> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 亚信科技2025年年报总结 ## 核心内容概述 亚信科技（01675）2025年年报发布，报告日期为2026年04月18日。年报显示，公司全年实现营业收入63.02亿元，同比下降5.17%；归母净利润为1.14亿元，同比下降79.13%；扣非归母净利润与归母净利润一致。尽管整体营收和利润出现下滑，但公司通过战略调整和AI技术的深入应用，为未来增长奠定了基础。 ## 主要观点 ### 1. 营收结构优化，创新业务高增长 - **运营商核心系统业务**：全年收入47.82亿元，同比下降8.9%，占总收入的75.9%，是收入下滑的主要原因。主要受通信行业投资压降和公司主动剥离低毛利ICT项目影响。 - **智能数据运营业务**：收入8.07亿元，同比增长34.1%，占比提升至12.8%。受益于与阿里、火山等生态合作的加强，以及AI/大模型订单的爆发式增长（生态订单增长41倍+）。 - **智能连接产品业务**：收入1.25亿元，同比增长6.2%，占比2.0%。主要受能源5G专网与卫星互联网标品放量拉动。 - **其他业务**：收入5.89亿元，占比9.3%，处于战略收缩阶段。 ### 2. 毛利率承压，费用控制改善 - 2025年综合毛利率为34.1%，较2024年的37.4%下降3.33个百分点，毛利金额同比下降13.6%至21.46亿元。 - 销售费用同比下降10.07%，费用率降至7.5%，AI工具应用提升了获客与销售效率。 - 管理费用同比上升37.96%，其中约1.69亿元为人员优化产生的离职补偿。剔除一次性费用后，管理费用率降至约4.6%。 - 经调整净利润约为2.73亿元，显示公司利润修复潜力。 ### 3. AI优先战略推进，新业务成长曲线清晰 - 公司围绕“运营商核心系统、智能数据运营、智能连接产品”三大核心业务推进AI优先战略。 - **运营商核心系统**：实现某运营商CRM/Billing全省项目签单，拓展铁塔、星网等新型客户，港澳区域订单达1.8亿元。 - **智能数据运营**：域外签约项目70+，行业标杆案例100+，与阿里、火山、Kimi、NVIDIA、ABB等深度合作，AI订单增长显著。 - **智能连接产品**：5G专网在核电市场占有率第一，推动能源场景复制，与垣信、格思航天合作布局卫星互联网与6G关键技术。 ## 关键信息 ### 财务预测 | 年度 | 营收（亿元） | 同比变化 | 归母净利润（亿元） | 同比变化 | 每股收益（元） | P/E | |------|-------------|----------|---------------------|----------|----------------|-----| | 2025A | 63.02 | -5.17% | 1.14 | -79.13% | 0.13 | 51.35 | | 2026E | 65.54 | +4.00% | 3.32 | +191.94% | 0.35 | 15.00 | | 2027E | 71.68 | +9.37% | 6.60 | +98.63% | 0.70 | 7.55 | | 2028E | 84.78 | +18.26% | 8.36 | +26.69% | 0.89 | 5.96 | ### 经营现金流 - 经营活动现金流逐年增长，2025年为407亿元，2026年预计达676亿元，2028年预计为942亿元。 - 公司通过AI工具提升交付与研发效率20%-30%，并优化人员结构，有助于在收入承压背景下保持良好的经营现金流。 ### 风险提示 - 通信运营商资本开支下滑超预期，可能拖累核心系统业务。 - AI、大模型及卫星互联网等新业务推进节奏不及预期。 - 人员优化及业务收缩过程存在不确定性，可能增加短期费用与项目执行风险。 ## 投资评级 - **投资评级**：买入（维持） - **分析师**：刘雯蜀、刘静一 - **评级说明**：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，买入表示证券表现将优于沪深300指数20%以上。 ## 总结 亚信科技在2025年经历了一轮利润与业务结构调整，通过聚焦核心业务、优化人员结构和推动AI优先战略，逐步实现新业务的高增长。尽管短期业绩承压，但公司未来增长潜力明显，尤其在智能数据运营和智能连接产品领域，有望成为高毛利第二增长曲线。当前估值尚未充分反映新业务的成长潜力，因此维持“买入”评级。投资者需关注行业及公司战略执行的不确定性，以及新业务推进节奏对业绩的影响。