20260116-东莞证券-食品饮料行业双周报_茅台发布市场

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 超配（维持） # 食品饮料行业双周报（2026/01/02-2026/01/15） 茅台发布市场化运营方案，关注春节备货 2026年01月16日 分析师：黄冬祎 SAC执业证书编号： S0340523020001 电话：0769-22119410 邮箱： huangdongyi@dgzq.com.cn 食品饮料（申万）指数走势 资料来源：同花顺,东莞证券研究所 # 相关报告 # 投资要点： 行情回顾：2026年1月2日-2026年1月15日，SW食品饮料行业指数整体上涨 $0.64\%$ ，板块涨幅位居申万一级行业第二十八位，跑输同期沪深300指数约1.98个百分点。细分板块中，多数细分板块跑输沪深300指数。其中，预加工食品板块上涨 $4.91\%$ ，板块涨幅最大；乳品板块跌幅最大，为 $3.70\%$ 。 行业周观点：茅台发布市场化运营方案，关注春节备货。白酒板块：在白酒需求弱复苏背景下，近期茅台在产品与渠道端均出台一系列措施，以更好地顺应市场和消费变化趋势。从市场面来看，短期市场波动增加，后续重点关注春节旺季备货以及批价等指标。标的方面，建议关注高端白酒贵州茅台（600519）等，次高端白酒与区域白酒可以关注山西汾酒（600809）等。大众品板块：大众品由于各子板块的影响因素不同，经营节奏亦存在差异，内部业绩延续分化态势。与餐饮供应链相关、受益于生育政策催化等板块可重点关注。啤酒板块关注需求、成本等指标。调味品板块可重点关注消费力修复、成本、产品结构优化等指标。在生育政策催化下，人口改善预期提升，乳品需求有望提振。零食和软饮料板块持续关注核心大单品、渠道等带来的增量贡献。标的方面，可重点关注海天味业（603288）、青岛啤酒（600600）、伊利股份（600887）、东鹏饮料（605499）等。 风险提示：原材料价格波动、产品提价不及预期、渠道开展不及预期、行业竞争加剧、食品安全风险、宏观经济波动风险等。 # 目录 # 1.行情回顾 3 1.1 SW食品饮料行业跑输沪深300指数 3 1.2多数细分板块跑输沪深300指数 3 1.3约 $76\%$ 的个股录得正收益 4 1.4行业估值 4 # 2.行业重要数据跟踪 5 2.1 白酒板块 5 2.2调味品板块 6 2.3啤酒板块 7 2.4 乳品板块 ..... 8 2.5 肉制品板块 8 # 3.行业重要新闻 9 # 4.上市公司重要公告 9 # 5.行业周观点 10 # 6.风险提示 11 # 插图目录 图1：2026年01月02日-2026年01月15日申万一级行业涨幅（%） 3 图2：2026年01月02日-2026年01月15日SW食品饮料行业子行业涨幅（%） 3 图3：2026年01月02日-2026年01月15日SW食品饮料行业涨幅榜个股（%） 4 图4：2026年01月02日-2026年01月15日SW食品饮料行业跌幅榜个股（%） 4 图5：SW食品饮料行业PE（TTM，剔除负值，倍） 5 图6：SW食品饮料行业相对沪深300PE（TTM，剔除负值，倍） 5 图7：飞天茅台2025年散装批价（元/瓶） 5 图8：八代普五批价（元/瓶） 5 图9：国窖1573批价（元/瓶） 5 图10：全国黄豆市场价（元/吨） 6 图11：全国豆粕市场价（元/吨） 6 图12：白砂糖现货价（元/吨） 6 图13：玻璃现货价（元/平方米） 6 图14：大麦现货均价（元/吨） 7 图15：玻璃现货价（元/平方米） 7 图16：铝锭现货均价（元/吨） 7 图17：瓦楞纸出厂价（元/吨） 7 图18：生鲜乳均价（元/公斤） 8 图19：猪肉平均批发价（元/公斤） 8 图20：生猪存栏量（万头） 8 # 表格目录 # 表 1: 建议关注标的理由 ..... 10 # 1.行情回顾 # 1.1 SW食品饮料行业跑输沪深300指数 SW食品饮料行业跑输沪深300指数。2026年1月2日-2026年1月15日，SW食品饮料行业指数整体上涨 $0.64\%$ ，板块涨幅位居申万一级行业第二十八位，跑输同期沪深300指数约1.98个百分点。 图1：2026年01月02日-2026年01月15日申万一级行业涨幅（%） 图2：2026年01月02日-2026年01月15日SW食品饮料行业子行业涨幅（%） 数据来源：同花顺，东莞证券研究所 # 1.2多数细分板块跑输沪深300指数 多数细分板块跑输沪深300指数。细分板块中，2026年1月2日-2026年1月15日，多数细分板块跑输沪深300指数。其中，预加工食品板块上涨 $4.91\%$ ，板块涨幅最大；软饮料、零食与调味品板块的涨幅位于 $2.00\% - 4.00\%$ 之间；啤酒、其他酒类、保健品、烘焙食品与白酒板块的涨幅位于 $0.00\% - 2.00\%$ 之间；肉制品板块下跌 $1.21\%$ ；乳品板块跌幅最大，为 $3.70\%$ 。 数据来源：同花顺，东莞证券研究所 # 1.3约 $76\%$ 的个股录得正收益 行业内约 $76\%$ 的个股录得正收益。2026年1月2日-2026年1月15日，SW食品饮料行业约有 $76\%$ 的个股录得正收益， $24\%$ 的个股录得负收益。其中，紫燕食品（ $+33.73\%$ ）、好想你（ $+21.90\%$ ）、庄园牧场（ $+15.21\%$ ）涨幅居前；*ST岩石（ $-5.17\%$ ）、伊利股份（ $-4.83\%$ ）、西麦食品（ $-4.09\%$ ）跌幅居前。 图3：2026年01月02日-2026年01月15日SW食品饮料行业图4：2026年01月02日-2026年01月15日SW食品饮料行业跌幅榜个股（%） 幅榜个股（%） 资料来源：同花顺，东莞证券研究所 资料来源：同花顺，东莞证券研究所 # 1.4行业估值 行业估值低于近五年估值中枢。截至2026年1月15日，SW食品饮料行业整体PE（TTM，整体法，剔除负值）约20.47倍，低于行业近五年均值水平（31倍）；相对沪深300PE （TTM，整体法，剔除负值）为1.51倍，低于行业近五年相对估值中枢（2.6倍）。 图5：SW食品饮料行业PE（TTM，剔除负值，倍） 资料来源：同花顺，东莞证券研究所 图6：SW食品饮料行业相对沪深300PE（TTM，剔除负值，倍） 资料来源：同花顺，东莞证券研究所 # 2.行业重要数据跟踪 # 2.1 白酒板块 飞天批价下降，普五与国窖1573批价维持不变。1月15日，飞天2025年散装批价为1520元/瓶，较1月1日下降20元/瓶；普五批价为850元/瓶，国窖1573批价为840元/瓶，与1月1日持平。 图7：飞天茅台2025年散装批价（元/瓶） 图9：国窖1573批价（元/瓶） 数据来源：今日酒价，东莞证券研究所 图8：八代普五批价（元/瓶） 数据来源：今日酒价，东莞证券研究所 数据来源：今日酒价，东莞证券研究所 # 2.2调味品板块 豆粕、白砂糖与玻璃价格上涨。上游农产品价格中，黄豆1月10日的价格为4175.30元/吨，月环比下降 $2.42\%$ ，同比增长 $6.61\%$ 。1月15日，豆粕市场价为3184.00元/吨，较1月1日增加58.00元/吨，月环比增长 $1.92\%$ ，同比增长 $3.65\%$ 。白砂糖1月15日的市场价为5360.00元/吨，较1月1日增加10.00元/吨，月环比持平，同比下降 $9.92\%$ 。包材价格中，玻璃1月15日的现货价为12.88元/平方米，较1月1日增加0.13元/平方米，月环比下降 $3.88\%$ ，同比下降 $20.84\%$ 。 图10：全国黄豆市场价（元/吨） 数据来源：同花顺，东莞证券研究所 图12：白砂糖现货价（元/吨） 图11：全国豆粕市场价（元/吨） 图13：玻璃现货价（元/平方米） 数据来源：同花顺，东莞证券研究所 数据来源：同花顺，东莞证券研究所 数据来源：同花顺，东莞证券研究所 # 2.3啤酒板块 玻璃与铝锭价格上涨，瓦楞纸价格下降，大麦价格维持不变。上游农产品价格中，1月15日，大麦均价为2205.00元/吨，与1月1日持平，月环比增长 $0.34\%$ ，同比增长 $0.34\%$ 。包材价格中，玻璃1月15日的现货价为12.88元/平方米，较1月1日增加0.13元/平方米，月环比下降 $3.88\%$ ，同比下降 $20.84\%$ 。铝锭1月15日现货均价为24220.00元/吨，较1月1日增加1840.00元/吨，月环比增长 $12.18\%$ ，同比增长 $20.92\%$ 。瓦楞纸1月15日现货均价为3290.00元/吨，较1月1日下降300.00元/吨，月环比下降 $17.54\%$ ，同比下降 $4.36\%$ 。 图14：大麦现货均价（元/吨） 数据来源：同花顺，东莞证券研究所 图16：铝锭现货均价（元/吨） 图15：玻璃现货价（元/平方米） 图17：瓦楞纸出厂价（元/吨） 数据来源：同花顺，东莞证券研究所 数据来源：同花顺，东莞证券研究所 数据来源：同花顺，东莞证券研究所 # 2.4 乳品板块 生鲜乳价格下降。1月9日，生鲜乳均价为3.02元/公斤，较1月2日下降0.01元/公斤，月环比持平，同比下降 $3.21\%$ 图18：生鲜乳均价（元/公斤） 图19：猪肉平均批发价（元/公斤） 图20：生猪存栏量（万头） 数据来源：同花顺，东莞证券研究所 # 2.5 肉制品板块 猪肉价格上涨。1月15日，猪肉平均批发价为18.00元/公斤，较1月1日增加0.41元/公斤，月环比增长 $3.45\%$ ，同比下降 $20.11\%$ 。截至2025年9月，我国生猪存栏约4.37亿头，同比增长 $2.31\%$ 。与2025年6月相比，生猪存栏量季环比增长 $2.90\%$ 。 数据来源：同花顺，东莞证券研究所 数据来源：同花顺，东莞证券研究所 # 3.行业重要新闻 # 2025年11月烟酒类零售总额同比下降3.4%（微酒，2026/1/6） 11月份，社会消费品零售总额43898亿元，同比增长 $1.3\%$ ；1-11月份，社会消费品零售总额456067亿元，同比增长 $4.0\%$ 。其中，烟酒类消费品零售总额502亿元，同比下降 $3.4\%$ ；1-11月份，烟酒类消费累计零售总额5790亿元，同比增长 $3.3\%$ 。 # 12月全国白酒环比价格总指数微跌（微酒，2026/1/8） 1月7日，据泸州白酒价格指数办公室消息，全国白酒价格调查资料显示，12月全国白酒环比价格总指数为99.81，下跌 $0.19\%$ 。其中，名酒环比价格指数为99.54，下跌 $0.46\%$ ；地方酒环比价格指数为100.05，上涨 $0.05\%$ ；基酒环比价格指数为100.23，上涨 $0.23\%$ 。从月定基价格指数看，12月全国白酒定基价格总指数为106.81，上涨 $6.81\%$ 。其中，名酒定基价格指数为107.84，上涨 $7.84\%$ ；地方酒定基价格指数为103.39，上涨 $3.39\%$ ；基酒定基价格指数为109.86，上涨 $9.86\%$ 。 # 2025年酒类居民消费价格同比下降1.9%（微酒，2026/1/9） 1月9日，国家统计局发布数据显示，2025年12月份，全国居民消费价格同比上涨 $0.8\%$ 环比上涨 $0.2\%$ 。其中，酒类居民消费价格环比下降 $0.5\%$ ；同比下降 $2.1\%$ 。2025年全年，酒类居民消费价格同比下降 $1.9\%$ # 低度气泡白酒团标制定启动（微酒，2026/1/15） 1月13日，广东省食品工业标准化技术委员会与广东省食品行业协会酿酒专业委员会发文，《低度气泡白酒》团体标准制定工作已启动，现面向全省酒类生产经营企业、科研院校及相关单位公开征集该团体标准的参编单位。 # 4.上市公司重要公告 # （1）白酒板块 # 贵州茅台：关于首次回购公司股份暨回购进展的公告（2026/1/5） 2025年12月31日，公司通过集中竞价交易方式首次回购股份87,059股，已回购股份占公司总股本的比例为 $0.0070\%$ ，购买的最高价为1,385.76元/股、最低价为1,377.22元/股，已支付的总金额为1.20亿元（不含交易费用）。上述回购进展符合法律法规的规定及公司披露的回购股份方案。 # 泸州老窖：2025年中期利润分配方案（2026/1/10） 经董事会决议，拟以现有总股本14.72亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利13.58元（含税），合计拟派发现金红利约20亿元（含税）。本次利润分配不送红股，不以资本公积金转增股本。 # 贵州茅台：第四届董事会2026年度第一次会议决议公告（2026/1/14） 会议同意《2026年贵州茅台酒市场化运营方案》，从产品体系、运营模式、渠道布局、价格机制四方面更好顺应市场和消费变化趋势，切实推进以消费者为中心、以市场需求为驱动的营销体系市场化转型。 # （2）软饮料板块 # 东鹏饮料：2025年年度业绩预增公告（2026/1/14） 经财务部门初步测算，预计2025年年度实现归属于母公司所有者的净利润在43.4亿元到45.9亿元之间，与上年同期（法定披露数据）相比，同比增幅为 $30.46\%$ 到 $37.97\%$ # 5.行业周观点 茅台发布市场化运营方案，关注春节备货。白酒板块：在白酒需求弱复苏背景下，近期茅台在产品与渠道端均出台一系列措施，以更好地顺应市场和消费变化趋势。从市场面来看，短期市场波动增加，后续重点关注春节旺季备货以及批价等指标。标的方面，建议关注高端白酒贵州茅台（600519）等，次高端白酒与区域白酒可以关注山西汾酒（600809）等。大众品板块：大众品由于各子板块的影响因素不同，经营节奏亦存在差异，内部业绩延续分化态势。与餐饮供应链相关、受益于生育政策催化等板块可重点关注。啤酒板块关注需求、成本等指标。调味品板块可重点关注消费力修复、成本、产品结构优化等指标。在生育政策催化下，人口改善预期提升，乳品需求有望提振。零食和软饮料板块持续关注核心大单品、渠道等带来的增量贡献。标的方面，可重点关注海天味业（603288）、青岛啤酒（600600）、伊利股份（600887）、东鹏饮料（605499）等。 表 1: 建议关注标的理由 代码 名称 建议关注标的推荐理由 600519 贵州茅台 1、公司2025Q3务实降速，缓解渠道压力；2、作为白酒行业龙头，弱复苏背景下积极调整经营节奏，经营有望行稳致远；3、计划2024-2026年度，公司每年度分配的现金红利总额不低于当年归母净利润的75%；拟斥30亿元—60亿元回购公司股份，积极回馈投资者。 603288 海天味业 1、2025Q3餐饮等消费弱复苏，公司业绩增速季环比放缓； 2、积极强化内功，后续消费复苏回暖有望带动需求改善； 3、公司推出员工持股计划，时间为2024-2028年，可积极调动员工积极性，为公司经营发展注入活力。 600887 伊利股份 1、国内生育政策催化叠加欧盟乳制品反补贴落地，有望提振市场情绪； 2、作为乳品行业龙头，市场份额有望进一步提升； 3、持续关注供需结构改善情况。 资料来源：东莞证券研究所 # 6.风险提示 （1）原材料价格波动风险。行业原材料价格存在波动的风险，若原材料价格上涨幅度较大，将增加企业的成本压力，进而对业绩产生一定影响。 （2）产品提价不及预期。后续若受终端需求不景气等因素扰动，企业提价节奏或将受到影响。 （3）渠道开展不及预期。为扩大市场竞争力，行业中的公司积极进行渠道布局，扩张全国业务区域。若后续受疫情、经销商等因素影响而不能顺利开拓销售市场，将一定程度上影响公司渠道扩张进展。 （4）行业竞争加剧。目前我国食品饮料行业中的部分子板块市场竞争格局相对分散，市场竞争较为激烈。市场竞争加剧或在一定程度上影响市场竞争格局，进而影响行业盈利水平。 （5）食品安全风险。食品安全问题是社会普遍关注的重要问题之一。若板块发生食品安全及品质问题，将对行业产生一定的负面影响。 (6) 宏观经济波动风险。食品饮料部分行业为顺周期行业，若经济波动将对其需求等产生一定影响。 ## 东莞证券研究报告评级体系： 公司投资评级 买入 预计未来 6 个月内, 股价表现强于市场指数 15%以上 增持 预计未来 6 个月内,股价表现强于市场指数 5%-15%之间 持有 预计未来 6 个月内,股价表现介于市场指数±5%之间 减持 预计未来 6 个月内,股价表现弱于市场指数 5%以上 无评级 因无法获取必要的资料, 或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件, 或者其他原因, 导致无法给出明确的投资评级; 股票不在常规研究覆盖范围之内 行业投资评级 超配 预计未来 6 个月内,行业指数表现强于市场指数 10%以上 标配 预计未来 6 个月内,行业指数表现介于市场指数±10%之间 低配 预计未来 6 个月内,行业指数表现弱于市场指数 10%以上 说明：本评级体系的“市场指数”，A股参照标的为沪深300指数；新三板参照标的为三板成指。 证券研究报告风险等级及适当性匹配关系 低风险 宏观经济及政策、财经资讯、国债等方面的研究报告 中低风险 债券、货币市场基金、债券基金等方面的研究报告 中风险 主板股票及基金、可转债等方面的研究报告，市场策略研究报告 中高风险 创业板、科创板、北京证券交易所、新三板（含退市整理期）等板块的股票、基金、可转债等 方面的研究报告，港股股票、基金研究报告以及非上市公司的研究报告 高风险 期货、期权等衍生品方面的研究报告 投资者与证券研究报告的适当性匹配关系：“保守型”投资者仅适合使用“低风险”级别的研报，“谨慎型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中低风险”的研报，“稳健型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中风险”的研报，“积极型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中高风险”的研报，“激进型”投资者适合使用我司各类风险级别的研报。 # 证券分析师承诺： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地在所知情的范围内出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点，不受本公司相关业务部门、证券发行人、上市公司、基金管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系，没有利用发布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益，或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点。 # 声明： 东莞证券股份有限公司为全国性综合类证券公司，具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供东莞证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告所载资料及观点均为合规合法来源且被本公司认为可靠，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可随时更改。本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可跌可升。本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反。在任何情况下，本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并不构成对任何人的投资建议。投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险，据此报告做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本公司及其所属关联机构在法律许可的情况下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、经纪、资产管理等服务。本报告版权归东莞证券股份有限公司及相关内容提供方所有，未经本公司事先书面许可，任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登。如引用、刊发，需注明本报告的机构来源、作者和发布日期，并提示使用本报告的风险，不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本证券研究报告的，应当承担相应的法律责任。 东莞证券股份有限公司研究所 广东省东莞市可园南路1号金源中心24楼 邮政编码：523000 电话：（0769）22115843 网址：www.dgzq.com.cn