> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 德方纳米（300769）2026年半年报总结 ## 核心内容 德方纳米在2026年上半年实现了显著业绩增长，营业收入和归母净利润均大幅上升，符合市场预期。公司持续扩大产能并提升产品盈利能力，同时面临一定的财务压力和市场风险。 --- ## 主要观点 - **业绩表现**：2026年半年报显示，公司上半年营收达104亿元，同比增长168%；归母净利润4.6亿元，同比增长217%；扣非净利润4.6亿元，同比增长206%。 - **盈利能力**：毛利率从2025年同期的1.30%提升至11.3%，净利率从-9.42%提升至4.4%，显示公司盈利能力显著改善。 - **Q2出货量高增长**：2026年第二季度营收60.6亿元，同比增长223%，环比增长40%；归母净利润1.9亿元，环比下降28%，主要受碳酸锂库存收益减少影响。 - **产品价格与利润**：Q2铁锂含税均价为6.06万元/吨，环比上涨10%；单吨净利维持在0.2万元左右，显示产品价格和利润的稳定性。 - **产能扩张**：公司当前铁锂产能为45万吨，持续满产；预计2028年中曲靖20万吨在建产能将达产，进一步增强产能优势。 - **财务状况**：公司2026年半年报显示，经营性现金流为-4.3亿元，同比大幅下降；但预计2026年全年现金流将改善，公司资本开支维持低位，但存货较年初增长117%。 - **投资评级**：维持“买入”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为9.4/11.5/14亿元，对应PE分别为14x/11x/9x。 --- ## 关键信息 ### 财务预测（2025A-2028E） | 年份 | 营业总收入（百万元） | 同比增长率(%) | 归母净利润（百万元） | 同比增长率(%) | EPS（元/股） | P/E（现价&最新摊薄） | |------|----------------------|---------------|----------------------|---------------|-------------|---------------------| | 2025A | 8,716 | 14.50 | -821 | 38.63 | -2.93 | -16.03 | | 2026E | 17,493 | 100.69 | 941 | 214.62 | 3.36 | 13.99 | | 2027E | 22,835 | 30.54 | 1,148 | 21.98 | 4.10 | 11.47 | | 2028E | 25,009 | 9.52 | 1,391 | 21.21 | 4.97 | 9.46 | ### 资产负债表（2025A-2028E） | 项目 | 2025A（百万元） | 2026E（百万元） | 2027E（百万元） | 2028E（百万元） | |------|----------------|----------------|----------------|----------------| | 流动资产 | 6,292 | 14,429 | 13,944 | 17,561 | | 货币资金及交易性金融资产 | 1,999 | 7,952 | 5,592 | 8,452 | | 存货 | 1,246 | 1,661 | 2,202 | 2,408 | | 资产总计 | 16,816 | 24,777 | 24,018 | 27,006 | | 流动负债 | 7,050 | 13,639 | 11,707 | 13,275 | | 负债合计 | 10,750 | 17,339 | 15,407 | 16,975 | | 所有者权益合计 | 6,065 | 7,438 | 8,610 | 10,031 | ### 现金流量表（2025A-2028E） | 项目 | 2025A（百万元） | 2026E（百万元） | 2027E（百万元） | 2028E（百万元） | |------|----------------|----------------|----------------|----------------| | 经营活动现金流 | -768 | 3,838 | 3,313 | 3,134 | | 投资活动现金流 | -407 | -860 | -858 | -558 | | 筹资活动现金流 | -53 | 2,975 | -4,825 | 274 | | 现金净增加额 | -1,228 | 5,953 | -2,370 | 2,851 | --- ## 风险提示 - 下游需求不及预期 - 原材料价格波动 - 市场竞争加剧 --- ## 其他信息 - **股价走势**：2026年8月28日收盘价为46.97元，一年内最低/最高价为35.60元/88.30元。 - **市净率**：2.43倍。 - **流通A股市值**：11,825.05亿元。 - **总市值**：13,160.43亿元。 - **每股净资产**：2026E为22.34元，预计2028E将达30.59元。 - **ROE**：2026E为15.03%，预计2028E将达16.23%。 - **资产负债率**：2026E为69.98%，较2025A有所上升。 --- ## 投资建议 公司业绩稳步增长，盈利能力显著提升，未来发展前景良好。维持“买入”评级，建议投资者关注其长期增长潜力及行业地位。