版或引用。 - 投资决策需结合自身风险承受能力及市场变化，谨慎操作。 --- ## 九、联系方式 | 分支机构名称 | 服务与投诉电话 | 详细地址(邮编) | |--------------|----------------|----------------| | 总部市场一部 | 0512-68296092 | 苏州市工业园区215000 | | 总部市场二部 | 0512-68363021 | 苏州市工业园区215000 | | 机构事业部 | 15013598120 | 苏州市工业园区215000 | | 营销管理总部 | 0512-68293392 | 苏州市工业园区215000 | | 北京分公司 | 010-65181858 | 北京市朝阳区100022 | | 上海分公司 | 021-68409339 | 中国(上海)自贸区215522 | | 广州分公司 | 020-85279903 | 广州市天河区510620 | | 深圳分公司 | 0755-23987651 | 深圳市福田区518000 | | 杭州分公司 | 0571-88077993 | 浙江省杭州市310052 | | 大连分公司 | 0411-84990496 | 大连市沙河口区116023 | | 重庆分公司 | 023-88754494-8002 | 重庆市渝北区401147 | | 南京分公司 | 025-85512205 | 南京市建邺区210019 | | 河南分公司 | 0371-86561338 | 河南省郑州市450008 | | 山东分公司 | 0531-88755581 | 山东省济南市250101 | --- ## 十、结论 当前玻璃市场处于**短期交割行情计价阶段**，价格跟随现货走势，中游库存较高，去库速度缓慢，需等待时间较长。**成本端持续上行**，行业利润承压，**需求兑现仍存不确定性**，建议投资者**保持谨慎**，关注中游去库节奏及宏观扰动对基差的影响。长期来看，**成本上移趋势明确**，若供给持续压缩，下半年**去库预期增强**，但需等待中游库存降至低位。