2024银行年度策略：双主线选股—优选业绩相对稳定+防御性高股息-20231206-国盛证券-32页_2mb

2024银行年度策略总结：双主线选股—业绩相对稳定+防御性高股息

引言

在宏观经济缓慢复苏和资本市场存量博弈的环境中，银行股投资策略聚焦于两个维度：一是从业绩相对稳定的银行中选股，二是从防御性高股息银行中选股。目标是平衡风险与收益，筛选出抗压能力强、分红稳定的标的。

主线1：业绩相对稳定的银行投资策略

关键维度包括规模增长、息差表现和利润释放能力。

• 规模增长：国有大行和优质区域城商行在基建、制造业贷款和政府债拉动下，预计保持较快增速。经济复苏阶段，这些银行得益于区域财政优势和政策支持。
• 息差表现：按揭占比低、化债压力小的银行（如多数农商行）和城商行（如厦门、苏州、南京、上海、宁波银行）相对有利，因为存款利率下调和资产端利率下行能提升其息差支撑。
• 利润释放：国有大行和优质城商行在低不良生成率和拨备充足的基础上，利润空间较大，策略强调稳健资产质量带来的稳定回报。

主线2：防御性高股息银行投资策略

此策略针对存量资金环境，注重低估值、高股息、资本充足和资产质量稳健的特征。

• 推荐标的：国有大行如中国银行、交通银行、农业银行；城商行的南京银行；农商行如渝农商行、沪农商行。这些银行股息率高、分红稳定、资本充足，适合风险规避。
• 市场背景：增量资金减少，投资者转向防御性策略，公募基金增持低估值银行，减持高成长股，体现了资金偏好转变。

风险提示

主要风险包括财政政策不达预期导致银行规模增长减速、利率超调加剧息差收窄、以及地产、城投等风险爆发影响资产质量。投资者需密切关注政策动态和宏观经济变化。

总体建议

优先考虑国有大行和优质区域城商行进行业绩稳定导向投资，同时配置高股息银行股作为防御性头寸。重点关注息差优化、资产质量改善和股息释放能力较强的标的，以应对当前经济环境的不确定性。策略优化应结合 quarterly 财报和政策进展。