20260308-国联期货-贵金属周度观察_情绪主导下的宽幅震荡_25页_6mb

贵金属周度观察总结

核心内容

本报告由国联期货研究所发布，主要分析当前贵金属市场（黄金与白银）的走势及影响因素。整体市场情绪主导，呈现宽幅震荡态势，短期价格波动较大，中长期则受地缘政治和宏观背景支撑。

主要观点

1. 市场情绪与地缘政治影响

• 美伊冲突持续：市场逻辑已从“短期冲突”转向“持续扰动”，关注点从避险情绪扩散到企业利润、消费者信心和通胀预期。
• 冲突难以结束：短期内贵金属价格将跟随伊朗局势及霍尔木兹海峡动态波动，震荡周期与波动幅度均大概率超出预期。
• 情绪市特征明显：市场仍处于新闻主导下的情绪市，建议稳健型投资者轻仓观望。

2. 美联储降息预期变化

• 降息空间仍存：虽然2月就业数据不佳，但市场更关注能源价格上涨带来的通胀压力，导致对美联储降息的押注减弱。
• 短期承压：能源价格上涨推升通胀预期，使美债收益率上行、美元指数上涨，贵金属价格阶段性承压。
• 中长期影响：若能源价格持续上涨，可能延缓美联储降息节奏，但下半年仍有降息空间。

3. 黄金ETF与白银ETF资金流动

• 黄金ETF持续流入：2月全球黄金ETF净流入53亿美元，连续第九个月流入，AUM达到7010亿美元新高。
• 白银ETF流入放缓：尽管白银ETF持仓仍处于高位，但近期持仓量略有回落。
• 中国增持黄金：中国2月末黄金储备连续第16个月增持，商品型黄金ETF规模持续扩大。

关键信息

4. 波动率与风险控制

• 黄金ETF波动率指数（GVZ）：截至2026年3月6日，GVZ为34.26%，处于近一年历史分位的94%水平，显示市场波动情绪处于高位。
• 沪金隐含波动率：29.45%，处于近一年历史分位的88.04%，较前期极端高位有所回落。
• 沪银隐含波动率：70.02%，处于近一年历史分位的86.45%，波动情绪较高。
• 风险提示：当波动率指数突破30时，应降低杠杆、控制仓位。

5. 交易所库存

• 黄金库存：LBMA、COMEX及上期所黄金库存均处于较高水平，显示市场对黄金的持有意愿较强。
• 白银库存：LBMA、COMEX及上金所白银库存同样处于高位，但波动较大。

6. 期现价差

• 国内外期现价差：近期价差波动明显，反映市场对现货供需变化的敏感性。

7. 贵金属比价

• 金银比价：金银比价处于历史低位，表明黄金相对白银更具吸引力。

策略建议

• 短期策略：贵金属价格受情绪驱动，波动较大，建议稳健型投资者轻仓观望，黄金4995美元及白银78美元处有较强支撑。
• 中长期策略：地缘政治局势及全球宏观背景（如债务危机、逆全球化）仍对黄金构成支撑，需关注中东局势变化及通胀预期的兑现时点。

结论

当前贵金属市场处于情绪主导下的宽幅震荡状态，短期受地缘冲突影响较大，中长期则需关注宏观因素和通胀预期的变化。投资者应保持谨慎，合理控制仓位，并密切关注市场动态及政策走向。