传媒行业专题_媒体融合_促进政策频出_国有媒体公司迎来新机遇_10页_794kb

证券研究报告总结

核心内容

本报告聚焦“媒体融合”政策对传媒行业的推动作用，分析国有媒体公司及出版行业在政策背景下的发展机遇，并提出相关投资建议。

主要观点

• 媒体融合政策频发：自2014年以来，“媒体融合”相关文件及重要讲话日益密集，反映国家对媒体融合的重视程度不断提升。
• 国有媒体公司受益显著：在历次政策出台节点，主流媒体上市公司市场表现良好，显示政策对行业发展的积极影响。
• 5G牌照为广电系带来新机遇：若广电运营商获得5G牌照，将有助于其从有线电视市场拓展至更广阔的电信服务市场，提升业务基本面。
• 出版行业具备防御性价值：出版行业受政策影响较小，现金流稳定，且以地方性国企为主，具备较强的经营效率提升空间。
• 新媒体冲击传统媒体：互联网新媒体如门户网站、短视频平台等对传统媒体造成较大冲击，主流媒体需加快转型步伐。
• 内容风控与技术应用是关键：在媒体融合背景下，内容风控、AI技术应用、短视频与直播业务成为传统媒体转型的重要方向。

关键信息

事件背景

2019年1月25日，习近平总书记就全媒体时代和媒体融合发展举行第十二次集体学习，提出主流媒体要大胆运用新技术、新机制、新模式，加快融合发展脚步。

政策回顾

自2014年起，“媒体融合”政策密集出台，涵盖传统媒体与新兴媒体融合、三网融合推广、数字出版发展等多个方面。人民网等主流媒体公司在政策节点均表现出色。

媒体行业分类

• 主流媒体：如人民网、新华网、央视网等，具有广泛影响力。
• 出版公司：包括中央级及地方级出版集团，如中国出版集团、中文传媒等。
• 广播电视：中央级有央视、央广等，地方级有歌华有线、贵广网络等。

市场表现与投资建议

• 主题性投资机会：建议关注受益于媒体融合的中央及地方国有媒体公司，如人民网、新华网、中视传媒、中国电影、浙数文化等。
• 5G牌照预期：关注广电系公司如贵广网络、歌华有线，其有望进入万亿级电信市场。
• 出版行业防御性价值：建议关注中文传媒、中南传媒、中国科传等，其具备较强的现金流和较低的政策风险。
• 芒果超媒作为典范：公司融合传统媒体与新媒体，内容自制能力强，盈利模式清晰，建议重点关注。

重点公司投资逻辑

• 人民网：AI+内容审核结合紧密，内容风控业务前景广阔，建议关注其在媒体融合中的主题性机会。
• 芒果超媒：以芒果TV为核心，内容制作与衍生开发能力强，盈利模式清晰，预计未来三年EPS持续增长，维持“买入”评级。
• 贵广网络：依托优秀网络覆盖，打造智慧广电新体系，有望受益于5G牌照及新业务拓展。

投资建议

公司代码	公司名称	投资评级	昨收盘（元）	总市值（亿元）	EPS（TTM；元）	PE（TTM）
603000.SH	人民网	增持	14.40	159.22	0.13	113
603888.SH	新华网	增持	21.04	109.20	0.55	38
600088.SH	中视传媒	增持	10.64	42.32	0.23	45
600373.SH	中文传媒	增持	13.56	186.85	1.13	12
601098.SH	中南传媒	增持	12.94	232.40	0.69	19
300413.SZ	芒果超媒	买入	39.75	393.53	0.87	46
600996.SH	贵广网络	增持	7.59	79.13	0.31	25
600633.SH	浙数文化	增持	8.51	110.79	0.39	22
600037.SH	歌华有线	增持	10.13	140.99	0.48	21

风险提示

• 政策推进不及预期
• 宏观经济下行风险
• 5G进程不及预期

投资评级定义

类别	级别	定义
股票投资评级	买入	预计6个月内，股价表现优于市场指数20%以上
	增持	预计6个月内，股价表现优于市场指数10%-20%之间
	中性	预计6个月内，股价表现介于市场指数±10%之间
	卖出	预计6个月内，股价表现弱于市场指数10%以上
行业投资评级	超配	预计6个月内，行业指数表现优于市场指数10%以上
	中性	预计6个月内，行业指数表现介于市场指数±10%之间
	低配	预计6个月内，行业指数表现弱于市场指数10%以上