> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 晨会纪要总结（2026年9月2日） ## 核心内容概览 - **市场表现**：9月2日主要市场指数多数下跌，上证综指、深证成指、沪深300指数、中小板综指、创业板综指、科创50均出现不同程度下跌。海外市场方面，纳斯达克、道琼斯、S&P500微涨，而日经225、德国DAX、法国CAC40等指数跌幅较大。 - **基金指数**：债券基金指数微跌0.01%，股票基金指数和混合基金指数分别下跌1.35%和0.88%。 - **汇率波动**：美元兑人民币、港币保持稳定，欧元兑美元和美元兑日元小幅下跌。 - **非流通股解禁**：邮储银行、西部证券、郑州银行等多家公司于9月3日解禁，其中邮储银行解禁数量最大。 ## 主要观点与关键信息 ### 宏观与策略 - **AI与科网泡沫比较**：当前AI发展类似1999年科网泡沫的阶段二与阶段三连接处，AI产业链公司尚未进入全面阶段三，但已出现现金流恶化迹象。建议关注Neo-clouding，因其被视为AI的“金丝雀”。 - **投资建议**：建议在AI行情未结束前保持谨慎，重点关注Hyperscaler的FCF和EBIT margin变化，以及未来市场需求变化。 ### 行业与公司 #### 医药行业专题：白癜风治疗 - **未被满足的临床需求**：全球白癜风患者超2000万，目前仅有一款外用制剂获FDA批准。新机制药物如JAK/TYK2抑制剂、IL15/CD122单抗等处于临床开发阶段，具有较好治疗潜力。 - **投资建议**：关注国产创新药公司，如诺诚健华、智翔金泰、先声药业、康哲药业等，预计全球市场有望达到几十亿美金。 #### 国科天成（301571.SZ） - **业绩高增**：2026H1营收净利高增，非制冷红外业务增长迅猛，已签订6.3亿元销售合同。 - **业务结构优化**：光电业务占营收91.63%，公司具备制冷红外和非制冷红外探测器生产能力。 - **投资建议**：上调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为3.76/6.34/9.90亿元，维持“优于大市”评级。 #### 新雷能（300593.SZ） - **营收增长**：2026H1营收同比增长31.2%，净利润减亏21.8%。 - **毛利率提升**：综合毛利率41.08%，同比提升5.08个百分点。 - **投资建议**：维持“优于大市”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为1.13/3.68/5.30亿元。 #### 航发动力（600893.SH） - **营收创半年度新高**：2026H1营收207.55亿元，同比+47.21%；归母净利润1.46亿元，同比+59.32%。 - **“1+5+N”布局**：公司在军用动力、商用动力、通航动力、民用燃机及制造服务等领域推进布局。 - **投资建议**：上调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为6.21/8.39/9.90亿元，维持“优于大市”评级。 #### 航天电子（600879.SH） - **交付节奏拖累短期业绩**：2026H1营收同比-22.19%，归母净利润同比-76.63%。 - **毛利率逆势提升**：毛利率21.85%，但净利率同比下降。 - **投资建议**：维持“优于大市”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为3.41/4.45/6.00亿元。 #### 中航西飞（000768.SZ） - **H1业绩承压**：营收同比-26.94%，净利润同比-28.91%。 - **拟定增**：公司计划通过定增储备产能，推进军民机业务。 - **投资建议**：下修盈利预测，维持“优于大市”评级。 #### 应流股份（603308.SH） - **利润增长**：2026H1归母净利润同比增长17.52%，两机业务高景气。 - **业务拓展**：公司布局中大型无人机与混合电推进系统市场。 - **投资建议**：上调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为5.82/8.92/11.82亿元，维持“优于大市”评级。 #### 汉钟精机（002158.SZ） - **主业保持韧性**：2026H1营收同比+0.9%，归母净利润同比+8.95%。 - **半导体真空泵国产替代**：公司产品进入批量供货阶段，受益于半导体关键零部件国产化趋势。 - **投资建议**：下调2026年盈利预测，但维持“优于大市”评级。 #### 曹操出行（02643.HK） - **主业减亏**：2026H1亏损同比减亏17.5%。 - **战略转型**：公司发布RoboX战略，向AI移动科技平台转型。 - **投资建议**：下调盈利预测，但维持“优于大市”评级。 #### 戈碧迦（920438.BJ） - **营收利润双增长**：2026H1营收同比+33.39%，归母净利润同比+150.46%。 - **光学玻璃景气**：公司产品进入批量供货阶段，受益于半导体需求增长。 - **投资建议**：上调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为1.00/1.65/2.43亿元，维持“优于大市”评级。 #### 昭衍新药（603127.SH） - **新签订单高增长**：2026H1新签订单约20亿元，同比增长98%。 - **主业减亏**：归母净利润同比增长1126.80%，受益于实验猴价格上涨。 - **投资建议**：维持“优于大市”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为1.16/1.59/2.30亿元。 #### 康方生物（09926.HK） - **商业化快速推进**：2026H1总收入18.06亿元，同比+28%。 - **依沃西拓展泛瘤种**：在肺癌及其他适应症中取得临床进展。 - **投资建议**：维持“优于大市”评级，预计2026-2028年营收分别为46.0/73.8/95.6亿元。 #### 聚光科技（300203.SZ） - **Q2经营拐点初现**：Q2营收同比+11.5%，净利润同比+55%。 - **海外市场增长**：境外业务毛利率提升，公司境外在手订单充裕。 - **投资建议**：维持“优于大市”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为2.29/4.03/5.13亿元。 #### 我爱我家（000560.SZ） - **住房交易业务优势凸显**：GTV交易总额1276亿元，归母净利润同比+110%。 - **资产管理业务发展**：在管房源增长，出租率保持良好水平。 - **投资建议**：上调盈利预测，预计2026-2027年营收分别为93/88亿元，归母净利润分别为1.16/1.59亿元。 #### 东微半导（688261.SH） - **2Q26营收创新高**：单季度营收4.57亿元，同比增长37.16%。 - **并购慧能泰**：并表后实现营收4330万元，强化数字控制IC能力。 - **投资建议**：上调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为1.72/2.76/3.25亿元，维持“优于大市”评级。 ## 金融工程 ### 券商金股投资月报 - **8月金股表现**：海鸥股份、九州一轨、沃特股份等表现较好，开源证券、中航证券、华源证券收益排名前三。 - **行业配置**：本期金股在电子、机械、基础化工、医药等行业配置较高。 - **风格暴露**：偏向中市值、高估值、强动量风格。 - **投资建议**：券商金股业绩增强组合表现较好，建议关注其配置变化。 ### 股指分红点位监控周报 - **分红进度**：上证50、沪深300、中证500、中证1000指数成分股分红进度差异较大，部分公司处于实施阶段，部分公司已分红。 - **股息率**：煤炭、银行和钢铁行业股息率排名前三。 - **股指期货贴水**：IC及IM合约贴水幅度走阔，市场持续调整。 ### 股指期货与市场情绪 - **股指期货贴水**：IH主力合约年化贴水8.39%，IF主力合约年化贴水5.53%，IC主力合约年化贴水15.36%，IM主力合约年化贴水12.56%。 - **市场情绪**：9月1日有83只股票涨停，封板率86%，市场情绪较为活跃。 - **资金流向**：两融余额26647亿元，融资余额26355亿元，融券余额293亿元。 ## 风险提示 - **宏观与策略**：历史样本不足、美债风险、美联储货币政策不确定性。 - **行业与公司**：新产品产业化不及预期、下游需求不及预期、技术更新不及预期、市场竞争加剧、汇率波动、股东减持等。 - **金融工程**：市场环境变动、公司分红方案变动、模型失效等。 ## 投资建议汇总 - 维持“优于大市”评级的公司包括：国科天成、新雷能、航发动力、航天电子、应流股份、聚光科技、我爱我家、东微半导。 - 上调盈利预测的公司包括：戈碧迦、昭衍新药、康方生物、聚光科技、我爱我家。 - 下修盈利预测的公司包括：中航西飞、天数智芯。 ## 总结 本报告涵盖了2026年9月2日的市场指数、公司财报点评及金融工程分析，提供了对AI泡沫、医药行业、半导体、航空、房地产等领域的深入分析与投资建议。整体来看，市场呈现调整趋势，但部分行业和公司展现出较强的盈利能力与增长潜力，建议关注具备技术优势和市场拓展能力的企业。