> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 科士达（002518）2026年半年报总结 ## 核心内容 科士达于2026年9月1日发布了2026年半年报，显示公司上半年业绩稳健增长，同时数据中心和新能源业务表现分化，其中数据中心业务加速增长，新能源业务则因光伏拖累而承压。 ### 财务表现 - **营业收入**：2026年H1实现营收25.9亿元，同比增长19.8%。 - **归母净利润**：2026年H1归母净利润2.90亿元，同比增长13.6%。 - **扣非归母净利润**：2.68亿元，同比增长13.4%。 - **综合毛利率**：29.4%，同比基本稳定。 - **EPS**：最新摊薄每股收益为1.44元/股。 - **P/E**：现价与最新摊薄P/E分别为24.67倍和15.92倍。 ### 业务亮点 - **数据中心业务**： - Q2营收9亿元，同比增长30%以上。 - 同比增长主要来自AIDC大功率电源产品，传统中小功率UPS基本持平。 - 国内方面，某头部CSP厂商2026年接单规模从2025年的4GW提升至14GW，全年有望达20GW。 - 海外ODM客户持续扩单，兆瓦级UPS加速验证，同时拓展海外集成商及中资Colo客户，预计Q4-Q1将有新订单落地。 - 公司预计数据中心业务将在2026-2028年持续高增长。 - **新能源业务**： - 2026年H1新能源收入10.1亿元，同比增长24.4%。 - 光储充产品及系统收入10.05亿元，同比增长25.1%，毛利率22.3%，同比提升1.6个百分点。 - 储能业务占新能源板块约70%-80%，毛利率约25%，预计2026年收入同比翻倍，且盈利能力高于户储。 - 光伏业务因国内抢装高基数及行业竞争影响，上半年收入同比下降2亿元并出现亏损，预计2026年仍会拖累盈利，2027年有望实现盈亏平衡。 ### 财务费用与盈利预测 - **费用率**：销售、管理、研发、财务费用率分别为7.1%、2.5%、5.5%、1.1%，财务费用率同比上升3.1个百分点，主要受汇兑损失及新增股份支付费用影响。 - **盈利预测**：公司2026-2028年归母净利润预测分别为8亿元、13亿元、18亿元，同比增长分别为37%、55%、41%，对应PE分别为25倍、16倍、11倍，维持“买入”评级。 ## 主要观点 - **数据中心业务提速**：Q2数据中心收入显著增长，主要受益于AIDC需求加速及海外ODM客户订单增加，预计未来三年将持续高增长。 - **新能源业务结构优化**：储能业务成为新能源板块的核心增长点，毛利率高于户储，预计2026年收入翻倍；光伏业务则因行业竞争和高基数影响承压，但有望在2027年实现盈亏平衡。 - **财务费用压制利润**：财务费用率因汇兑损失和股份支付费用显著上升，影响了表观利润，但公司仍保持整体盈利增长。 - **未来增长可期**：公司预计2026-2028年营收和净利润将持续增长，且估值逐步下降，投资价值凸显。 ## 关键信息 ### 营收与利润增长趋势 | 年份 | 营收（亿元） | 同比增长率 | 归母净利润（亿元） | 同比增长率 | |--------|-------------|------------|--------------------|------------| | 2024A | 41.59 | -23.54% | 3.94 | -53.38% | | 2025A | 52.70 | +26.72% | 6.11 | +54.97% | | 2026E | 76.33 | +44.83% | 8.37 | +37.05% | | 2027E | 110.66 | +44.98% | 12.97 | +54.98% | | 2028E | 155.33 | +40.37% | 18.24 | +40.61% | ### 毛利率与净利率变化 | 年份 | 毛利率(%) | 归母净利率(%) | |--------|-----------|---------------| | 2025A | 28.98 | 11.59 | | 2026E | 30.39 | 10.97 | | 2027E | 31.38 | 11.72 | | 2028E | 31.94 | 11.75 | ### 财务费用与费用率变化 | 年份 | 财务费用（亿元） | 费用率(%) | |--------|------------------|-----------| | 2025A | -0.052 | 未列出 | | 2026E | 0.054 | 1.1 | ### 估值与投资评级 - **P/E**：2026E为24.67倍，2027E为15.92倍，2028E为11.32倍。 - **投资评级**：维持“买入”评级，预计未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上。 ## 风险提示 - AIDC认证及订单不及预期； - 储能业务增长不及预期； - 原材料价格上涨； - 汇率及海外贸易政策风险。 ## 结论 科士达2026年上半年业绩稳健增长，数据中心业务加速放量，新能源业务结构持续优化，储能成为核心增长点。尽管光伏业务拖累盈利，但公司整体盈利能力和估值仍有提升空间，未来增长可期，维持“买入”评级。