> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 科创新材2026年中报点评总结 ## 核心内容概述 科创新材在2026年上半年实现了营收与利润的双增长，营业收入达到7,942.11万元，同比增长42.4%；归母净利润为1,515.66万元，同比增长115.7%。二季度单季营收与净利润分别同比增长30.0%和107.7%，环比增长分别为73.6%和89.6%。公司毛利率提升至37.45%，净利率达到19.08%，期间费用率为15.67%，盈利能力显著增强。 ## 主要观点 - **营收利润双增长**：公司碳化硅复合材料生产线全面进入量产阶段，有效产能释放，客户订单增加，推动营收和净利润快速增长。 - **盈利能力提升**：随着产量提升和产能利用率提高，单位生产成本下降，毛利率和净利率均有所提升。 - **产品结构优化**：公司聚焦高附加值产品，如钢包底吹氩透气元件，以应对传统耐火材料市场压力，并保持较好的回款状况。 - **产品应用前景**：碳化硅复合材料主要用于新能源电池材料的生产，包括负极材料用坩埚和正负极材料用匣钵，具有高密度、高抗热震性能、高强度和长寿命等优势。 - **投资建议**：预计公司2026-2028年EPS分别为0.35、0.38、0.43元，对应市盈率分别为31、28、25倍，给予“谨慎推荐”的投资评级。 - **风险提示**：包括下游需求不及预期、市场竞争加剧、新产品开发进度不及预期等潜在风险。 ## 关键信息 ### 产品与市场 - **碳化硅复合材料**：公司年产6000吨新能源电池材料用碳化硅复合材料项目，产品包括碳化硅复合材料坩埚（年产能4000吨）和匣钵（年产能2000吨）。 - **应用领域**：碳化硅复合材料坩埚用于电池负极材料生产，匣钵用于正负极材料制备。 - **产品优势**：气孔率低、隔绝氧气、寿命长、生产效率高，适用于高性能电池材料的生产。 ### 财务表现 - **营业收入**：2026年上半年为7,942.11万元，同比增长42.4%；预计2026-2028年分别为181、201、223百万元。 - **归母净利润**：2026年上半年为1,515.66万元，同比增长115.7%；预计2026-2028年分别为30、33、37百万元。 - **毛利率与净利率**：2026年上半年分别为37.45%和19.08%，同比分别提升4.5%和6.5%。 - **每股收益（EPS）**：预计2026-2028年分别为0.35、0.38、0.43元。 - **市盈率（PE）**：预计2026-2028年分别为31、28、25倍。 - **市净率（PB）**：预计2026-2028年分别为2.54、2.42、2.30倍。 - **市销率（PS）**：预计2026-2028年分别为5.09、4.58、4.13倍。 ### 财务指标预测 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 139 | 181 | 201 | 223 | | 营业利润(百万元) | 20 | 33 | 37 | 41 | | 归母净利润(百万元) | 18 | 30 | 33 | 37 | | 毛利率(%) | 34.02 | 36.46 | 36.32 | 36.32 | | 净利率(%) | 12.7 | 16.6 | 16.4 | 16.4 | | ROE(%) | 5.2 | 8.3 | 8.7 | 9.1 | | ROIC(%) | 5.0 | 7.9 | 8.4 | 8.8 | | 资产负债率(%) | 11.8 | 13.1 | 13.3 | 13.9 | ### 财务健康状况 - **流动比率**：预计2026-2028年分别为5.45、5.68、5.78。 - **速动比率**：预计2026-2028年分别为4.09、4.29、4.37。 - **总资产周转率**：预计2026-2028年分别为0.45、0.47、0.49。 - **应收账款周转率**：预计2026-2028年分别为1.45、1.34、1.33。 - **应付账款周转率**：预计2026-2028年分别为6.41、6.11、6.08。 - **每股经营现金流**：预计2026-2028年分别为0.02、0.31、0.37元。 ## 投资评级与建议 - **评级**：谨慎推荐 - **理由**：公司基本面稳健，产品结构优化，碳化硅复合材料实现量产，有望成为第二增长曲线。同时，公司具备较强的研发能力和市场拓展潜力。 ## 风险提示 - 下游需求不及预期 - 市场竞争加剧 - 新产品开发进度不及预期 ## 公司基本信息 - **股票代码**：920580 - **A股收盘价（2026年08月24日）**：10.71元 - **总股本**：8,600万股 - **实际流通A股**：5,476万股 - **流通A股市值**：6亿元 ## 分析师信息 - **范想想**：北交所分析师，日本法政大学工学硕士，哈尔滨工业大学工学学士，2018年加入银河证券研究院，曾获日本第14届机器人大赛团体第一名、FPM学术会议Best Paper Award。 - **张智浩**：北交所分析师，哥伦比亚大学理学硕士，2024年加入中国银河证券研究院，从事北交所研究。 ## 评级标准 - **行业评级**：推荐（相对基准指数涨幅10%以上）、中性（涨幅在-5%~10%之间）、回避（跌幅5%以上）。 - **公司评级**：推荐（涨幅20%以上）、谨慎推荐（涨幅在5%~20%之间）、中性（涨幅在-5%~5%之间）、回避（跌幅5%以上）。 ## 附录：财务预测表 ### 资产负债表（单位：百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 流动资产 | 247 | 287 | 320 | 361 | | 现金 | 58 | 45 | 50 | 62 | | 应收账款 | 109 | 141 | 159 | 175 | | 存货 | 54 | 69 | 76 | 84 | | 资产总计 | 388 | 417 | 438 | 466 | ### 现金流量表（单位：百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 经营活动现金流 | 7 | 2 | 27 | 32 | | 投资活动现金流 | -15 | -5 | -6 | -5 | | 筹资活动现金流 | -1 | -10 | -15 | -15 | | 现金净增加额 | -9 | -13 | 5 | 12 | ### 利润表（单位：百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业总收入 | 139 | 181 | 201 | 223 | | 营业利润 | 20 | 33 | 37 | 41 | | 归母净利润 | 18 | 30 | 33 | 37 | | EBITDA | 30 | 50 | 54 | 59 | ### 主要财务比率 | 比率 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业总收入增长率(%) | 21.1% | 29.8% | 11.0% | 10.9% | | 营业利润增长率(%) | 92.6% | 67.3% | 9.9% | 11.6% | | 归母净利润增长率(%) | 86.2% | 69.5% | 10.2% | 10.9% | | 毛利率(%) | 34.0% | 36.5% | 36.3% | 36.3% | | 净利率(%) | 12.7% | 16.6% | 16.4% | 16.4% | | ROE(%) | 5.2% | 8.3% | 8.7% | 9.1% | | ROIC(%) | 5.0% | 7.9% | 8.4% | 8.8% | | 资产负债率(%) | 11.8% | 13.1% | 13.3% | 13.9% | | 净资产负债率(%) | 13.4% | 15.1% | 15.4% | 16.1% | | 流动比率 | 5.64 | 5.45 | 5.68 | 5.78 | | 速动比率 | 4.33 | 4.09 | 4.29 | 4.37 | | 总资产周转率 | 0.37 | 0.45 | 0.47 | 0.49 | | 每股收益(元) | 0.21 | 0.35 | 0.38 | 0.43 | ## 重要提示 本报告仅用于参考，不构成投资建议，客户应自行判断并承担投资风险。