20260622-东吴证券-整车主线周报_重卡5月海关数据公布_本周汽车零部件板块表现较好_17页_899kb

整车主线周报总结

核心内容概述

本报告发布于2026年6月22日，由证券分析师黄细里撰写，主要分析了2026年6月15日至6月19日期间整车板块的市场表现，并对乘用车、重卡、客车和摩托车子板块的行情、政策、投资建议及风险提示进行了全面梳理。

主要观点

1. 乘用车板块

• 短期展望：行业补贴政策已落地，预计26Q2乘用车景气度将复苏，整体板块表现积极。
• 投资建议：
  • 国内：关注对政策扰动不敏感的高端电动化个股，如江淮汽车；以及高端化有望放量的车企，如吉利汽车、长城汽车、北汽蓝谷、赛力斯、理想等。
  • 出口：优先配置海外体系成熟、执行能力已验证的头部车企，如比亚迪、长城汽车、奇瑞汽车、零跑、小鹏、上汽集团、长安汽车等。

2. 重卡板块

• 2025年回顾：全年重卡批发114.4万辆，同比+26.8%；内销79.9万辆，同比+32.8%；出口34.1万辆，同比+17.2%。全年表现超市场预期。
• 2026年展望：预计26年内销将达80-85万辆，同比+3%。
• 投资建议：推荐中国重汽A/H、潍柴动力、福田汽车、一汽解放、中集车辆等重卡头部企业。

3. 客车板块

• 2026年政策：以旧换新政策落地，补贴力度超预期，延续了对客车行业的支持。
• 2025年表现：公交车销量2.9万辆，同比-6%，低于预期。
• 2026年展望：考虑到八年以上待更新公交数量（10万台以上），预计26年销量将增长至4万辆，同比+40%。
• 投资建议：重点推荐宇通客车、金龙汽车，建议关注中通客车。

4. 摩托车板块

• 2026年预测：行业总销量预计达1938万辆，同比+14%；其中大排量销量预计126万辆，同比+31%。
• 投资建议：
  • 内销：25H2转弱，预计26年小幅回升至43万辆，同比+5%。
  • 出口：欧洲和拉美市场中国品牌份额提升空间充足，预计26年出口83万辆，同比+50%。
  • 推荐个股：春风动力、隆鑫通用。

关键信息

本周板块行情

• 汽车零部件板块：涨幅最大，+2.74%。
• 商用载客车板块：跌幅最大，-8.75%。
• 乘用车板块：SW乘用车指数-3.49%，香港汽车指数-6.3%。
• 商用车板块：SW商用载货车指数-1.59%，SW商用载客车指数-8.75%。
• 摩托车及其他板块：-3.28%。

个股表现

• 乘用车：长城汽车A涨幅最大（+0.3%），小鹏汽车H跌幅最大（-10.7%）。
• 商用车：潍柴动力H涨幅最大（+11.8%），宇通客车跌幅最大（-9.7%）。
• 摩托车：钱江摩托涨幅最大（+2.1%），隆鑫通用跌幅最大（-10.7%）。

估值情况（基于6月19日数据）

• SW乘用车PE（TTM）：25.5x，处于16年至今的58.5%分位数。
• SW商用载货车PE（TTM）：44.5x，处于16年至今的64.0%分位数。
• SW商用载客车PE（TTM）：12.2x，处于16年至今的0.5%分位数。
• SW乘用车PB（TTM）：1.7x，处于16年至今的20.7%分位数。
• SW商用载货车PB（TTM）：2.4x，处于16年至今的83.6%分位数。
• SW商用载客车PB（TTM）：3.1x，处于16年至今的61.3%分位数。

重卡5月出口数据

• 5月出口：3.7万辆，同比+19%，环比-4%。
• 出口地区表现：
  • 非洲：1.5万辆，同比+26%。
  • 亚洲：0.97万辆，同比+20%。
  • 中东：0.5万辆，同比-13%，环比+72.3%。
  • 拉美：0.4万辆，同比+131%。
• 前5个月累计出口：18.4万辆，同比+41%。

风险提示

1. 贸易战升级：可能影响我国汽车产业出海。
2. 全球经济复苏不及预期：将对汽车终端需求产生负面影响。

投资建议汇总

估值与政策背景

• 政策支持：乘用车、客车、摩托车均受益于政策利好，特别是2026年以旧换新政策的落地。
• 市场趋势：乘用车和摩托车板块短期表现较好，重卡出口持续增长，客车市场有望回暖。
• 出口潜力：重卡出口市场在拉美、非洲及中东地区表现突出，尤其是拉美市场增长显著。
• 行业前景：整体来看，2026年乘用车、重卡、客车和摩托车板块均具备增长潜力，尤其在电动化、高端化和国际化方面。

总结

本报告指出，2026年6月整车板块在政策支持和市场需求回暖的推动下，整体表现积极。乘用车板块短期景气度回升，出口与高端化是重点方向；重卡板块出口增长显著，内销也有望稳步提升；客车市场因政策延续而表现乐观；摩托车板块则受益于大排量和出口增长。建议投资者重点关注具备成长性和抗风险能力的龙头企业，同时警惕国际贸易摩擦和全球经济复苏不及预期的风险。