20161120-申万宏源研究_香港_-允升国际-01315.HK-引领石墨烯时代的到来_17页_936kb

允升国际（Vision Fame International Holding Ltd）总结

公司概况

允升国际（Vision Fame International Holding Ltd）是一家主要从事建筑施工及物业维修服务的公司，总部位于中国。2016年初，公司通过100%股权收购碳谷科技集团（Carbon Valley Technology），转型为石墨烯生产商。收购后，戴加龙成为公司主要股东，持股10.17%。

核心内容

石墨烯业务

• 石墨烯特性：石墨烯是一种由单层碳原子构成的材料，具有极强的硬度、弹性和导电性，同时具备良好的热导性和光学性能。
• 应用领域：石墨烯在多个领域有广泛应用潜力，包括航空航天、电子、能源存储、防腐材料、光催化、油水分离等。
• 制备方法：公司采用机械剥离法（exfoliation）生产石墨烯，相比传统氧化还原法和“生长”法，具有成本更低、产品性能更稳定、环境影响更小的优势。
• 产能与市场：目前公司石墨烯产能约为100吨，预计通过生产线优化后可提升至每年5000吨。石墨烯基涂料价格比传统涂料高30%，但使用寿命更长。2017年第一财季（1HFY17），公司石墨烯业务实现盈利，收入约160万美元。

传统业务

• 业务构成：在2017年第一财季，公司传统业务（建筑施工、物业维修等）贡献了98%的毛利，但面临需求下降和竞争加剧的问题。
• 战略调整：公司调整经营策略，集中发展中短期项目，以减少成本和净损失。

财务数据

主要观点

• 转型战略：允升国际通过收购碳谷科技集团，实现了从传统建筑施工向石墨烯生产的转型，这标志着公司在新材料领域的重大战略调整。
• 政策支持：中国政府将石墨烯作为新材料研发的重点领域，支持其发展。预计到2020年，国内石墨烯市场将达到1.49亿至3亿美元，年复合增长率约40%。
• 技术优势：公司采用独特的机械剥离法生产石墨烯，成本较低且产品性能稳定，具有较强的市场竞争力。
• 盈利能力：石墨烯业务在2017年第一财季已实现盈利，显示其在商业化道路上取得初步成功。
• 资本运作：公司通过发行9亿股和可转换债券，共计筹集2.89亿港元，用于石墨烯生产及相关研发。

关键信息

• 主要客户：公司前五大客户贡献了约62.8%的总销售额，客户集中度较高。
• 主要供应商：前五大供应商贡献了约51.8%的总采购额，供应链集中度也较高。
• 市场定位：公司主要客户为防腐涂料制造商，石墨烯基涂料因其优异性能受到市场欢迎。
• 政策支持：中国政府在“中国制造2025”计划中强调石墨烯的研发和应用，多个部门出台了相关政策以促进产业发展。
• 专利与研发：公司拥有大量专利，尤其在石墨烯制备和应用方面。公司还与多家科研机构合作，推动下游应用开发。
• 技术对比：公司采用的机械剥离法在生产成本、产品性能和环保方面优于其他方法，但仍面临大规模生产的挑战。

未来发展

• 市场前景：随着石墨烯应用的不断扩展，其市场潜力巨大，尤其是在能源存储、电子、防腐和环保等领域。
• 挑战与机遇：公司需进一步优化生产流程，提高产能，同时应对传统业务的下滑和竞争压力。
• 国际竞争：全球多国（如英国、美国、欧盟、韩国和日本）均对石墨烯研发给予支持，中国在该领域具有一定的优势，但也面临国际竞争。

结论

允升国际通过转型进入石墨烯领域，利用独特的制备工艺和技术优势，在新材料市场中占据一席之地。尽管传统业务面临挑战，但石墨烯业务已初具成效，未来有望成为公司新的增长点。政府的大力支持和市场对石墨烯的高需求为公司提供了良好的发展环境，但需进一步提升产能和降低成本以实现可持续增长。