> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 光大银行2026H1业绩点评总结 ## 核心内容概述 光大银行在2026年半年度报告中展现了稳健的营收表现和结构优化的资产负债情况，但盈利受到阶段性拨备计提影响，出现明显下滑。公司通过主动调整信贷结构、加强风险分类及拨备计提、优化负债成本等措施，为资产质量修复和盈利恢复打下基础。 --- ## 主要观点 ### 1. 盈利表现 - **营收**：2026H1实现630.68亿元，同比-4.32%，处于行业合理区间。 - **净利润**：归母净利润为187.11亿元，同比-24.01%，主要受信用减值损失大幅计提影响。 - **拨备前利润**：同比仅-3.21%，反映核心经营能力保持平稳。 - **盈利预测**：2026-2028年归母净利润分别为311亿元、323亿元、344亿元，同比增速分别为-19.95%、+3.80%、+6.73%。 ### 2. 资产负债结构 - **资产端**：信贷占比提升至56.10%，贷款总额同比增长2.21%，对公贷款增速显著高于零售贷款。 - **负债端**：存款成本率大幅下行至1.55%，活期存款占比提升，存款结构优化。 - **净息差**：2026H1净息差回升至1.42%，较2025年全年上行2BP。 ### 3. 财富管理 - **AUM**：零售AUM达3.29万亿元，理财产品管理规模增长8.05%至2.10万亿元。 - **手续费及佣金净收入**：同比下降7.34%，但理财服务手续费降幅最小，保持相对韧性。 ### 4. 金融市场投资 - **账户结构调整**：FVOCI投资增加970亿元，FVTPL和AC投资减少，实现“票息 + 弹性”双轮驱动。 - **浮盈管理**：主动放缓浮盈兑现节奏，FVOCI浮盈增厚至3.48%。 ### 5. 资产质量 - **不良率**：2026H1不良贷款率1.44%，较上年末上升0.17pct，但关注类贷款“双降”。 - **风险分类**：已减值贷款率与不良率差距缩小，三阶段贷款与不良贷款差额下降。 - **行业分化**：房地产不良率显著上升，其余行业总体稳定或改善。 ### 6. 资本充足 - **资本充足率**：2026H1末核心一级资本充足率9.67%，一级资本充足率11.69%，资本充足率13.35%，均满足监管要求。 - **RWA结构**：资产结构向低风险权重倾斜，RWA增速放缓。 ### 7. 投资建议 - **评级**：维持“增持”评级，认为其股息配置价值较高。 - **估值**：当前股价对应2026-2028年PB分别为0.34倍、0.32倍、0.30倍，处于历史低位。 - **预期**：随着存量风险出清、息差企稳，业绩有望逐步恢复。 --- ## 关键信息汇总 ### 财务数据概览 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入（亿元） | 1354.15 | 1263.11 | 1307.60 | 1382.86 | 1465.18 | | YOY（%） | -7.05 | -6.72 | 3.52 | 5.76 | 5.95 | | 归母净利润（亿元） | 416.96 | 388.26 | 310.79 | 322.60 | 344.32 | | YOY（%） | 2.22 | -6.88 | -19.95 | 3.80 | 6.73 | | 拨备前利润（亿元） | 920.39 | 861.18 | 872.44 | 921.33 | 1004.94 | | YOY（%） | -9.64 | -9.64 | 1.31 | 5.60 | 9.08 | | P/B（倍） | 0.37 | 0.36 | 0.34 | 0.32 | 0.30 | ### 资产负债情况 - **总资产**：2026H1末为72512.34亿元，同比增长1.20%。 - **贷款总额**：40682.83亿元，同比增长2.21%。 - **对公贷款**：增长4.88%，零售贷款下降3.47%。 - **存款结构**：活期存款占比提升至26.32%，存款成本率下行至1.55%。 ### 资产质量 - **不良贷款率**：1.44%，较上年末上升0.17pct。 - **拨备覆盖率**：150.02%，风险缓冲垫仍处于合理区间。 - **房地产不良率**：7.17%，为资产质量核心风险点。 ### 投资策略 - **FVOCI投资**：增加970亿元，浮盈增厚至3.48%。 - **FVTPL与AC投资**：分别压降529亿元和259亿元，以平滑利润波动。 --- ## 风险提示 - **宏观经济下行**：可能导致有效信贷需求不足及资产质量恶化。 - **息差收窄**：超出预期将对盈利造成压力。 - **房地产风险**：不良贷款余额和率可能进一步恶化。 - **监管政策收紧**：可能影响银行的经营策略和盈利空间。 --- ## 附：财务预测摘要 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 净利息收入（亿元） | 2340.07 | 2111.58 | 2111.47 | 2122.06 | 2129.34 | | 手续费及佣金净收入（亿元） | 190.71 | 202.52 | 218.20 | 242.48 | 274.71 | | 净非利息收入（亿元） | 387.49 | 342.10 | 354.99 | 386.11 | 421.21 | | 净利润（亿元） | 419.11 | 391.41 | 313.40 | 325.40 | 347.45 | | 归母净利润（亿元） | 416.96 | 388.26 | 310.79 | 322.60 | 344.32 | --- ## 结论 光大银行在2026H1期间，虽然盈利受到阶段性拨备计提的影响，但其核心经营能力保持稳健，资产负债结构持续优化，净息差呈现筑底企稳趋势，存款成本率大幅下行，资产质量逐步修复。公司在风险管理和逆周期布局方面表现出色，长期价值稳固，维持“增持”评级。