> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 原油市场周报总结 - 2026年8月21日 ## 核心内容 本周原油市场受到地缘政治和宏观因素的双重影响，油价在高位震荡，上方阻力待破。地缘风险持续升级，供应端受到霍尔木兹海峡和曼德海峡运输风险的压制，同时美国对伊朗的制裁威胁和伊朗的反制措施进一步加剧市场不确定性。需求端表现分化，美国炼厂开工率维持高位，但亚洲部分炼厂因利润下降和运输成本上升，开工率温和上行。库存方面，全球原油库存处于低位，市场供应偏紧，对油价形成支撑。 ## 主要观点 - **地缘政治风险**：美伊冲突持续升级，特朗普威胁对伊朗实施“毁灭性经济制裁”，伊朗则威胁在霍尔木兹海峡采取反制措施，地缘溢价支撑油价。 - **供应情况**：海峡紧张抑制原油流通，OPEC增产，沙特、伊拉克、阿联酋为主要增产国家，但沙特海运出口受阻，亚洲买家转向西非油源，导致尼日利亚出口量上升。 - **需求表现**：全球原油加工需求保持韧性，但亚洲终端需求疲软，红海运输受阻推升中东油成本，可能制约炼厂开工。 - **库存动态**：美国商业原油库存回升，但亚洲成品油库存偏紧，中东成品油库存分化，新加坡成品油库存回落。 - **价格结构**：中东原油价格持续上涨，布伦特和迪拜价差扩大，WTI月差小幅上升，裂解价差修复。 - **宏观环境**：美债收益率大幅上升，能源价格上涨可能推升通胀，美联储加息预期有所回落，但仍存在鹰派信号。 - **市场情绪**：VIX指数上升，避险情绪抬头，市场对美伊冲突常态化的担忧加剧。 ## 关键信息 ### 供应端 - **霍尔木兹海峡与曼德海峡**：船只遇袭事件频发，运输风险显著上升，影响原油流通。 - **美国产量**：维持在高位，8月出口回升，但库存紧张可能限制未来出口上升空间。 - **OPEC增产**：沙特、伊拉克、阿联酋为主要增产主体，但沙特海运出口受阻，管道替代有限。 - **伊朗出口**：7月出口持续低迷，受美国制裁影响。 - **俄罗斯出口**：受炼厂袭击影响，外流量扰动。 - **委内瑞拉、巴西、圭亚那**：出口表现强势，美洲发运量客观。 ### 需求端 - **全球加工需求**：整体保持韧性，但需求预期分化。 - **美国炼厂**：产能利用率维持在97.2%，炼厂开工率强势。 - **中国炼厂**：炼油毛利下跌，开工率温和上行。 - **红海运输**：推升中东油成本，可能制约炼厂开工。 ### 库存情况 - **全球原油库存**：持续快速去化，市场供应偏紧。 - **美国库存**：商业原油库存回升，库欣库存上升。 - **亚洲库存**：中国港口库存去库，新加坡成品油库存回落，亚洲整体格局偏紧。 - **中东库存**：轻质油库存下跌，残渣油库存回弹，整体仍处于历史库存底部。 - **欧洲库存**：ARA成品油库存回升，但整体仍偏紧。 ### 价格结构 - **地区价差**：Dubai > Brent > WTI，美伊冲突直接影响亚洲市场。 - **月差**：中东现货供应紧张，Dubai上涨明显；Brent稳定；WTI月差小幅上升。 - **裂解价差**：欧美汽油裂解价差修复，亚洲相对温和；东欧柴油裂解创新高。 ### 市场展望 - **短期**：油价受地缘风险和供应偏紧支撑，但需警惕美联储加息压制和美国总统可能的干预。 - **中期**：地缘问题逐步解决后，油价面临需求收缩压力，需关注亚洲需求回归节奏。 ## 附录数据概览 - **美国炼油厂产能利用率**：+1.0%至97.2%。 - **全球原油浮仓**：亚洲浮仓回落，美洲浮仓上升，波斯湾浮仓持平。 - **美国成品油库存**：汽油库存+68.8万桶，柴油库存-153.0万桶。 - **美国隐含需求**：汽油、馏分油、航煤需求表现良好。 - **地缘事件**：也门胡塞武装袭击沙特炼油厂，阿布扎比国家石油公司削减对亚洲供应，推高穆尔班价格。 - **美国政策**：批准提前销售冬季汽油，缓解国内价格压力。 ## 风险提示 - **地缘风险**：冲突扩大化风险上升，可能影响全球原油供应。 - **宏观风险**：美债收益率上升，能源价格上涨推升通胀，美联储加息预期波动。 - **市场波动**：VIX指数上升，市场避险情绪抬头，油价波动加剧。 ## 结论 综上所述，本周原油市场在地缘政治和供应偏紧的支撑下维持高位，但需警惕宏观压制和需求收缩风险。市场对美伊冲突的担忧持续，同时关注美国对伊朗的制裁及伊朗的反制措施。短期建议谨慎，中长期需关注地缘问题的解决及亚洲需求的恢复情况。