20141016-招商证券-晨会纪要_沪深证交所发布券商短期公司债券业务试点办法_12页_392kb

2014年10月16日市场与研究报告总结

核心内容概览

2014年10月16日，沪深证交所发布《证券公司短期公司债券业务试点办法》，标志着券商短期公司债券业务试点的启动。此举为证券公司提供了新的融资渠道，有助于其资本补充与流动性管理。

主要观点与关键信息

一、市场表现

• 上证指数：2374点，上涨0.60%
• 创业板指：1546点，上涨0.42%
• 沪深300：2464点，上涨0.71%
• 国债指数：144点，上涨0.03%
• 恒生指数：23140点，上涨0.40%
• 恒生国企：10285点，上涨0.29%
• 台湾指数：8656点，下跌1.29%
• 东京日经：15074点，上涨0.92%
• 纽约道琼斯：16142点，下跌1.06%
• 纳斯达克综合：4215点，下跌0.28%
• 标普500：1862点，下跌0.81%
• 英国富时：6212点，下跌2.83%

二、行业动态

1. 金融地产板块贡献最大，涨幅达1.06%；医药卫生板块涨幅2.40%，为行业最大。

2. 大宗商品整体下跌，其中LME期铜跌幅最大，达2.61%；黄金小幅上涨0.57%。

3. 境外市场表现分化，美国三大股指下跌，欧洲股市暴跌，亚太市场则多数上涨。

三、公司要闻

1. 三川股份（300066）

• 公司公布非公开发行方案，拟以12.36元/股增发不超过3250万股，主要用于股权激励和外延式并购。
• 股权激励覆盖范围广，员工持股计划占比近50%，限售期为3年，对公司长期发展有利。
• 增发有助于公司获得低成本资金，加速在热量表等领域的并购扩张。
• 公司正向智能成表制造及水务管理系统开发转型，提升毛利率。
• 投资建议：维持“强烈推荐-A”评级，风险提示包括智能表不达预期及并购不达预期。

2. 恒泰艾普

• 拟定增8.4亿元收购三家油服公司，涉及现金和股权支付，交易规模达84,500万元。
• 该交易将增强公司在油服领域的竞争力。

3. 恒顺电气

• 前三季度净利润同比增长1438.86%，主要得益于订单增加和国外煤炭产销业务稳定发展。
• 预计全年净利润增长55%-85%，扣非净利润增长614%-758%。

4. 得润电子

• 子公司科世得润成为一汽-大众ABS线束供应商，打破行业垄断。
• 有利于公司拓展高端市场。

四、政策与市场分析

1. 中国版“利率之谜”

• 境外机构购债数据与人民币跨境净支付数据走势一致，且略领先，说明购债行为与人民币流出存在因果关系。
• 境外机构购债积极性主要受三方面影响：利差、人民币汇率、人民币国际化政策。

2. 德国地方政府债研究

• 德国地方政府债券以州债券为主，市政府无独立融资权。
• 地方政府债评级普遍为投资级，主要依靠信用担保、集合安排和隐性担保。
• 德国地方政府债处置方式值得借鉴：规范融资程序、强化债务约束、坚持互助原则、利用资产证券化。

五、国内财经动态

1. CPI与PPI数据

• 9月CPI同比上涨1.6%，创年内新低；PPI同比下降1.8%，连续31个月下滑。
• 食品价格涨幅较大，非食品价格涨幅较小，整体经济承压。

2. 经济与政策展望

• 专家预计全年CPI涨幅约为2.2%，PPI仍需时间转正。
• 宏观政策将保持定向宽松，但全面宽松可能性较低。
• 有经济学家预测明年一季度可能降息。

六、国际财经动态

1. 美国经济数据疲软

• 9月零售销售环比下降0.3%，PPI同比上升1.6%，低于预期。
• 市场反应剧烈，股市下跌，债市火热。

2. 埃博拉疫情蔓延

• 疫情向欧美扩散，引发生物医药板块上涨。

3. 欧盟考虑取消对俄制裁

• 若乌克兰冲突稳定，欧盟可能取消部分对俄制裁。

七、行业动态

• 交通运输：春秋航空等两公司首发申请获批。
• 金融：保监会拟发布流动性风险监管规则；退市制度改革方案或将本周发布；11家企业获IPO批文。
• 房地产：楼继伟提出加快房地产税立法并适时推进改革。
• 电力：国家能源局打击电源项目投机行为，深圳能源电价下调。

八、债市动态

• 际华集团：炒作概念破裂，实际业务与埃博拉关联较小。
• 稀土价格：继续下跌，部分品种跌幅显著。
• 深圳能源：上网电价下调，影响公司利润。
• 广济药业：前三季度净利润亏损5500万至6500万。
• 泸天化：前三季度预亏34,000万至39,000万。

九、投资建议与评级

• 招商证券对多只股票维持“强烈推荐-A”或“审慎推荐-A”评级，重点关注业绩增长确定、政策受益的行业和个股。
• 建议配置业绩增长确定的优质蓝筹股，如太钢不锈、三川股份、康得新等。

总结

整体来看，2014年10月16日，A股市场小幅上涨，金融地产和医药板块表现突出。债市受到境外购债数据影响，整体走强。政策层面，人民币国际化、退市制度改革、房地产税立法等成为关注重点。公司层面，三川股份、恒泰艾普、恒顺电气等企业动态受到市场高度关注。同时，国际市场上，美国经济数据疲软导致股市下跌，债市走高，欧洲股市暴跌，亚太市场则多数上涨。整体市场风险偏好下降，资金可能向防御性板块倾斜。