> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 玉米周报20260703总结 ## 核心观点 玉米价格预计在2026年9月合约中呈现**区间震荡**走势，价格区间为 **[2250, 2450]**。 ### 主要逻辑 - **中长期供需**：2026/2027年度玉米供需预计由平衡转为略宽松，价格将向种植成本靠拢。 - **短期因素**：余粮逐渐消耗，供应压力趋缓；港口和下游库存相对偏低，支撑价格底部。 - **成本影响**：新年度种植成本抬升，对价格形成支撑。 - **需求端**：养殖行业后市存栏存在去化预期，玉米饲用需求或减弱；玉米与小麦价差处于可替代区间，限制价格上行空间。 --- ## 产业链操作建议 ### 贸易商 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | |----------------|------------------------------|----------|---------------------------------------------------------------------------|--------------------|------|-------------|----------| | 采购管理 | 建库存，寻求低价买入玉米 | 空 | 100%比例卖出行权价为区间下沿的看跌期权，接近下沿时做多期货套保。 | c2609-P-2240 | 卖出 | 100 | 10 | | 库存管理 | 有库存，寻求高价卖出玉米 | 多 | 100%比例卖出行权价为区间上沿的看涨期权，接近上沿时做空期货套保。 | c2609-C-2460 | 卖出 | 100 | 10 | ### 下游企业 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | |----------------|------------------------------|----------|---------------------------------------------------------------------------|--------------------|------|-------------|----------| | 采购管理 | 需要玉米原料，担心价格上涨 | 空 | 100%比例卖出行权价为区间下沿的看跌期权，接近下沿时做多期货套保。 | c2609-P-2240 | 卖出 | 100 | 10 | | 库存管理 | 原材料库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 100%比例卖出行权价为区间上沿的看涨期权，接近上沿时做空期货套保。 | c2609-C-2460 | 卖出 | 100 | 10 | --- ## 供应分析 ### 国内玉米供应 - **市场情况**：当前玉米市场采销积极性偏弱，价格弱势震荡。 - **区域差异**：东北产区外销困难，发港成本倒挂，深加工业停机检修，采购需求疲软，粮价稳中走弱；华北贸易商库存高位，局部阴雨天气抑制购销，粮源分布不均。 - **库存数据**： - 北方四港库存：272.2万吨，周环比减少15.1万吨 - 锦州港库存：未提供具体数据，但整体库存偏低 - 广东港内贸库存：24.3万吨，环比减少4.40万吨 - 广东港外贸库存：17万吨，环比增加5.10万吨 - 进口高粱：147.6万吨，环比增加21.10万吨 - 进口大麦：105.6万吨，环比减少22.00万吨 ### 玉米进口 - 进口规模预计显著减少，约占总供给的7%。 - 2026年5月进口量5.84万吨，环比增长20%，同比下降69%。 - 1-5月累计进口87.6万吨，同比增加24.7万吨，增长39.42%。 - 美国农业部预计2025/26年度中国玉米进口量为600万吨，低于2023/24年度的2333万吨。 --- ## 替代品分析 ### 小麦替代 - 小麦价格延续偏弱调整，主要受新麦集中上市影响，市场供应充足，价格重心下行。 - 面粉消费淡季，面粉厂开工率偏低，仅刚需补货。 - 优质小麦价格较高，低质小麦用于饲料，价差持续扩大。 ### 进口替代品 - **进口大麦**：2026年5月进口182万吨，同比增加116.67%。 - **进口高粱**：美国是我国最大来源国，2024年全年进口约568万吨，占总进口量的65%。2026年进口预计大幅减少，可能造成饲用谷物缺口约400-500万吨，对玉米饲用需求形成边际支撑。 --- ## 需求分析 ### 饲料养殖需求 - **饲料产量**：2026年5月全国工业饲料产量2890万吨，环比持平，同比增长1.6%。 - **饲料价格**：配合饲料、添加剂预混合饲料出厂价格同比以增为主，浓缩饲料价格同比下降。 - **库存情况**：全国饲料企业平均库存26.37天，环比减少0.56天；玉米库存总量下降，库存天数减少，对价格形成一定支撑。 - **养殖存栏**：生猪存栏量增加，能繁母猪存栏量下降，但整体仍处于高位，饲料需求存在刚性。 - **养殖利润**：自繁自养生猪和肉鸡养殖利润持续亏损，蛋鸡利润良好，整体提振有限。 ### 深加工需求 - **淀粉企业**：开工率小幅回落，全国玉米淀粉产量32.96万吨，环比减少0.25万吨；库存总量116.1万吨，周降幅0.85%。 - **酒精企业**：消耗量27.44万吨，环比减少2.01万吨；开工率继续下降，利润承压。 - **库存趋势**：淀粉及酒精企业库存继续下降，短期价格缺乏上行动力。 --- ## 关键关注数据 - **春播面积**：影响未来产量预期 - **余粮消耗**：决定短期供应压力 - **养殖存栏变化**：影响饲用玉米需求 - **玉米小麦价差**：反映替代品对玉米价格的制约作用 --- ## 免责声明 - 本报告基于公开资料和实地调研，不保证其准确性和完整性。 - 报告内容仅供参考，不构成投资、法律、会计或税务建议。 - 未经授权不得用于商业用途或转载，转载需注明出处“浙商期货有限公司”。