> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 原油月报总结 ## 核心内容 2026年4月原油市场呈现先跌后涨的宽幅震荡走势，主要受到中东地缘政治局势及全球供需变化的影响。整体市场在地缘博弈与紧平衡状态下运行，油价波动频繁，单边趋势性操作难度较大。 --- ## 主要观点 1. **市场走势** - 4月原油先跌后涨，上旬因美伊谈判进展和霍尔木兹海峡通航改善，油价回调；下旬由于谈判停滞和海峡航运受限，叠加全球库存加速去库，油价强势反弹。 - 市场整体呈现高位宽幅震荡，期现割裂加剧，基差和月差均维持深度升水格局。 2. **供应端分析** - 3月OPEC原油产量大幅下降，环比减少756万桶/日，仅为220.5万桶/日，主要受中东地区冲突影响。 - 沙特、伊拉克、阿联酋等主要产油国产量环比下降，其中沙特产量降至779.9万桶/日，伊拉克降至162.5万桶/日。 - 霍尔木兹海峡运输中断，海湾国家因库容爆满和设施受袭，预计4月减产接近1000万桶/日，全球有效供给仍偏紧张。 3. **需求端分析** - 全球原油需求呈现结构性走弱，亚洲及中东地区消费承压，化工品需求大幅回落。 - 成品油需求分化，燃料油相对抗跌，航煤降幅小于化工用油及汽柴油。 - OECD国家需求同比延续下滑，非OECD国家需求保持韧性，但难以对冲中东及亚太化工需求的弱势。 - 炼厂开工率因原料短缺被动下滑，整体油品需求受拖累严重。 4. **库存情况** - 全球原油及油品库存延续加速去库，现货及可流转库存快速消耗。 - OECD商业库存处于年内偏低区间，美国商业原油及战略储备库存大幅去库，支撑油价。 - 亚洲炼厂原料库存维持低位，依赖即期到港维系开工；中东浮仓库存受航运封锁影响，无法有效流入市场。 --- ## 关键信息 - **基差走势** - 4月原油基差呈深V走势，先收敛后急剧走强，创近年同期极值。 - 期货市场涨幅弱于现货，期现割裂加剧，基差强势支撑油价。 - **月差走势** - SC月差平稳运行，布伦特与WTI月差呈深V形态，整体跟随地缘局势及市场预期。 - 市场前期乐观押注谈判顺利，月差走缩；后局势焦灼，近月再度走强，带动月差走扩。 - **供需展望** - EIA和IEA均下调二季度原油产量，EIA预计二季度日均产量为9918万桶/日，IEA预计为9840万桶/日。 - 需求方面，EIA预计二季度日均需求为10427万桶/日，IEA预计为10210万桶/日。 - 全球二季度日均库存缺口预计在400-500万桶之间，5月库存预计延续大幅去库。 --- ## 策略建议 - **单边操作** - 市场核心矛盾集中在“基本面紧平衡托底”与“地缘不确定性扰动”的博弈，单边交易难度较大。 - 建议弱化方向性操作，延续做空波动率思路为主，依托高位宽幅震荡格局赚取时间价值。 - **跨期操作** - SC延续近月升水结构，但升水幅度温和，正套性价比突出。 - 关注SC主力与次主力合约价差，捕捉月差修复机会，警惕地缘缓和及进口货源增加带来的收敛风险。 --- ## 市场影响因素 - **地缘政治**：美伊谈判进展、霍尔木兹海峡通航情况、海湾国家减产等。 - **库存变化**：全球原油及油品库存加速去库，尤其美国库存大幅下降。 - **需求变化**：中东冲突、亚洲及中东消费承压，OECD需求同比下滑，非OECD需求局部增长。 - **油价传导**：高油价对下游消费形成压制，影响终端需求复苏。 --- ## 数据来源 - 数据来源包括彭博、钢联、万得、广发期货、Wind、iFinD、Mysteel、SMM、隆众资讯、卓创资讯等。 --- ## 风险提示 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断风险。 - 市场存在不确定性，地缘局势、供需变化及库存去化节奏可能对油价产生重大影响。