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中国雷达总师：我国反隐身雷达性能已经世界领先

核心内容总结

行业概况

军工行业在2018年第1周整体表现承压，中证军工指数下跌1.52%，跑输沪深300指数0.93个百分点，位列申万28个一级行业中的第21名。军工板块整体PE在70-72区间内，较去年年末有约17%的回调。板块内部分化明显，地面兵装板块表现最佳，上涨2.87%，而航空板块下跌2.13%。

个股表现

部分军工股表现突出，涨幅居前的包括：

• 内蒙一机（+8.07%）
• 海格通信（+7.75%）
• 通达股份（+7.75%）
• 方大化工（+7.45%）
• 泰胜风能（+6.06%）

跌幅居前的包括：

• 振芯科技（-10.71%）
• 大立科技（-8.92%）
• 海特高新（-8.36%）
• 四创电子（-6.98%）
• 中航飞机（-6.84%）

融资情况

军工板块融资余额为347.53亿元，较前一周减少0.79亿元，占板块融资标的总市值的4.67%。近3个月来，军工融资余额累计减少23.10亿元，占A股融资余额比例为3.75%，较前一周下降0.04个百分点。

行业政策与动态

• 武警部队由党中央、中央军委集中统一领导，实行中央军委—武警部队—部队的领导指挥体制。
• 日本防卫省计划引进F-35B战机，以提升其西南诸岛的航空作战能力，或将直升机护卫舰改造成事实上的航母。
• 中国第二艘航母正在进行系泊试验，首艘国产航母可能在春节前后进行海试。
• 中国成功研制反隐身雷达，该技术针对隐身目标，性能处于世界领先水平。
• 中国新一代4米超大直径固体火箭发动机即将测试，性能超越美国同类产品。
• 中国示范快堆工程土建开工，标志着核战略关键环节实现突破。

公司公告

军工板块上市公司近期公告包括：

• 股东增持：天海防务控股股东刘楠增持437,919股。
• 对外投资：四川九洲拟与深圳进芯微投资设立九洲新能源汽车电子有限公司。
• 不减持承诺：卫士通、国睿科技、太极股份、杰赛科技、四创电子等公司实际控制人承诺不减持。
• 股权质押：华伍股份、江苏神通等公司股东进行股权质押。
• 发行可转债：中航光电申请发行A股可转换公司债券。
• 股权转让：航天通信、中国动力、四川九洲等公司进行股权转让。
• 补缴税款：江苏神通因未通过高新技术企业认定需补缴税款。
• 违规减持：凯乐科技董事在窗口期内违规减持。
• 风险提示：天和防务连续两年亏损，可能面临退市风险。

行业观点

军工板块仍处于前期改革与资产证券化预期带来的估值消化阶段，整体估值较高，短期内仍不适合高风险偏好布局，军工股将保持震荡。未来军队改革与军民融合政策将持续催化行业基本面，建议关注行业业绩改善情况，重点跟踪地面兵装板块及民参军公司。

主要观点

• 军工行业当前估值较高，市场风格尚未带来整体风险偏好提升，仍需等待政策进一步落地。
• 军工板块三季报显示行业成长性、盈利能力及盈利质量有所改善，但盈利改善情况仍需持续观察。
• 军民融合及军队改革政策将对军工行业形成持续催化，但政策落地时间窗口可能在明年下半年。
• 建议投资者关注地面兵装板块及民参军公司的后续发展。

关键信息

• 反隐身雷达技术：中国在该领域取得重大突破，技术性能领先全球。
• 政策催化：军民融合及军队改革政策将持续推动行业发展。
• 市场表现：军工板块整体表现承压，但内部子行业分化明显，地面兵装板块表现较好。
• 融资情况：军工板块融资余额小幅下降，占A股融资余额比例有所降低。
• 公司动态：多家军工企业发布重要公告，包括股东增持、对外投资、股权质押、股权转让等。

风险因素

• 装备列装进度低于预期。
• 军品定价机制及军民融合政策推进不及预期。
• 军工板块盈利改善情况不达预期。