20260412-创元期货-商品周度报告_短期交割定价_13页_1003kb

报告摘要

短期交割定价分析总结

核心内容概览

本报告围绕短期交割定价展开，重点分析了玻璃现货价格、商品曲线走势、供给与需求变化、库存情况以及成本利润变动，为市场参与者提供了当前行情的判断与操作建议。

一、价格分析

当前价格水平

沙河地区：现货报价在 1040~1080元/吨 之间。
湖北地区：现货报价在 960~1040元/吨 之间。
中游地区：成交价在 930~980元/吨 附近。

商品曲线走势

商品曲线变动不大，Contango结构维持，表明远月合约相对近月合约仍处于贴水状态。
近月合约：已充分计价湖北现货贴水后的价格，预计下半月将跟随现货价格指引。
远月合约：同样下跌，反映现货状况较差，但远月价差未出现转抛月差。

二、供给分析

日熔量情况

全国日熔量：约 14.5万吨/天，较上期略有波动。
区域结构变化：沙河地区供给增加，其他区域有所减少，整体供给同比下降约 4%。

供给趋势

供给端已出现减量，若以全年需求 -6% 的角度倒推，当前供给接近供需平衡点。
供给压缩趋势明确，但需关注中下游资金状况对需求兑现的影响。

三、需求分析

需求表现

中游需求：过去一周盘面跌幅较大，但中游成交情况明显转好。
深加工情况：深加工企业陆续复工，但订单天数和补库持续性仍需观察。
LOW-E玻璃开工率：当前仍处于较低水平，需持续关注。

需求不确定性

需求能否兑现仍存在不确定性，沙河存补库行为，但湖北表现一般，需进一步跟踪。

四、库存分析

全国库存情况

全国浮法玻璃样本企业总库存：7533.7万重箱，环比增加 168.9万重箱（+2.29%），同比增加 15.54%。
库存天数：折算为 34.6天，较上期增加 0.7天。

区域库存结构

上游库存：本周垒库，显示供给端压力。
中游库存：去库较多，但总量仍偏高，库存结构分化明显。
下游库存：部分区域因需求疲软，库存仍处于累库状态。

库存去化趋势

虽然总库存有所下滑，但中游库存过高，短期内难以快速去库至低位。
若出现宏观扰动，基差走扩将延长库存消化周期，需持续关注。

五、成本与利润分析

成本变动

天然气成本：4月份有涨价预期，单吨成本将抬升近百元。
石油焦成本：价格持续上涨，浮法玻璃周均利润为 -67.47元/吨，环比下降 9.77元/吨。
煤制气成本：周均利润为 -21.55元/吨，环比上升 15.17元/吨。

利润现状

当前行业整体处于亏损状态，利润低位表明成本端压力显著。
成本上移趋势明确，建议关注供给端在利润低位下的变动情况。

六、操作建议

短期建议

现货对单边绝对估值影响较大，短期交割行情计价，但需需求指引。
建议谨慎参与，需关注中游库存去化速度及宏观扰动对基差的影响。

长期预期

成本端：煤改气、石油焦改气等预期推动成本上移，趋势较为确定。
供需端：若供给持续压缩至下半年，去库预期增强，但需等待中游库存降至低位。

七、团队介绍

黑色建材组：陶锐（组长）、韩涵、安帅澎，专注于玻璃、纯碱、钢材等产业链研究。
宏观金融组：刘钇含、金芸立、何燚、崔宇昂，覆盖股指、国债、贵金属、集运等板块。
有色金属组：李玉芬、吴开来、余烁、贺崧泽，研究铝、铅锌、锂资源及新能源产业链。
能源化工组：高赵、白虎、常城、母贵煜，聚焦原油、PX-PTA、甲醇、尿素等品种。
农副产品组：张琳静（组长）、陈仁涛、赵玉、张英鸿，研究油脂、玉米、大豆、原木及纸浆等市场。

八、免责声明

本报告仅供创元期货客户使用，基于公开信息整理，不构成投资建议。
报告内容版权归属创元期货，未经许可不得复制、翻版或引用。
投资决策需结合自身风险承受能力及市场变化，谨慎操作。

九、联系方式

分支机构名称	服务与投诉电话	详细地址(邮编)
总部市场一部	0512-68296092	苏州市工业园区215000
总部市场二部	0512-68363021	苏州市工业园区215000
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广州分公司	020-85279903	广州市天河区510620
深圳分公司	0755-23987651	深圳市福田区518000
杭州分公司	0571-88077993	浙江省杭州市310052
大连分公司	0411-84990496	大连市沙河口区116023
重庆分公司	023-88754494-8002	重庆市渝北区401147
南京分公司	025-85512205	南京市建邺区210019
河南分公司	0371-86561338	河南省郑州市450008
山东分公司	0531-88755581	山东省济南市250101

十、结论

当前玻璃市场处于短期交割行情计价阶段，价格跟随现货走势，中游库存较高，去库速度缓慢，需等待时间较长。成本端持续上行，行业利润承压，需求兑现仍存不确定性，建议投资者保持谨慎，关注中游去库节奏及宏观扰动对基差的影响。长期来看，成本上移趋势明确，若供给持续压缩，下半年去库预期增强，但需等待中游库存降至低位。

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