20250819-东证期货-铸造铝合金热点报告_税返退坡压力增大_警惕产能关停风险_8页_2mb

热点报告：铸造铝合金

事件概述

近期，国家发改委等四部委联合发布的《关于规范招商引资行为有关政策落实事项的通知》(发改体改〔2025〕770号)要求各地加强对招商引资行为的监管，可能导致部分行业税收返还及反向开票政策调整。报告以再生铝行业为例进行分析，指出税返退坡可能带来以下影响：

1. 企业税负增加。部分地区的税返优惠政策取消后，综合税负可能上升约4%，对应生产成本提升高达800元/吨。
2. 市场结构变化。政策或迫使地方追查反向开票合规性，导致带票货源和进口货源需求增加，尤其在华南地区，这意味着成本的进一步上升。
3. 产能调整压力。由于税负上升及废铝供应紧张，企业在利润微薄且缺乏政策补偿的情况下，可能面临减产或停产风险。

核心观点

分析师认为，国内再生铝行业产能和产量增长迅速但产能利用率未达预期。政策限制将带来成本上升，但同时也因废铝供应紧张而强化市场做多意愿。因此，在政策退坡与市场需求持续的背景下，建议逢低做多AD2511合约，并考虑AD与AL的套利机会。

投资建议

1. 单边策略：推荐投资者逢低做多AD2511合约，把握价格首次底部的机会。
2. 套利方向：由于AD与AL存在季节性错配，建议基于价差交易，在AD2511与AL2511价差低于-500时考虑建仓。

风险提示

• 政策实施不及预期
• 下游需求增长缓慢，使市场承压