> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 恒立液压（601100）2026年中报总结 ## 核心内容概述 恒立液压（601100）2026年上半年业绩表现总体向好，尽管受到汇兑损失影响，但其主营业务持续扩张，收入连创新高。公司通过海外产能扩张和新业务布局，展现出良好的增长潜力。分析师维持“买入”评级，认为公司中长期成长逻辑清晰，未来业绩有望进一步提升。 --- ## 主要观点 ### 1. **收入持续增长，利润受汇兑拖累** - **2026年H1营收**：68.33亿元，同比增长32.13%； - **2026年H1归母净利润**：14.36亿元，同比增长0.5%； - **2026年Q2营收**：36.23亿元，同比增长31.78%，创季度历史新高； - **2026年Q2归母净利润**：7.84亿元，同比下降3.37%；扣非归母净利润8.20亿元，同比增长6.84%。 **利润承压原因**： - 汇兑损失增加； - 折旧压力上升； - 费用率同比上升5.76个百分点。 **剔除汇兑影响后**： - 经营性净利润同比增长约38%，显示公司核心业务盈利能力强劲。 ### 2. **产品结构持续优化，市场占有率提升** - **油缸业务**：2026年H1小/中/大/非挖油缸收入分别同比增长29%/37%/19%/27%，整体保持高景气； - **泵阀业务**：小/中/大/非挖泵阀收入分别同比增长21%/47%/39%/39%，中大挖泵阀市占率持续提升； - **主营业务**：工程机械主业加速扩张，新业务放量带动整体收入增长。 ### 3. **全球化战略稳步推进，新业务布局渐入收获期** - **海外产能**：墨西哥工厂已进入常态化生产阶段，有望加快北美外资客户（如卡特彼勒）的核心产品突破； - **工业丝杠**：已进入订单放量阶段，国产替代加速，下游客户（如机床、自动化、半导体）持续验证，产品结构向中高端升级； - **机器人业务**：已获得北美头部客户丝杠及电机加工份额，稳定交付；未来有望形成百万台供应能力，国内客户导入验证持续推进。 ### 4. **盈利预测与估值调整** - **下调盈利预测**：基于汇率波动及折旧压力，2026-2028年归母净利润预测分别下调至32.8/42.8/52.0亿元； - **估值调整**：当前市值对应PE（最新股本摊薄）分别为39.69/30.41/25.06倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的预期。 --- ## 关键财务指标 ### 营收与利润 | 年份 | 营业总收入（亿元） | 同比增长率 | 归母净利润（亿元） | 同比增长率 | |--------|---------------------|------------|--------------------|------------| | 2024A | 93.90 | 4.51% | 25.09 | 0.40% | | 2025A | 109.41 | 16.52% | 27.34 | 8.99% | | 2026E | 136.77 | 25.01% | 32.82 | 20.03% | | 2027E | 160.96 | 17.69% | 42.83 | 30.51% | | 2028E | 184.43 | 14.58% | 51.98 | 21.36% | ### 毛利率与净利率 | 年份 | 毛利率(%) | 净利率(%) | |--------|-----------|-----------| | 2026H1 | 39.27 | 21.06 | | 2026Q2 | 39.89 | 21.69 | ### 每股收益（EPS） | 年份 | EPS（元/股） | |--------|--------------| | 2024A | 1.87 | | 2025A | 2.04 | | 2026E | 2.45 | | 2027E | 3.19 | | 2028E | 3.88 | ### 市盈率（P/E） | 年份 | P/E（倍） | |--------|-----------| | 2024A | 51.92 | | 2025A | 47.64 | | 2026E | 39.69 | | 2027E | 30.41 | | 2028E | 25.06 | ### 市净率（P/B） | 年份 | P/B（倍） | |--------|-----------| | 2025A | 7.54 | | 2026E | 6.34 | | 2027E | 5.24 | | 2028E | 4.34 | --- ## 投资建议与评级 - **投资评级**：维持“买入”评级； - **理由**： - 2026年H1收入持续增长，Q2刷新季度历史新高； - 海外产能爬坡逐步完成，未来有望释放增长动能； - 工业丝杠与机器人业务布局渐入收获期，打开长期成长空间； - 虽然短期受汇兑损失影响，但剔除后经营性净利润增长显著。 --- ## 风险提示 - 国内行业需求回暖不及预期； - 行业竞争加剧； - 出海进展不及预期； - 汇率波动风险； - 公司治理风险。 --- ## 数据来源 - 数据来源：Wind，东吴证券研究所； - 所有数据单位均为人民币，预测数据为东吴证券研究所预测。 --- ## 公司信息 - **股票代码**：601100； - **总股本**：1,340.82百万股； - **流通A股**：1,340.82百万股； - **每股净资产**：13.36元； - **资产负债率**：24.47%； - **市值**：130,260.76百万元。