医药生物行业：昊海生物，生物医用材料行业高速发展下的领路人-20190821-天风证券-23页_1mb

昊海生物公司总结

核心内容

昊海生物是一家专注于生物医用材料和基因工程技术的创新型企业，产品覆盖眼科、整形美容与创面护理、骨科、防粘连及止血四大领域。公司处于行业领先地位，拥有完整的“原料+研发+产品+销售”产业链，并在多个细分市场占据重要份额。公司通过持续的研发投入和国际化布局，推动业绩稳步增长，具有较强的市场竞争力和盈利能力。

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主要观点

• 行业增长潜力大：生物医用材料市场在全球和国内均处于快速发展阶段，预计2020年全球市场规模将突破3000亿美元，中国市场规模预计达4000亿元，年复合增长率超过20%。
• 市场空间广阔：公司所处的四大领域均具备较大的发展空间，尤其是眼科、骨科、整形美容与创面护理、防粘连及止血等市场。
• 研发投入领先：公司重视研发，2018年研发费用达0.95亿元，研发费用率6.12%，位居行业前列。研发团队专业且强大，拥有博士、硕士等高学历人才，建立多个国家级和省部级研发平台。
• 销售模式成熟：公司采用“直销+经销”双渠道销售模式，覆盖全国重点市场和医院，增强市场拓展能力。
• 全球化布局：公司在英国和美国设有研发及生产基地，并通过海外并购实现技术追赶，提升国际竞争力。

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关键信息

1. 公司概况

• 成立于2007年，2015年在香港上市。
• 主要产品包括人工晶状体、医用透明质酸钠、医用几丁糖、外用重组人表皮生长因子等。
• 公司市场份额在多个领域处于领先地位，如眼科粘弹剂、骨科关节腔粘弹补充剂、手术防粘连剂等。

2. 财务表现

• 2012-2018年，公司营收年复合增长率达31.12%，归母净利润年复合增长率达24.03%。
• 2018年营收15.5亿元，净利润4.15亿元。
• 2019H1营收7.83亿元，净利润1.83亿元，但归母净利润同比略有下降，主要受玻尿酸产品影响。

3. 产品结构与市场占比

• 2018年公司四大领域收入占比分别为眼科43.25%、整形美容与创面护理22%、骨科19%、防粘连及止血13%。
• 眼科领域：2018年人造晶状体营收2.88亿元，占眼科收入的主要部分，眼科粘弹剂市场份额达45.93%。
• 骨科领域：玻璃酸钠注射液和医用几丁糖收入分别为2.11亿元、0.89亿元，市场份额分别为39.67%和41.92%。
• 整形美容与创面护理领域：玻尿酸产品占78.54%，市场份额持续提升，外用重组人表皮生长因子市场份额达18.60%。
• 防粘连及止血领域：手术防粘连剂市场份额达49.05%，稳居市场第一。

4. 研发与技术优势

• 拥有202名研发人员，其中博士15人，硕士57人。
• 拥有国家级企业技术中心、博士后科研工作站、多个国家级和省部级研发平台。
• 多项产品拥有自主知识产权，如人工晶状体、医用几丁糖、重组人表皮生长因子等。
• 获得多项国家级科技奖项，如“上海市技术发明一等奖”和“国家科学技术进步二等奖”。

5. 募投项目

• 公司拟公开发行不超过1,780万股，募集资金14.84亿元。
• 主要投向上海昊海生科国际医药研发及产业化项目，提升产品创新能力。
• 项目包括医用透明质酸钠系列、医用几丁糖系列、外用重组人表皮生长因子等产品。

6. 风险提示

• 技术升级迭代风险。
• 终端市场竞争加剧可能导致盈利能力下降。
• 海外业务以美元结算，存在汇率波动风险。
• 行业监管风险。

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市场与行业分析

• 眼科领域：白内障手术数量持续增长，公司人工晶状体及眼科粘弹剂市场占有率高，未来增长空间巨大。
• 整形美容与创面护理领域：市场增长迅速，玻尿酸产品占据主导地位，重组人表皮生长因子市场潜力大。
• 骨科领域：骨关节炎治疗需求增加，公司产品市场占有率高，但受政策影响，市场规模增长放缓。
• 防粘连及止血领域：市场需求稳定增长，公司产品占据领先地位，具备良好的市场前景。

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总结

昊海生物作为生物医用材料行业的领先企业，凭借强大的研发实力、成熟的销售模式和国际化布局，不断拓展市场份额。公司产品在多个细分市场占据优势地位，未来随着人口老龄化、政策支持、技术创新和消费力提升，公司有望持续享受行业增长红利，提升盈利能力。尽管存在一定的风险，但其在研发、市场和国际化方面的布局为其长期发展奠定了坚实基础。