20260419-华泰期货-新能源及有色金属周报_双硅基本面仍弱_高库存压制价格反弹_9页_1mb

双硅基本面仍弱，高库存压制价格反弹总结

核心内容

本报告主要分析了工业硅和多晶硅两个细分市场的近期行情及未来走势，指出当前市场整体处于供需双弱的格局中，高库存对价格反弹形成压制，成本支撑成为主要因素，但需求疲软限制了价格上涨空间。

工业硅市场分析

价格走势

• 本周工业硅期货主力合约2605震荡上涨，涨幅约3.6%。
• 现货价格方面，通氧553#金属硅出厂含税价为8800元/吨，不通氧553#为8700元/吨；441#为9100元/吨，3303#为10100元/吨，421#为9100元/吨，通氧97#为8400元/吨左右。
• 周内现货价格窄幅下调，显示市场整体偏弱。

供应情况

• 供应端整体充足，新疆地区检修后逐渐复工，四川地区新增产能，预计产量将上升。
• 供应端恢复迹象明显，但尚未形成显著支撑。

需求情况

• 下游需求（多晶硅、有机硅、硅铝合金）整体疲软，无明显带动作用。
• 有机硅方面，DMC产量周环比增长5.27%，但整体需求仍偏弱。
• 多晶硅产量保持稳定，但开工率仅3成左右，行业持续减产。

库存情况

• 多晶硅库存维持在32.1万吨，去库困难。
• 硅片库存同样处于高位，终端需求疲软沿着产业链传导，导致库存自然累积。

成本与利润

• 石油焦价格上涨，石墨电极价格稳中偏强，为工业硅提供成本支撑。
• 但行业利润有限，价格仅靠成本支撑，缺乏上涨动力。

策略建议

• 短期区间操作，工业硅价格预计维持震荡。
• 上行空间取决于下游需求恢复和库存去化进度，下行空间受成本支撑和减产预期限制。

风险提示

1. 西北复产与西南停产情况；
2. 多晶硅企业开工变化；
3. 政策端扰动；
4. 宏观及资金情绪；
5. 有机硅企业开工情况。

多晶硅市场分析

价格走势

• 多晶硅N型复投料均价35元/千克，颗粒硅均价34元/千克。
• 多晶硅价格指数34.96元/千克，现货价格下跌。
• 本周市场交易氛围清淡，企业仅刚需补库。

供应情况

• 多晶硅产量基本持稳，保持收缩趋势。
• 新疆某厂计划停产检修2-3个月，进一步影响供应。

需求情况

• 多晶硅需求持续萎靡，主要受下游电池片、硅片企业需求疲软影响。
• 成本压力与技术迭代加剧了需求端的不景气。
• 出口受阻，因出口退税取消和地缘因素影响国际物流。

库存情况

• 多晶硅库存仍处高位，去库进展缓慢。
• 硅片库存同样高位运行，减产力度不足，库存小幅上行。

成本与利润

• 多晶硅价格已跌破行业平均成本，接近现金成本，企业普遍亏损。

策略建议

• 短期区间操作，多晶硅价格预计弱势震荡。
• 价格反弹难以持续，需等待供需进一步博弈。

风险提示

1. 美国关税调整；
2. 期货上市对现货市场的影响；
3. 宏观及资金情绪；
4. 政策扰动；
5. 中东地区冲突对海外光伏需求的影响。

图表说明

• 图1-图20展示了工业硅和多晶硅相关的价格走势、产量及库存变化、成本与利润等关键数据，来源包括SMM、百川盈孚、同花顺、华泰期货研究院等。

本期分析研究员

• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579

联系信息

• 联系人：葡一杭
• 从业资格号：F03149704
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