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平安银行2025年年报分析总结

核心内容概述

平安银行（股票代码：000001）2025年年报显示，尽管全年营业收入和归母净利润同比分别下降10.4%和4.2%，但盈利修复的起点已显现。预计2026年全年盈利将实现正增长，主要得益于息差和非息收入降幅的收敛，以及风险生成压力的缓解。

主要观点

• 盈利修复：随着息差与非息收入降幅的收敛，以及风险生成的改善，预计2026年平安银行的盈利将实现正增长。
• 息差变化：2025年第四季度，平安银行净息差环比下降6bp至1.73%，主要由于资产端收益率下降，但负债端成本率有所改善。
• 零售转型：零售贷款持续增长，客户基础不断夯实，财富业务收入表现优异。
• 风险压力缓解：不良率保持稳定，风险生成指标明显改善，预计风险暴露压力已过峰。
• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润将分别增长2.55%、2.59%、3.72%，对应BPS分别为24.70、26.26、27.86元。
• 估值分析：当前股价对应PB为0.44倍，目标价为14.00元，对应2026年0.57倍PB，现价有30%的上涨空间。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2025年全年收入为131,442百万元，同比下降10.4%。
• 归母净利润：2025年全年归母净利润为42,633百万元，同比下降4.2%。
• 每股净资产：2025年为23.25元，预计2026年为24.70元。
• 成本收入比：2025年为29.06%，预计2026年为29.06%。

收入结构

• 净利息收入：2025年为88,021百万元，同比下降5.8%。
• 非利息净收入：2025年为43,421百万元，同比下降18.5%。
• 手续费净收入：2025年为23,894百万元，同比下降0.9%。
• 其他非息收入：2025年为19,527百万元，同比下降33.0%。

资产质量

• 不良贷款率：2025年第四季度为1.05%，与前一季度持平。
• 拨备覆盖率：2025年第四季度为220%，环比下降10个百分点。
• 不良生成率：2025年第四季度为2.02%，环比上升28bp，但整体生成水平已明显改善。
• 零售不良率：2025年第四季度为1.23%，环比下降1bp。
• 对公不良率：2025年第四季度为0.94%，环比上升1bp。

资产与负债情况

• 总资产：2025年为5,925,777百万元，预计2026年为6,220,621百万元。
• 生息资产余额：2025年为5,072,679百万元，预计2026年为5,061,933百万元。
• 总负债：2025年为5,374,593百万元，预计2026年为5,641,425百万元。
• 存款余额：2025年为3,582,755百万元，预计2026年为3,761,893百万元。

预测与估值

• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润将分别增长2.55%、2.59%、3.72%。
• 每股净资产：预计2026年为24.70元，2027年为26.26元，2028年为27.86元。
• P/B：当前为0.46倍，预计2026年为0.44倍，2027年为0.41倍，2028年为0.39倍。
• 目标价：14.00元，对应2026年0.57倍PB，现价空间为30%。

投资评级

• 股票投资评级：维持“买入”评级，预计未来6个月股价将跑赢沪深300指数20%以上。
• 行业投资评级：未明确，但建议投资者根据自身情况综合判断。

风险提示

• 宏观经济失速：可能对银行盈利造成影响。
• 不良大幅暴露：可能对资产质量产生压力。

分析师信息

• 杜秦川：执业证书号S1230525120002，联系方式duqinchuan@stocke.com.cn
• 邓贺方：执业证书号S1230525070001，联系方式denghefang@stocke.com.cn
• 周源：执业证书号S1230524070004，联系方式zhouyuan01@stocke.com.cn

财务摘要

表附录：报表预测值

资产负债表

利润表

主要财务比率

每股指标

估值指标