20180205-华泰证券-农林牧渔行业周报_农业出现较大回调_加配机会到来_11页_803kb

农林牧渔行业周报总结（2018年02月05日）

行业评级与核心观点

• 行业评级：农林牧渔行业被评定为“增持（维持）”。
• 核心观点：
  • 上周农业板块出现较大回调，跌幅达8.6%。主要原因是高估值公司缺乏业绩支撑，养殖行业仍处于景气下降通道，机构资金配置偏低。
  • 当前农业公司市净率（PBLF）中位数仅为2.7倍，低于全市场平均水平。中央农业农村政策定调后，涉农资产尤其是土地资产有望迎来重估，农业板块存在较好的配置机会。
  • 国内农业产业发展进入黄金期，规模化、专业化趋势将催生新模式、新业态，农业整体估值将长期上升。

重点推荐公司

股票代码	股票名称	投资评级	EPS (元)	P/E (倍)
002124	天邦股份	买入	0.48/0.40/1.09/1.85	20.81/24.98/16.65/15.69
600195	中牧股份	买入	0.78/0.96/1.21/1.56	24.86/20.20/16.02/12.43
300498	温氏股份	买入	2.22/1.32/1.47/1.56	11.02/18.55/16.65/15.69

主要观点与关键信息

养殖行业

• 猪价短期下跌不改全年乐观预期：

  • 上周全国生猪均价跌破15元/千克，环比下跌2.55%，但预计2018年上半年猪价仍表现乐观。
  • 自繁自养生猪养殖利润为288.51元/头，环比下跌6.30%；外购仔猪养殖利润为53.99元/头，环比下滑44.33%。
  • 养殖上市公司2018年预计出栏量提升至6054万头，同比增长48.35%。其中，天邦股份预计2018年出栏量达260万头，完全成本降至11.7元/千克，头均盈利约270元。
  • 牧原股份预计2018年出栏量为1200-1300万头，同比增长65%-80%，完全成本为11.5元/千克，为行业最低。

• 养殖龙头推荐：

  • 天邦股份：成本控制得力，量弹性较大，迎来产能释放与效率提升的双拐点。
  • 中牧股份：作为改善型动物疫苗龙头，受益于口蹄疫市场苗扩容，2018年PE估值约16倍，未来三年预计增长20%以上。
  • 温氏股份：生猪业务放量，黄鸡业务盈利修复，2018年预计只均盈利回升至3元/只。

畜禽价格走势

• 白羽肉鸡：父母代鸡苗价格回升至35.44元/套，环比上涨6.08%；商品代鸡苗价格为2.16元/只，环比上涨39.35%。
• 黄羽肉鸡：价格较去年年末下跌3.32%，但近期逐步企稳。

饲料与农产品价格

• 饲料价格微涨：育肥猪配合饲料价格微涨至3.05元/千克，肉鸡配合饲料价格维持3.11元/千克。
• 大宗农产品：
  • 玉米：价格环比微涨0.26%，至1865.25元/吨，较2017年11月上涨7.06%。
  • 大豆：现货价格持平，进口大豆到岸完税价格环比下跌0.98%。
  • 豆粕：现货价格微跌0.01%，至2981.21元/吨。
  • 小麦：价格较2017年中期上涨6.22%，至2542.78元/吨。
  • 鱼粉：进口鱼粉价格自2017年11月以来涨幅明显，FOB离岸价格秘鲁、智利分别为1830美元/吨、1860美元/吨，同比上涨34.56%和36.76%。

水产品价格

• 海参：价格持续上涨，至140元/千克，较2017年10月上涨12.90%。
• 大宗鱼类：价格环比基本持平。

风险提示

• 农产品价格波动风险较高，受市场供需、政策、天气等多种因素影响。
• 农业政策的实施具有渐进性，期间可能存在政策变化带来的不确定性。

免责声明

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评级说明

• 行业评级：以报告发布日后6个月内行业涨跌幅与沪深300指数的对比为基准。

  • 增持：行业股票指数超越基准。
  • 中性：行业股票指数与基准持平。
  • 减持：行业股票指数明显弱于基准。

• 公司评级：以报告发布日后6个月内公司涨跌幅与沪深300指数的对比为基准。

  • 买入：股价超越基准20%以上。
  • 增持：股价超越基准5%-20%。
  • 中性：股价波动在-5%~5%之间。
  • 减持：股价弱于基准5%-20%。
  • 卖出：股价弱于基准20%以上。

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资料来源

• 数据来源：Wind、中国畜牧业信息网、博亚和讯、农业部、华泰证券研究所
• 行业周报独家收集与更新：www.baogaoba.xyz