> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中辉期货双焦周报总结 ## 核心内容 本周煤焦现货市场延续偏紧格局，煤价持续上涨，焦炭提涨预期强烈，但期货盘面已对强现实充分定价，估值偏高。情绪面过热，多头逻辑边际衰减，短期高位回调风险加大。 ## 主要观点 ### 煤焦市场现状 - **煤价上涨**：山西地区煤矿复产缓慢，供应紧张，现货价格持续上涨，部分优质主焦煤涨幅达330元/吨。 - **焦炭提涨**：焦炭第一轮提涨已落地，市场对后续提涨仍有预期，但钢厂对提涨抵触情绪升温。 - **现货支撑**：现货价格仍对下方构成支撑，但强预期兑现后，获利了结压力加大，期价进一步上涨空间有限。 - **情绪面**：多部委释放保供信号，长治煤矿复产松动，01合约主流席位减仓，市场情绪明显过热。 ### 期货市场表现 - **焦煤期货**：2609焦煤冲至1575，2701焦煤站上1609一线，焦炭01合约升水。 - **基差**：焦煤01合约基差为141元/吨，周环比下降48元/吨，基差率8.97%；焦炭01合约基差为-171元/吨，周环比下降26元/吨，基差率-9.58%。 - **价差**：焦煤01-05价差为248元/吨，焦煤09-01价差为202元/吨，焦煤05-09价差为-129元/吨。 - **库存**：焦煤样本煤矿原煤库存降至141.9万吨，精煤库存降至137.31万吨；焦炭总库存961.7万吨，周环比减少28.72万吨，其中钢厂库存下降11.42万吨，独立焦企库存下降20.28万吨。 ### 期货策略建议 1. **单边策略**：建议以区间操作为主，焦煤参考区间【1500,1680】，焦炭参考区间【2000,2240】；2701焦煤参考【1540,1720】，焦炭参考【2040,2280】。 2. **套利策略**：焦炭01升水，正套价值逐步显现；焦煤01/铁矿比值为2.24，处近年同期偏高位置，焦煤上行空间受限，铁矿过剩格局明确，建议逢高做空该比。 3. **期权策略**：隐波约27.8%，处于历史偏低区间，方向性押注性价比下降，可考虑宽跨式等中性策略赚取时间价值，激进者可布局温和看跌的认沽价差。 ## 关键信息 ### 煤炭市场数据 - **供应端**：山西煤矿复产缓慢，蒙煤通关量维持低位，甘其毛都口岸周均通关量降至582车/日，库存降至257.7万吨。 - **价格**：蒙5原煤报价涨至1500元/吨，周环比上涨200元/吨；部分优质主焦煤涨幅达330元/吨。 - **库存**：样本煤矿原煤库存周环比减少18.14万吨至141.9万吨，精煤库存周环比减少20.64万吨至137.31万吨。 - **基差**：蒙5原煤仓单成本约1655元/吨，山西低成本仓单成本在1600元/吨以上。 ### 焦炭市场数据 - **需求端**：钢联铁水产量237.68万吨/日，周环比减少0.52万吨/日。 - **价格**：CCI吕梁准一级干熄焦价格1805元/吨，周环比持平；港口干熄焦报价1780元/吨，周环比上涨100元/吨。 - **库存**：焦炭总库存961.7万吨，周环比减少28.72万吨；钢厂库存640.5万吨，周环比减少11.42万吨；独立焦企库存104.11万吨，周环比减少20.28万吨；港口库存217.09万吨，周环比增加2.98万吨。 - **利润**：焦企平均利润周环比下降39元/吨至-149元/吨，亏损加深。 ## 风险与关注点 - **政策风险**：多部委关注煤价，保供信号释放，可能影响市场供需。 - **供应风险**：煤矿安全检查、长治煤矿复产松动，可能影响供应节奏。 - **需求风险**：钢厂对焦炭提涨抵触情绪升温，下游接受度与成本推升博弈加剧。 - **市场情绪**：多头逻辑边际衰减，高位回调风险加大。 - **国际因素**：澳煤远期价格大涨，印度采购预期增强，影响海煤市场心态。 ## 数据图表 - **焦煤指数与现货价格**：显示现货价格持续上涨，期货价格已高位运行。 - **焦煤品牌价格**：反映不同品牌焦煤价格差异。 - **焦煤01基差**：显示期货与现货价差，反映市场预期。 - **焦炭库存分布**：钢厂库存下降，独立焦企库存减少，港口库存微增。 - **期货持仓与成交量**：01合约主流席位减仓，成交量活跃，市场情绪波动。 ## 总结 本周煤焦市场呈现强现实与强预期并存的格局，现货价格持续上涨，但期货市场已充分反映当前价格，估值偏高。市场情绪过热，多头逻辑边际衰减，短期高位回调风险加大。操作上建议以区间操作为主，分批止盈前期多单，关注政策及供需变化，谨慎对待市场波动。