20220908-IMF-The_Fear_Economy_A_Theory_of_Output,_Interest,_and_Safe_Assets_82页_5mb

收敛经济：产出、利率与安全资产的恐惧理论（Fear Economy: A Theory of Output, Interest, and Safe Assets）

摘要：
本文提出“恐惧经济”理论，通过金融资产的预期收益和经济恐惧的交互作用解释宏观波动。模型基于黏性安全实际利率和财富效应，可统一解释资产定价难题（如股权溢价、无风险利率和股权波动谜题）。通过中央银行调节利率、财政政策与量化宽松，政策可缓解经济波动。核心结论包括：恐惧导致安全资产需求上升，引发经济周期；承诺使用负利率可提振长期利率和经济；财政政策可充当灾害保险，扩张经济；量化宽松在经济低迷时效力有限。

关键词： 恐惧、经济周期、利率、安全资产