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晨会纪要20260224总结

核心内容概述

本次晨会主要围绕美国通胀数据、社融与M2增长、节后商品补库存行情、美国四季度GDP数据及春节假期期间的重要事件进行分析与展望。同时，也对A股市场走势及市场数据进行了简要评述。

重点推荐

1.1 1月通胀降温或是“烟雾弹”——海外观察：美国2026年1月CPI数据

• 事件：美国1月CPI同比2.4%，核心CPI同比2.5%；环比分别0.2%和0.3%。
• 主要观点：
  • 食品和能源价格回落是通胀降温的主要原因。
  • 核心通胀仍存在上行风险，特别是服饰、新车价格。
  • 运输价格因寒潮扰动短期上行，但后续或回落。
  • 通胀数据存在较大不确定性，不足以支撑美联储提前降息。
• 市场反应：股债双击上涨，美元指数下跌，黄金上涨。

1.2 多因素推动社融与M2保持较快增长——银行业“量价质”跟踪（二十三）

• 事件：1月社融新增7.22万亿元，M2同比增长9.0%，M1同比增长4.9%。
• 主要观点：
  • 融资环境向好，社融与M2增速回升，主要受益于财政前置、结构性政策工具扩容及降息。
  • 贷款利率保持低位，对银行息差有利。
  • 银行信贷结构向消费、经营及科技、绿色等领域倾斜。
• 投资建议：关注国有大型银行及头部中小银行，利率环境对息差有利，资产质量整体稳定。
• 风险提示：制造业贷款、经营性贷款、房地产贷款风险上升；存款流出导致揽储成本上升；债市调整影响中小银行收益。

1.3 关注节后商品补库存行情，持续看好科技应用方向不变——资产配置周报（2026/02/16-2026/02/20）

• 市场表现：全球股市多数上涨，科技股表现强劲；商品期货中原油、黄金、铜、铝均上涨。
• 主要观点：
  • 节后商品补库存行情值得关注。
  • 科技应用方向（如半导体设备、AI应用）仍是重点。
  • 化工板块长期供需改善，重点推荐农药、染料、化纤等方向。
• 风险提示：春节假期数据尚未完全披露；特朗普政策不确定性；国内政策落地不及预期。

1.4 剔除政府关停影响后，美国经济依然保持相对稳健——海外观察：美国2025年四季度GDP数据点评

• 事件：美国2025年四季度GDP环比增长1.4%，低于预期。
• 主要观点：
  • 政府关停是主要拖累因素，剔除后个人消费与投资增速小幅回落。
  • 私人投资因科技类扩张而走高，服务消费保持韧性。
  • 净出口回落，对GDP贡献由1.6pct降至0.1pct。
• 市场反应：短端美债收益率走高，美元指数波动，美股与黄金上涨。

1.5 春节假期期间重要事件一览

• 重要事件：
  • 《求是》杂志发表习近平总书记关于经济工作的重点任务文章。
  • 美国最高法院裁定特朗普关税政策违法。
  • 特朗普下令实施临时性10%全球关税，并随后提升至15%。
  • 高市早苗连任日本新任首相。
  • 欧洲与日本GDP数据发布，显示经济温和增长。
  • 美联储1月会议纪要显示降息意愿不足。

财经要闻

1. 美国四季度GDP环比增长1.4%，低于预期，但剔除政府关停影响后经济保持相对稳健。
2. 美国最高法院裁定特朗普关税政策违法，引发市场对财政赤字和关税政策变化的担忧。
3. 特朗普下令实施10%全球关税，并随后提升至15%，可能对贸易造成影响。
4. 高市早苗连任日本首相，确认其领导地位，影响日本政策走向。
5. 美联储1月会议纪要显示降息意愿寥寥，强调对通胀的担忧，政策路径存在分歧。

A股市场评述

• 市场表现：节前最后交易日上证指数回落，深成指、创业板同步下跌。
• 技术面：
  • 上证指数跌破多条短期均线，技术条件进一步走弱。
  • 深成指、创业板均破位20日、30日均线，调整尚未结束。
• 行业表现：
  • 军工装备板块逆势上涨，大单资金净流入。
  • 光伏设备、工业金属、小金属等板块大单资金净流出。
• 涨跌幅前五：
  • 涨幅前五：摩托车及其他（3.01%）、影视院线（2.70%）、渔业（2.50%）、综合Ⅱ（2.06%）、航海装备Ⅱ（1.87%）。
  • 跌幅前五：玻璃玻纤（-4.69%）、工业金属（-3.82%）、小金属（-3.79%）、光伏设备（-3.59%）、非金属材料Ⅱ（-3.55%）。

市场数据

• 资产价格表现：图1显示2.16-2.23期间资产价格波动情况，未提供具体数据，但整体趋势显示部分资产上涨。

风险提示汇总

1. 美国关税政策不确定性。
2. 特朗普政策可能对经济造成扰动。
3. 国内政策落地不及预期。
4. 春节假期数据尚未完整披露。
5. 制造业、房地产贷款风险上升。
6. 存款大幅流出导致揽储成本上升。
7. 债市大幅调整影响中小银行收益。