> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年2月PMI数据点评总结 ## 核心内容概述 2026年2月，中国制造业PMI为 **49.0%**，环比下降0.3个百分点，处于收缩区间，主要受“史上最长春节假期”影响。非制造业中，服务业商务活动指数为 **49.7%**，小幅回升，但结构分化明显；建筑业商务活动指数为 **48.2%**，环比下降0.6个百分点，受假期影响较大。整体来看，2月PMI数据反映出春节假期对经济活动的扰动，但政策托底效应开始显现。 --- ## 主要观点 ### 1. 制造业PMI：低位运行，主因假期扰动 - 2月制造业PMI为 **49.0%**，低于近年同期平均水平。 - **生产指数**和**新订单指数**均低于临界点，分别下拉PMI 0.25和0.18个百分点。 - **大型企业**PMI为 **51.5%**，环比上升1.2个百分点；**中、小型企业**PMI分别为 **47.5%** 和 **44.8%**，环比下降1.2和2.6个百分点。 - **高技术制造业**PMI为 **51.5%**，继续位于扩张区间；**消费品行业**PMI为 **48.8%**，环比上升0.5个百分点。 - **装备制造业**和**高耗能行业**PMI分别为 **49.8%** 和 **47.8%**，环比下降0.3和0.1个百分点。 ### 2. 供需指数：季节性回落 - **生产指数**为 **49.6%**，环比下降1.0个百分点，符合春节假期对供给的季节性影响。 - **新订单指数**为 **48.6%**，环比下降0.6个百分点；其中**新出口订单指数**为 **45.0%**，环比下降2.8个百分点。 - **内需表现尚可**，剔除季节性因素后仍保持一定增长。 - **农副食品加工**和**计算机通信电子设备**等行业供需扩张；**纺织服装服饰**和**汽车行业**供需仍处于收缩区间。 ### 3. 价格指数：暂稳，输入性通胀风险需关注 - **主要原材料购进价格指数**为 **54.8%**，环比下降1.3个百分点；**出厂价格指数**为 **50.6%**，与上月持平。 - **美伊冲突**引发原油等大宗商品价格上涨，输入性通胀压力有所上升，需关注后续对制造业价格的影响。 ### 4. 产成品库存：去化明显 - **产成品库存指数**为 **45.8%**，环比下降2.8个百分点，显示企业为满足订单需求而消耗库存。 - **原材料库存指数**为 **47.5%**，环比上升0.1个百分点，表明原材料库存降幅略有收窄。 ### 5. 非制造业：服务平稳，建筑低位 - **服务业商务活动指数**为 **49.7%**，环比上升0.2个百分点，**住宿、餐饮、文化体育娱乐**等行业活跃度偏高。 - **零售、航空运输**等行业商务活动指数升至 **52.0%** 以上。 - **资本市场服务、房地产**等行业仍处于低位运行。 - **建筑业商务活动指数**为 **48.2%**，环比下降0.6个百分点，主因春节假期企业员工返乡，部分项目暂停施工。 --- ## 关键信息 - **春节假期影响显著**：2026年春节假期长达9天，且集中在2月中下旬，对制造业和建筑业产生明显拖累。 - **政策托底效应增强**：2月27日中共中央政治局会议指出，宏观政策将更加积极有为，财政政策“更加积极”，货币政策“适度宽松”。 - **降准降息仍有空间**：为配合财政发力并推动物价回升，未来可能有进一步宽松的货币政策。 - **促消费政策持续发力**：居民消费意愿增强，带动住宿、餐饮等消费相关行业增长。 - **输入性通胀风险上升**：美伊冲突引发的原油价格上涨可能对国内通胀产生影响。 - **建筑业需政策支持**：尽管业务活动预期指数回升，但当前活跃度仍较低，需进一步政策呵护。 --- ## 展望与建议 - **宏观政策将更加积极**：财政与货币政策将继续配合，以托底总需求。 - **扩内需重点在消费与投资**：将加快建设消费基础设施，提高民生类投资比重，推进城市更新。 - **关注输入性通胀影响**：需密切跟踪原材料购进价格和出厂价格的变化，警惕通胀压力。 - **跟踪建筑业复苏情况**：春节后全国工地开复工率和劳务上工率有所回升，但整体仍处于低位，需持续关注。 --- ## 风险提示 - **房地产需求有待提振**：房地产行业商务活动指数低位运行，市场活跃度偏低。 - **地缘风险扰动**：美伊冲突等事件可能对全球大宗商品价格造成影响，进而传导至国内经济。