> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # Roblox（RBLX）Q2 营收与自由现金流强劲增长，AI 赋能 UGC 创作生态再扩容 ## 核心内容概述 Roblox 在2026年第二季度财报中展示了强劲的财务表现和持续增长的用户基础。公司收入达到15亿美元，同比增长36%，自由现金流增长66%，显示了其商业模式的盈利能力。平台日活跃用户（DAU）超过1.20亿，用户时长超过290亿小时，用户规模和使用时长均创历史新高。同时，公司正通过AI技术进一步增强其用户创作能力，推动平台生态的多元化发展。 ## 主要观点 - **财务表现强劲**：收入、经营现金流和自由现金流均实现双位数增长，其中自由现金流同比增长66%，达到2.94亿美元。 - **用户增长显著**：DAU和用户时长均创历史新高，平台多元化程度提升，用户基础持续扩大。 - **AI赋能UGC生态**：通过收购Morpheus AI，Roblox加速推进AI技术在游戏创建和发现中的应用，Build功能将使所有用户无需编码经验即可创建游戏，提升创作门槛。 - **市场战略明确**：公司锚定全球游戏市场10%份额的目标，同时在美国市场寻求更大增长空间。 - **内容与发现优化**：公司正在扩展内容类型，包括2D游戏，并通过Moments功能优化发现算法，提升用户互动与内容曝光。 ## 关键信息 ### 财务数据 - **收入**：15亿美元，同比增长36%（固定汇率36%）。 - **经营现金流**：3.18亿美元，同比增长60%。 - **自由现金流**：2.94亿美元，同比增长66%。 - **自由现金流利润率**：约20%。 - **研发费用**：4.22亿美元，同比增长13%。 - **基础设施和信任与安全费用**：3.24亿美元，同比增长26%。 ### 用户数据 - **DAU**：超过1.20亿，同比增长显著。 - **用户时长**：超过290亿小时。 - **年龄验证渗透率**：提升至57%。 - **018用户群**：占已验证DAU的约1/3，DAU和时长分别同比增长32%和27%。 - **18-34岁用户群**：DAU和时长分别增长42%和37%，货币化率比U18用户高50%以上。 ### 产品与技术进展 - **Build功能**：将提示式游戏创建带给所有用户，无需编码经验。 - **Roblox Reality**：推进照片级真实感多人游戏的技术前沿。 - **Morpheus AI收购**：获得Self Forcing和像素潜在世界模型技术，提升实时生成能力。 ### 业务战略 - **目标市场份额**：捕获全球游戏市场10%份额。 - **内容扩展**：移除限制，扩展至2D游戏市场。 - **发现优化**：Moments功能优化发现算法，提升内容曝光和用户参与度。 ## 投资建议 Roblox 在Q2表现出稳健的财务增长和用户扩展能力，AI技术的赋能进一步增强了其平台生态的竞争力。建议投资者关注以下几点： - **预订量增长趋势**：虽然Q2预订量增长8%处于指引低端，但管理层已明确其原因并采取应对措施。 - **018用户群货币化进展**：该群体是公司主要收入来源，其增长和转化效率值得关注。 - **AI技术商业化落地**：Build功能和Roblox Reality的推进将影响平台的长期发展和盈利能力。 ## 风险提示 1. **每小时货币化率持续下降**：可能影响整体收入增长。 2. **年轻用户群参与度和消费偏好变化**：可能对用户增长和收入构成挑战。 3. **AI技术商业化进程不及预期**：可能影响技术带来的收益转化。 4. **游戏行业竞争加剧**：可能导致市场份额流失。 5. **平台安全与内容监管风险**：需持续关注内容合规和用户安全问题。 ## 分析师信息 - **谢孟津**：伦敦政治经济学院硕士，2023年加入华鑫证券。 - **费强**：曼彻斯特大学硕士，2023年加入华鑫证券研究所。 - **陈明璋**：清华大学理学和工商管理学士，阿尔伯塔大学博士后，2025年加入华鑫证券，研究方向为AI模型应用和算力硬件。