20220331-华安期货-2021年4月石油化工市场展望_疫情冲击需求_化工品持续调整_10页_861kb

2021年4月石油化工市场分析总结

核心内容

本报告由华安期货能源化工研究组发布，旨在分析2021年4月国际原油及下游化工品市场走势，并提供相应的投资策略建议。报告指出，全球原油市场仍面临供给偏紧和地缘政治风险，而国内疫情对化工品需求端造成一定抑制，整体市场呈现震荡调整态势。

主要观点

1. 国际原油市场

• 供给偏紧：全球原油库存持续下降，供给紧张局面未有明显缓解。
• 地缘政治风险：俄乌冲突持续，欧美对俄能源制裁升级，导致全球能源供应链受到冲击，俄罗斯原油出口面临中断风险。
• 替代能力有限：目前尚无国家能有效替代俄罗斯700万桶/日的原油出口量，OPEC增产意愿不明朗，国际油价或持续偏强。
• 供需矛盾加剧：若俄油断供，全球供需矛盾将被放大，国际油价或进一步上涨。

2. 下游化工品市场

• 聚烯烃走势偏弱：受国际油价高位回落及国内疫情抑制下游采购需求影响，聚烯烃价格预计整体偏弱。
• 成本支撑减弱：若油价下跌，化工品成本支撑减弱，价格承压。
• 供给收缩：国内部分石化企业因利润亏损计划降低生产负荷或停产，3—4月供给收缩预期明显。
• 基差变化：PE、PP等品种基差走强，但部分非标品基差因疫情需求预期而走弱。

关键信息

市场动态

• 3月国际油价：内盘原油月内先涨后跌，最终小幅上涨。
• 化工品表现：3月燃料油、沥青、苯乙烯等化工品涨幅较大，LLDPE和PP涨幅相对较小。
• 聚烯烃利润亏损：100美元/桶油价上方，国内油制企业利润亏损，部分生产线停检或降负。

宏观环境

• 美联储加息预期：市场预期年内加息6次，宽松周期将终结，风险偏好下降。
• 美债收益率曲线：5年期利率倒挂，中长端收益率回落，但2年期和10年期维持正常水平。
• 工业品去库压力：疫情导致企业开工受限，工业品库存压力较大，市场整体偏弱。

投资策略

• 关注国际油价走势：由于美联储加息影响市场情绪，建议投资者密切跟踪国际油价变化。
• 聚烯烃偏空操作：考虑到成本支撑减弱及下游需求不足，聚烯烃可采取偏空思路对待。

图表目录（摘要）

• 图表1：3月原油及下游化工品涨跌幅
• 图表2：美元指数走势图
• 图表3：美债收益率曲线
• 图表4：制造业PMI产成品库存
• 图表5：100个城市成交土地规划建筑面积
• 图表6：乌克兰地区局势概况
• 图表7：全球各地油价情况
• 图表8：全球原油产量分布
• 图表9：全球原油剩余产能分布
• 图表10：乌克兰地区局势概况
• 图表11：全球各地油价情况
• 图表12：PE基差走势图
• 图表13：PP基差走势图

投资建议

• 建议投资者关注国际油价走势，把握市场波动机会。
• 聚烯烃市场短期内承压，可考虑偏空操作，但需警惕地缘政治带来的不确定性。
• 疫情对需求端的压制可能持续，需关注下游补库节奏及库存变化。

免责声明

本报告基于公开信息整理，力求客观公正，但不保证信息的准确性和完整性。投资者应根据自身情况谨慎决策，报告仅供参考，不构成投资建议。