20260703-浙商期货-_玉米周报_供需支撑不足_玉米震荡偏弱_10页_6mb

玉米周报20260703总结

核心观点

玉米价格预计在2026年9月合约中呈现区间震荡走势，价格区间为 [2250, 2450]。

主要逻辑

• 中长期供需：2026/2027年度玉米供需预计由平衡转为略宽松，价格将向种植成本靠拢。
• 短期因素：余粮逐渐消耗，供应压力趋缓；港口和下游库存相对偏低，支撑价格底部。
• 成本影响：新年度种植成本抬升，对价格形成支撑。
• 需求端：养殖行业后市存栏存在去化预期，玉米饲用需求或减弱；玉米与小麦价差处于可替代区间，限制价格上行空间。

产业链操作建议

贸易商

下游企业

供应分析

国内玉米供应

• 市场情况：当前玉米市场采销积极性偏弱，价格弱势震荡。
• 区域差异：东北产区外销困难，发港成本倒挂，深加工业停机检修，采购需求疲软，粮价稳中走弱；华北贸易商库存高位，局部阴雨天气抑制购销，粮源分布不均。
• 库存数据：
  • 北方四港库存：272.2万吨，周环比减少15.1万吨
  • 锦州港库存：未提供具体数据，但整体库存偏低
  • 广东港内贸库存：24.3万吨，环比减少4.40万吨
  • 广东港外贸库存：17万吨，环比增加5.10万吨
  • 进口高粱：147.6万吨，环比增加21.10万吨
  • 进口大麦：105.6万吨，环比减少22.00万吨

玉米进口

• 进口规模预计显著减少，约占总供给的7%。
• 2026年5月进口量5.84万吨，环比增长20%，同比下降69%。
• 1-5月累计进口87.6万吨，同比增加24.7万吨，增长39.42%。
• 美国农业部预计2025/26年度中国玉米进口量为600万吨，低于2023/24年度的2333万吨。

替代品分析

小麦替代

• 小麦价格延续偏弱调整，主要受新麦集中上市影响，市场供应充足，价格重心下行。
• 面粉消费淡季，面粉厂开工率偏低，仅刚需补货。
• 优质小麦价格较高，低质小麦用于饲料，价差持续扩大。

进口替代品

• 进口大麦：2026年5月进口182万吨，同比增加116.67%。
• 进口高粱：美国是我国最大来源国，2024年全年进口约568万吨，占总进口量的65%。2026年进口预计大幅减少，可能造成饲用谷物缺口约400-500万吨，对玉米饲用需求形成边际支撑。

需求分析

饲料养殖需求

• 饲料产量：2026年5月全国工业饲料产量2890万吨，环比持平，同比增长1.6%。
• 饲料价格：配合饲料、添加剂预混合饲料出厂价格同比以增为主，浓缩饲料价格同比下降。
• 库存情况：全国饲料企业平均库存26.37天，环比减少0.56天；玉米库存总量下降，库存天数减少，对价格形成一定支撑。
• 养殖存栏：生猪存栏量增加，能繁母猪存栏量下降，但整体仍处于高位，饲料需求存在刚性。
• 养殖利润：自繁自养生猪和肉鸡养殖利润持续亏损，蛋鸡利润良好，整体提振有限。

深加工需求

• 淀粉企业：开工率小幅回落，全国玉米淀粉产量32.96万吨，环比减少0.25万吨；库存总量116.1万吨，周降幅0.85%。
• 酒精企业：消耗量27.44万吨，环比减少2.01万吨；开工率继续下降，利润承压。
• 库存趋势：淀粉及酒精企业库存继续下降，短期价格缺乏上行动力。

关键关注数据

• 春播面积：影响未来产量预期
• 余粮消耗：决定短期供应压力
• 养殖存栏变化：影响饲用玉米需求
• 玉米小麦价差：反映替代品对玉米价格的制约作用

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