> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 平安银行2025年年报分析总结 ## 核心内容概述 平安银行（股票代码：000001）2025年年报显示，尽管全年营业收入和归母净利润同比分别下降10.4%和4.2%，但盈利修复的起点已显现。预计2026年全年盈利将实现正增长，主要得益于息差和非息收入降幅的收敛，以及风险生成压力的缓解。 ## 主要观点 - **盈利修复**：随着息差与非息收入降幅的收敛，以及风险生成的改善，预计2026年平安银行的盈利将实现正增长。 - **息差变化**：2025年第四季度，平安银行净息差环比下降6bp至1.73%，主要由于资产端收益率下降，但负债端成本率有所改善。 - **零售转型**：零售贷款持续增长，客户基础不断夯实，财富业务收入表现优异。 - **风险压力缓解**：不良率保持稳定，风险生成指标明显改善，预计风险暴露压力已过峰。 - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润将分别增长2.55%、2.59%、3.72%，对应BPS分别为24.70、26.26、27.86元。 - **估值分析**：当前股价对应PB为0.44倍，目标价为14.00元，对应2026年0.57倍PB，现价有30%的上涨空间。 ## 关键信息 ### 财务表现 - **营业收入**：2025年全年收入为131,442百万元，同比下降10.4%。 - **归母净利润**：2025年全年归母净利润为42,633百万元，同比下降4.2%。 - **每股净资产**：2025年为23.25元，预计2026年为24.70元。 - **成本收入比**：2025年为29.06%，预计2026年为29.06%。 ### 收入结构 - **净利息收入**：2025年为88,021百万元，同比下降5.8%。 - **非利息净收入**：2025年为43,421百万元，同比下降18.5%。 - **手续费净收入**：2025年为23,894百万元，同比下降0.9%。 - **其他非息收入**：2025年为19,527百万元，同比下降33.0%。 ### 资产质量 - **不良贷款率**：2025年第四季度为1.05%，与前一季度持平。 - **拨备覆盖率**：2025年第四季度为220%，环比下降10个百分点。 - **不良生成率**：2025年第四季度为2.02%，环比上升28bp，但整体生成水平已明显改善。 - **零售不良率**：2025年第四季度为1.23%，环比下降1bp。 - **对公不良率**：2025年第四季度为0.94%，环比上升1bp。 ### 资产与负债情况 - **总资产**：2025年为5,925,777百万元，预计2026年为6,220,621百万元。 - **生息资产余额**：2025年为5,072,679百万元，预计2026年为5,061,933百万元。 - **总负债**：2025年为5,374,593百万元，预计2026年为5,641,425百万元。 - **存款余额**：2025年为3,582,755百万元，预计2026年为3,761,893百万元。 ### 预测与估值 - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润将分别增长2.55%、2.59%、3.72%。 - **每股净资产**：预计2026年为24.70元，2027年为26.26元，2028年为27.86元。 - **P/B**：当前为0.46倍，预计2026年为0.44倍，2027年为0.41倍，2028年为0.39倍。 - **目标价**：14.00元，对应2026年0.57倍PB，现价空间为30%。 ## 投资评级 - **股票投资评级**：维持“买入”评级，预计未来6个月股价将跑赢沪深300指数20%以上。 - **行业投资评级**：未明确，但建议投资者根据自身情况综合判断。 ## 风险提示 - **宏观经济失速**：可能对银行盈利造成影响。 - **不良大幅暴露**：可能对资产质量产生压力。 ## 分析师信息 - **杜秦川**：执业证书号S1230525120002，联系方式duqinchuan@stocke.com.cn - **邓贺方**：执业证书号S1230525070001，联系方式denghefang@stocke.com.cn - **周源**：执业证书号S1230524070004，联系方式zhouyuan01@stocke.com.cn ## 财务摘要 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入 | 131,442 | 132,545 | 133,893 | 137,313 | | 归母净利润 | 42,633 | 43,718 | 44,851 | 46,520 | | 每股净资产 | 23.25 | 24.70 | 26.26 | 27.86 | | P/B | 0.46 | 0.44 | 0.41 | 0.39 | ## 表附录：报表预测值 ### 资产负债表 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 存放央行 | 254,225 | 323,523 | 339,699 | 356,684 | | 同业资产 | 477,022 | 500,873 | 525,917 | 552,213 | | 贷款总额 | 3,390,840 | 3,458,657 | 3,527,830 | 3,633,665 | | 股东权益合计 | 551,184 | 579,195 | 609,519 | 640,610 | ### 利润表 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 净利息收入 | 88,021 | 88,017 | 89,622 | 91,775 | | 净手续费收入 | 23,894 | 24,611 | 25,349 | 26,617 | | 营业收入 | 131,442 | 132,545 | 133,893 | 137,313 | | 归属母公司净利润 | 42,633 | 43,718 | 44,851 | 46,520 | ### 主要财务比率 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | ROE | 9.16% | 8.86% | 8.56% | 8.38% | | ROAA | 0.73% | 0.72% | 0.70% | 0.69% | | RORWA | 0.93% | 0.91% | 0.89% | 0.88% | | 成本收入比 | 29.06% | 29.06% | 29.06% | 29.06% | | 资本充足率 | 13.77% | 13.57% | 13.36% | 13.15% | | 核心资本充足率 | 9.36% | 9.48% | 9.62% | 9.73% | ### 每股指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | EPS | 2.07 | 2.12 | 2.18 | 2.27 | | BVPS | 23.25 | 24.70 | 26.26 | 27.86 | | 每股股利 | 0.60 | 0.61 | 0.63 | 0.65 | ### 估值指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | P/E | 5.21 | 5.07 | 4.94 | 4.75 | | P/B | 0.46 | 0.44 | 0.41 | 0.39 | | P/PPOP | 2.28 | 2.25 | 2.23 | 2.17 | | 股息收益率 | 5.53% | 5.68% | 5.84% | 6.07% |