> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 医药生物行业定期报告总结（2026年5月10日） ## 核心内容 2026年5月6日至5月8日期间，医药生物行业表现相对分化，医药指数上涨0.31%，但相对沪深300指数的超额收益为-1.03pct。行业整体呈现结构性景气度回升趋势，创新药及产业链、AI医疗、脑机接口、医疗器械出海等方向成为投资关注重点。 ## 主要观点 - **创新药及产业链**：2026年创新药有望延续亮眼表现，特别是IO2.0+ADC、III期临床进展及2026年有实质性临床进展的个股。建议关注A股的信立泰、君实生物、上海谊众、华纳药厂、泽璟制药、热景生物、恒瑞医药、科伦药业、福元医药、苑东生物、泰恩康、汇宇制药、智翔金泰等；港股的康方生物、三生制药、信达生物、映恩生物、科伦博泰、翰森制药、中国生物制药、石药集团、荣昌生物、康诺亚等。 - **外需CDMO**：建议关注药明康德、凯莱英等具备全球竞争力的CDMO企业。 - **跨界标的**：如“医疗+光学”布局的海泰新光，值得关注。 - **估值低位资产**：中药（如健民集团、马应龙、天士力）、消费（如爱尔眼科、通策医疗、我武生物）等估值较低的板块具有较好投资价值。 - **MASH赛道**：代谢相关脂肪性肝病（MASLD/MASH）作为全球最常见的慢性肝病之一，临床需求大，商业化潜力高。目前全球已有两款MASH药物获批上市，国内药企如众生药业的ZSP1601 IIb期数据亮眼，有望跻身国内MASH新药第一梯队；福瑞医科的FibroScan作为无创肝病检测设备，受益于MASH产业浪潮。 ## 关键信息 ### 行业表现 - **本周涨跌情况**：医药行业上涨个股285家，下跌个股176家。 - **涨幅前列**：众生药业（+22.57%）、博拓生物（+19.09%）、华康洁净（+16.54%）、\*ST荣控（+15.71%）、达安基因（+14.88%）。 - **跌幅前列**：ST迪瑞（-26.32%）、ST万邦（-14.25%）、ST嘉应（-14.21%）、ST金花（-14.17%）、ST海王（-14.15%）。 ### 分细赛道表现 - **本周涨跌幅**：医疗器械Ⅱ（+1.9%）、生物制品Ⅱ（+1.3%）、化学原料药（+1.3%）、医药生物（+0.3%）、中药Ⅱ（+0.1%）、化学制剂（-0.3%）、医药商业Ⅱ（-0.6%）、医疗服务Ⅱ（-1.2%）。 - **年初至今涨跌幅**：化学原料药（+10.2%）、医疗服务Ⅱ（+9.4%）、医疗器械Ⅱ（+2.0%）、医药生物（+0.4%）、生物制品Ⅱ（-0.9%）、中药Ⅱ（-2.7%）、医药商业Ⅱ（-4.1%）、化学制剂（-4.6%）。 ### 估值情况 - **申万医药板块整体PE估值**：34.62X，处于历史相对较低位置。 - **细分板块估值**：化学原料药、生物制品Ⅱ估值相对较高；医药商业Ⅱ、中药Ⅱ、医疗服务Ⅱ估值相对较低。 ## 建议关注组合 - **本周建议关注组合**：上海谊众、药康生物、福瑞医科、海泰新光、美好医疗。 - **5月建议关注组合**：信立泰、君实生物、上海谊众、华纳药厂、海西新药、康诺亚、药康生物、健民集团、福瑞医科、海泰新光。 ## 风险提示 1. **行业竞争加剧风险**：随着行业创新加快，竞争可能加剧。 2. **政策变化风险**：医保控费、带量采购等政策对中下游企业利润形成压力。 3. **行业需求不及预期风险**：若终端需求未达预期，将对业绩产生负面影响。 ## 投资评级说明 - **证券投资评级**：以6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准。 - **买入**：涨跌幅 > 20% - **增持**：涨跌幅在5% ~ 20% - **中性**：涨跌幅在-5% ~ 5% - **减持**：涨跌幅 < -5% - **行业投资评级**： - **看好**：行业指数超越市场基准指数。 - **中性**：行业指数与市场基准指数基本持平。 - **看淡**：行业指数弱于市场基准指数。 ## 行业趋势展望 - **科技创新主导**：AI医疗、脑机接口、手术机器人等新科技领域将推动行业变革。 - **业绩/估值修复**：医疗消费和医药制造行业有望在2026年触底反弹，结构性行情可期。 - **出海能力提升**：中国创新药及医疗器械出海能力增强，成为全球药企重视的创新来源。 - **老龄化及院外消费**：老龄化加速推动心脑血管、内分泌、骨科等慢性疾病需求增长。 - **支付端优化**：医保收支稳健增长，商业保险发展助力多层次支付体系建设。 ## 结构性机会 - **创新药**：重点关注具备全球First-in-class潜力的创新药公司。 - **AI医疗**：关注鱼跃医疗、可孚医疗、美年健康、金域医学等。 - **脑机接口**：关注美好医疗、麦澜德等。 - **医疗器械出海**：微创医疗、迈瑞医疗、联影医疗、华大智造等。 - **国产替代**：开立医疗、澳华内镜、惠泰医疗、微电生理等。 - **老龄化及院外消费**：昆药集团、鱼跃医疗、可孚医疗、华润三九、同仁堂、马应龙、羚锐制药、盘龙药业等。 - **高壁垒行业**：麻药（恩华药业、国药股份等）、血制品（派林生物、天坛生物、博雅生物等）。 ## 总结 医药生物行业在2026年展现出结构性景气度回升趋势，创新药及产业链、AI医疗、脑机接口、医疗器械出海等方向成为重点。MASH赛道因全球药物研发进展及国内企业突破，前景广阔。同时，估值低位的中药及消费板块也具备较好投资价值。建议投资者关注上述重点个股及细分领域，把握行业增长机遇。