> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【中原金属】成本抬升，钢价低位上行能否持续？总结 ## 核心内容 近期钢价在低位出现上行趋势，主要受成本支撑提升和需求预期改善两方面因素推动。能源价格因中东局势上涨，带动双焦价格走强，成本支撑上移。同时，随着传统旺季到来，下游需求逐步恢复，库存有望在3月下旬至3月末见顶。整体来看，钢价低位支撑明显，但高位追涨仍需谨慎。 ## 主要观点 - **需求逐步改善**：节后下游复工加速，但整体仍低于去年农历同期，区域分化明显。南方市场因天气恢复较快，北方则受天气及环保限产影响开工延后。 - **资金到位率提升**：专项债发行前置为基建和房地产项目提供了资金保障，尤其是安置房、保障房、人才安居等重点领域，资金到位率有所提升。 - **供需双增格局**：五大材延续供需双增态势，螺纹钢和热卷需求恢复速度加快，但同比仍呈下降趋势。 - **库存增幅趋缓**：螺纹钢和热卷库存增幅放缓，部分品种库存开始转降，反映需求改善和厂库转移加快。 - **原料价格抬升**：双焦和铁矿石价格受地缘局势和市场流动性影响走强，成本支撑上移，但持续性上涨动力不足。 - **价格走势预期**：短期钢价受成本支撑和需求预期影响仍有上行空间，但需关注后续产量回升对需求的考验，以及4月中旬后仓单变化和5月主力合约交割压力。 ## 关键信息 ### 一、专项债发行前置，节后开工回升区域分化 - **专项债发行**：2026年年初政府发债节奏提前，1-2月新增专项债发行超8000亿，同比增加60%。 - **项目投向**：主要投向市政和产业园区基础设施、交通基础设施、保障性安居工程。 - **复工情况**： - **全国工地**：复工率42.5%，环比+0.19%，同比-5.2%。 - **房地产项目**：复工率32.8%，环比+10.4%，同比-14.6%。 - **非房地产项目**：复工率46.2%，环比+22.3%，同比-1.5%。 - **劳务与资金**： - **劳务上工率**：全国43.9%，环比+14.2%，同比-5.8%。 - **资金到位率**：全国42.8%，环比+7.4%，同比-0.8%。 - **房地产资金到位率**：41%，环比+5.7%，同比+4.4%。 - **非房地产资金到位率**：43.6%，环比+8%，同比-1.9%。 ### 二、供需双增，库存增幅趋缓 - **螺纹钢**： - **周度产量**：195.3万吨，环比+21.99万吨。 - **表观需求**：176.81万吨，环比+78.58万吨。 - **总库存**：同比略高于去年4.73%，社库回升16.8万吨，厂库微增1.69万吨。 - **热卷**： - **周度产量**：下降5.85万吨，同比去年下降7.34%。 - **表观需求**：295.36万吨，环比+13.79万吨。 - **总库存**：小幅转降0.1万吨，社库微增0.7万吨，厂库下降0.8万吨。 - **库存趋势**：社库相对偏高，库销比处于同期高位，但短期库存已转降，价格低位形成支撑。 ### 三、原料价格抬升，成本支撑上移 - **双焦价格**：受能源价格上涨影响，低位上涨，但供应恢复快，下游接受度有限，上行空间受限。 - **铁矿石价格**：受流动性收紧消息影响短时拉升，但港口库存高企，价格上行后存在冲高回落风险。 - **成本影响**：钢厂逐步恢复生产，铁水有望转增，原料端底部支撑明显，成本重心上移。 - **价格走势**：短期钢价受成本支撑和需求预期影响仍有上行空间，但高位追涨仍需谨慎。 ## 结论 钢价在低位呈现上行趋势，主要受益于成本支撑提升和需求预期改善。但整体市场仍面临产量回升对需求的考验，以及后续交割压力和库存变化的影响。建议投资者在需求证伪之前，以逢低做多为主，关注螺纹钢3150-3200附近压力，热卷3350附近支撑，高位追涨需谨慎。 --- **数据来源**：Mysteel、百年建筑、中原期货