20240819-市值风云-麦德龙供应链-H4955.HK-表面搞实业_实际靠收租_麦德龙供应链港股IPO_中国超市之父_的商业版图正在崩塌_18页_1mb

麦德龙供应链是一家表面上为商超提供食品快消供应链解决方案，实质上是商业地产运营商的公司。该公司主要服务于麦德龙和物美两大知名超市品牌。其核心商业模式是通过经营超市作为流量入口，对周边商铺和配套设施进行招商出租，本质上依赖租金收入获取利润。

公司的实控人张文中被称为“中国超市之父”，其创立的集团是我国最大的现代流通企业之一，旗下拥有物美、麦德龙等多个零售品牌。集团的利润主要来源于租金，与该公司运营模式相似。

虽然公司有两大知名客户，但营收来源却高度依赖集团。2021年至2023年，公司营收连年下滑，主要原因是集团对其采购额逐年减少。公司的供应链业务盈利能力较弱，多数利润来自租金收入，且其中大部分来自关联方麦德龙。

此外，集团目前面临严重的经营压力。多年来，集团在疫情冲击下零售业务遭遇大幅萎缩，现金流紧张，货币资金持续下降。这些经营困境直接影响了公司的业务稳定性。

值得注意的是，公司也并非首次寻求上市。该公司前身物美科技曾经在2021年主动终止IPO，市场环境因素和集团经营恶化可能是重要原因。当前，公司有机会通过上市募资缓解经营压力，但其盈利模式过度依赖租金，且客户高度集中，商业风险较大，存续经营前景堪忧。