20170225-天风证券-天风军工周报_行业组合--万亿级高科技船配蓝海_海军大发展与本土替代下的价值洼地_14页_1mb

国防军工行业周报总结（20170225）

核心内容概述

本报告聚焦于2017年国防军工行业发展趋势，重点分析了军工混改政策、高科技船配市场前景、航天产业发展、航母战斗群建设以及行业投资机会。报告指出，军工行业在政策推动下，将加速军民融合进程，特别是在高科技船配、航天电子、军工材料等领域具备巨大发展潜力。

主要观点

1. 军工混改与资产证券化

• 政策背景：2017年有关部门将出台多项军民融合政策，加速军工集团混改与科研院所改制。
• 混改进展：七大军工集团已制定2017年混改路线图，重点关注资产证券化、股权激励、市值管理等改革方式。
• 受益标的：包括中国船舶、中船防务、航天发展、康拓红外、航天电子、航天科技等，尤其是北船科研院所改制预期下，相关企业将受益。

2. 高科技船配市场前景

• 市场规模：民船高科技船配产值预计十年近万亿，目前缺口达40%以上，预计到2020年本土化率将突破60%。
• 细分领域：包括综合导航系统、动力系统、配电系统、机舱自动化系统等，其中导航与通信本土化率仅为1.6%，存在巨大提升空间。
• 重点公司：
  • 中国动力：船舶动力系统寡头，具备高增长与高稳定特性。
  • 海兰信：海洋信息化龙头企业，有望成为导航与通信领域主要突破者。
  • 瑞特股份：船用配电与机舱自动化配套核心企业。
  • 久之洋：光电通信领域国家队，北船混改预期下平台价值凸显。

3. 航天产业发展

• 产业加速：航天产业将在2017年开启十年飞跃式发展，发射数量将年均达35次，中大型卫星数量将增至45颗。
• 资产证券化：航天五院提出通过资产证券化手段，推动军民融合基金与上市公司平台协同发展。
• 重点公司：航天发展、康拓红外、航天电子、南洋科技等，有望受益于航天产业的持续增长与资产证券化。

4. 航母与军船产业链

• 航母发展：预计未来10年国产航母将进入造舰高峰，保守预计3艘，其中1艘为核动力。
• 行业变革：民船产能过剩，军船产能不足，军民融合将推动技术通用化。
• 投资机会：航母相关产业链将带来万亿级市场空间，重点关注船舶动力系统、电子信息化（如雷达）等领域。

5. 业绩增长与股价调整

• 标的筛选：报告推荐五只业绩增长稳定、年内解禁定增大比例倒挂、具有高安全边际的个股。
• 具体公司：
  • 天银机电（2017年涨幅预期2.17%）
  • 金信诺（2017年涨幅预期-8.46%）
  • 雷科防务（2017年涨幅预期8.97%）
  • 高德红外（2017年涨幅预期8.34%）
  • 欧比特（2017年涨幅预期-7.73%）

关键信息

行业表现

• 上周国防军工行业指数上涨0.10%，低于沪深300指数的1.53%。
• 军工电子板块涨幅最大（3.97%），民参军板块紧随其后（2.19%）。

市场机遇

• 航母战斗群：预计未来10年航母产业链市场规模达千亿，加上战斗群可达万亿。
• 高科技船配：十年本土化市场空间达4000亿元，尤其是导航与通信领域。
• 军工电子：随着军民融合政策推进，军工电子板块具备增长潜力。

政策动向

• 军民融合政策：2017年将出台多项政策，推进军工集团混改与科研院所改制。
• 军工集团改革：包括中国电科、中航工业、中国航天科技、中船重工等集团已明确混改方向。

国际动态

• 印度航天：成功发射载有104颗卫星的运载火箭，其中大部分为外国客户。
• DARPA技术：研发了类似GPS的水下导航系统，用于提升无人系统定位能力。
• 美国哈里斯公司：推出新型高频战术数字电台“猎鹰”-Ⅲ RF-300H。

重点上市公司动态

• 中国动力：船舶动力系统龙头，北船改制预期。
• 海兰信：海洋信息化与导航领域龙头，有望成为主要突破者。
• 瑞特股份：船用配电与机舱自动化核心参与者。
• 久之洋：光电通信领域国家队，北船混改受益。
• 中船防务：受益于南北船资产证券化，存在军船资产注入预期。
• 湘电股份：与海洋工程大学合作，在船舶全电推进领域占据先机。

投资建议

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 重点组合：航天发展、康拓红外、中直股份、湘电股份、中船防务、航天电子、国睿科技。
• 民参军重点组合：高德红外、天银机电、金信诺、尤洛卡、雷科防务、银河电子。
• 推荐标的：湘电股份、中船防务，关注其在航母与高科技船配领域的投资机会。

结论

2017年国防军工行业在政策支持与市场机遇的双重驱动下，具备长期增长潜力。重点关注高科技船配、航天产业、航母产业链及军工混改相关企业，把握军工领域的发展红利。