> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华熙生物（688363.SH）公司信息更新报告总结 ## 核心内容概览 华熙生物在2026年H1面临短期盈利压力，但公司在医美与新原料领域的布局持续推进，展现出较强的长期发展潜力。分析师维持“买入”评级，认为公司估值合理，具备持续增长的潜力。 ## 主要观点 - **短期业绩承压**：2026年H1公司实现营收17.56亿元（-22.3%），归母净利润1.53亿元（-30.8%），盈利受到一定影响。 - **业务结构分化**： - **皮肤科学创新转化业务**：营收4.48亿元（-50.9%），毛利率62.7%（-7.0pct），仍处于调整阶段。 - **医疗终端产品业务**：营收5.99亿元（-11.0%），毛利率80.6%（-0.9pct）。 - **原料业务**：营收6.38亿元（+1.87%），毛利率58.0%（-4.1pct），保持稳健增长。 - **营养科学创新转化业务**：营收0.61亿元（+59.71%），延续高增趋势。 - **毛利率下降**：2026H1整体毛利率为67.95%（-3.0pct），主要业务毛利率均有所回落。 - **费用上升**：销售、管理、研发费用率分别为34.1%、12.9%、12.1%，同比分别上升5.1pct、0.7pct、1.8pct。 - **医美与品牌升级**： - 医美产品矩阵进一步丰富，代理韩国再生注射产品JUVELOOK，自研润致·纤然获批。 - 公司持续推进合成生物学管线，如PDRN、无菌HA、重组胶原蛋白等高价值生命活性物商业化。 - 皮肤科学品牌定位清晰，如润百颜升级为“ECM科技护肤领导者”，夸迪聚焦细胞线粒体抗老，米蓓尔专注神经免疫受损肌护理。 - **财务预测调整**：公司2026-2028年归母净利润预测为2.94/3.43/3.73亿元，对应EPS为0.61/0.71/0.77元，当前股价对应PE为58.9/50.4/46.5倍。 - **估值指标**：P/E从2024A的99.4倍降至2026E的58.9倍，P/B从2.5倍降至2.2倍，EV/EBITDA也呈现下降趋势。 ## 关键信息 ### 股票基本信息 - 当前股价：35.95元 - 一年最高最低：61.85元/32.92元 - 总市值：173.16亿元 - 流通市值：173.16亿元 - 总股本：4.82亿股 - 流通股本：4.82亿股 - 近3个月换手率：55.15% ### 财务摘要（单位：亿元） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 53.71 | 41.99 | 43.06 | 44.54 | 46.79 | | 归母净利润 | 1.74 | 2.92 | 2.94 | 3.43 | 3.73 | | 毛利率 | 74.1% | 70.3% | 67.5% | 67.6% | 67.7% | | 净利率 | 3.1% | 6.9% | 6.8% | 7.6% | 7.9% | | ROE | 2.5% | 4.1% | 4.0% | 4.5% | 4.7% | ### 财务预测与估值 - **EPS**：预计2026-2028年为0.61/0.71/0.77元 - **PE**：预计2026-2028年为58.9/50.4/46.5倍 - **P/B**：预计2026-2028年为2.4/2.3/2.2倍 - **EV/EBITDA**：预计2026-2028年为27.5/24.1/22.4倍 ### 风险提示 - 终端产品推广不及预期 - 核心人员流失风险 - 行业竞争加剧 ## 结论 华熙生物在短期业绩上受到一定压力，但其在医美和新原料领域的布局持续推进，展现出较强的创新能力和市场拓展潜力。公司全产业链优势稳固，估值合理，分析师维持“买入”评级，认为其未来业绩有望稳步回升。投资者需关注终端产品推广、人员稳定及行业竞争等风险因素。