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光大证券2024年5月26日能化行业周报总结

一、市场整体情况概述
本周国际油价整体承压运行，主要受美联储降息预期再度推迟的影响。但短期海外夏季汽油消费旺季有望为油价提供支撑。国内能化品种如燃料油、沥青等价格出现宽幅震荡，反映供需结构分化。

二、宏观政策面影响

1. 美联储政策：4月会议纪要显示，因一季度通胀数据不及预期，美联储将保持观察态度，市场降息预期下调，年内降息幅度降至略高于25bp，次数回归为一次，导致商品整体走弱。
2. 美元指数：美元升值与原油价格呈现负相关性。

三、供需动态分析

1. 原油供应端：

   • 原油市场预计OPEC+减产协议或延长至年底，若会议不及预期将利空原油价格；同时包括俄罗斯在内的供应收紧，利好库存博弈。
   • 美国原油库存增加，但炼厂开工率回升，未来进口增量可期。

2. 燃料油与沥青供需结构：

   • 高硫燃料油：需求端支撑强劲，发电与炼厂进料需求旺盛，高硫船用油库存降，且结构分明（高硫强，低硫弱），价差低位。
   • 沥青：国内炼厂利润修复及进口稀释沥青回升预期带动供应增加，但需求端逐步改善，炼厂出货量上升，库存仍处高位，预计维持区间震荡。

四、主要观点与展望
短期内，油价受美联储鹰派表态压制，但OPEC会议及海外需求旺季变化仍将主导波动。国内能化品种仍需关注供需两翼变化，建议围绕库存与政策数据操作。预计OPEC会议结果将成为关键转折点，若延长减产或推动油价上行。

分析师团队

• 钟美燕，光大期货研究所能化总监
• 杜冰沁，光大期货研究所原油分析师

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本报告所载信息仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资者据此操作需自负盈亏。

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