> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 资产配置的过往、当下与远方：2026年下半年策略总结 ## 核心内容概述 本报告由中信证券组合配置团队撰写，围绕资产配置的理论演进、当前市场发展及未来趋势展开分析。报告指出，资产配置理论经历了从“纪律规则”到“配置收益”，再到“配置风险”的范式迭代，体系日趋成熟。然而，国内配置产品的发展仍面临诸多挑战，形成“模型成熟”与“产品困境”并存的矛盾局面。报告进一步展望了未来资产配置领域的发展趋势，并提出产品创新方向。 ## 主要观点 ### 1. 资产配置理论的演进 - **模型脉络**：从“配置收益”到“配置风险”，风险收益关系是资产配置理论的基础之一。 - **认知突破**：推动了金融理论从“定性思维”到“数理范式”再到“量化模型”的系统性演进。 - **理论成熟**：资产配置理论体系已经较为完善，但其在现实中的应用仍存在错配问题。 ### 2. 当前配置产品的发展现状 - **政策支持**：监管政策持续深化，制度创新与工具扩容并行，为配置产品提供政策机遇。 - **市场需求**：财富管理市场快速增长，配置产品需求空间广阔。 - **产品格局**：国内配置产品进入“品类初绽”阶段，形成包括公募/私募FOF、宏观对冲基金、多资产ETF、二级债基、基金投顾等在内的多元化生态体系。 - **公募FOF**：成为2026年市场追捧的焦点产品，凭借资金端、资产端、产品端、渠道端的共同催化实现突破。 ### 3. 未来趋势演进 - **配置理念迁移**：从SAA（战略资产配置）向TPA（全组合方法）转变，TPA具有穿透本质、动态及时、高效协同等优势。 - **配置策略升级**：从趋势配置转向宏观配置，宏观配置策略更强调“稳健性”，在当前市场环境下具有明显优势。 - **产品创新方向**：以“场景化、定制化、多元化”为核心关键词，满足不同投资者的多样化需求。 ## 关键信息 - **TPA模式优势**：相比SAA模式，TPA模式在统计区间内能够获得年化1.8%的收益增厚。 - **宏观配置策略**：在宏观流动性扩张与资产轮动加剧的背景下，宏观配置策略将成为主流方向。 - **产品创新维度**： - **场景化**：满足养老、教育等特定生命周期需求。 - **定制化**：适应投资者个性化需求。 - **多元化**：构建跨资产、低相关性的配置产品以抵御风险。 ## 风险提示 - 部分数据来源于第三方机构，可能存在偏差。 - 行业政策可能发生重大变动。 - 资产与策略未来收益分布可能偏离历史规律。 - 量化模型可能因市场环境变化而失效。 ## 报告作者 - **刘笑天**：组合配置首席分析师 - **赵文荣**：量化与配置首席分析师 - **王博隆**：组合配置分析师 - **王子雄**：组合配置分析师 ## 联系方式 - **中信证券研究网站**：[https://research.citics.com](https://research.citics.com) - **中信证券研究服务小程序**：中信证券研究服务 - **添加权限**：请联系您的对口客户经理 ## 免责声明 本报告节选自《2026年下半年组合配置策略—资产配置的过往、当下与远方》报告，完整内容请详见原报告。本资料仅面向中信证券客户中的金融机构专业投资者，不构成任何投资建议。如需进一步了解，请联系中信证券机构销售服务部门或客户经理。 ```