20260211-浙商证券-全球ESG基金2025第四季度市场点评_全球ESG基金2025海外市场回顾_4万亿在望_欧美监管张力下规模仍稳中有进_9页_541kb

全球ESG基金2025海外市场回顾总结

核心内容

2025年全球ESG基金市场经历了一次年度净流出，总额约为840亿美元，是自2018年以来首次出现年度净流出。尽管如此，市场总量仍持续增长，全球ESG基金规模在2025年底突破3.90万亿美元，较2024年三季度末增长约4%。欧洲市场依然是ESG基金的主要阵地，占据约86%的市场份额，而美国市场占比约9%，其余市场合计约5%。

主要观点

• 全球ESG基金规模增长显著：从2018年底的约6000亿美元增长至2025年底的3.90万亿美元，增长约6倍，显示出ESG投资在全球范围内的长期趋势。
• 市场情绪分化：2025年Q3和Q4欧洲市场出现大幅ESG基金赎回，主要原因是机构客户转向定制化专户产品。美国市场则因政治极化导致ESG投资发展受阻。
• 监管影响显著：欧洲监管政策（如SFDR和可持续基金命名法）在中长期有助于遏制漂绿行为，但在短期内对市场造成扰动。
• 机构格局变化：贝莱德虽然仍为全球最大ESG投资机构，但其规模集中度因美欧监管张力有所下降。欧洲机构在主动型ESG基金方面表现更为突出。

关键信息

市场总量概览

• 全球ESG基金规模：截至2025年底，全球ESG基金规模突破3.90万亿美元。
• 季度净流出：2025年第四季度全球ESG基金净流出约272亿美元，年度净流出总额为840亿美元。
• 区域分布：
  • 欧洲：占比约86%，全年净流出显著。
  • 美国：占比约9%，全年净流出相对较少。
  • 其余市场：合计占比约5%，渗透率仍较低。

市场格局演变

• 机构格局：贝莱德仍是全球最大的ESG投资机构，但其规模集中度下降，从2024年的32%降至2025年的28.6%。
• 资产结构：
  • ESG固收基金全年保持强劲韧性，成为市场定海神针。
  • 美国市场ESG固收产品在2025年Q1、Q3和Q4录得净流入。
  • 欧洲市场ESG固收基金累计净流入436亿美元，而ESG权益类基金净流出980亿美元。
• 策略结构：
  • 欧洲市场ESG主动和被动型基金均录得净流出。
  • 美国市场ESG被动型基金在2025年Q4录得净流入，全年流量转正。
  • 美国市场主动型ESG基金连续11个季度净流出。

年终回顾

• 流量数据的阶段性转负：2025年全球ESG基金市场出现净流出，但这是由于监管政策调整和机构客户转向定制化产品导致的短期现象，不应过度悲观。
• 欧洲市场转型：欧洲市场在“反漂绿”背景下，ESG基金正向“脱虚向实”方向发展，机构客户对ESG产品的选择更加审慎。
• 美国市场受政治影响：美国市场ESG投资受政治极化影响较大，市场情绪波动明显。

风险提示

1. 经济修复不及预期：宏观经济疲软可能影响企业可持续发展投入，同时影响消费者对绿色投资的接受度。
2. ESG相关政策推行不及预期：若ESG政策推进缓慢，可能导致标准体系不完善，影响投资者信心和市场公平性。
3. 市场情绪与偏好波动风险：ESG主题易受市场情绪影响，可能出现资金撤离和短期发展瓶颈。

行业投资评级说明

• 证券投资评级：基于报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的表现，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：基于行业指数相对于沪深300指数的表现，分为看好、中性、看淡。

法律声明

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附录：机构与产品结构

• 贝莱德：规模4526亿美元，主动型ESG基金占比28.77%，被动型占比71.23%。
• 东方汇理：规模215.7亿美元，主动型占比43.12%，被动型占比56.93%。
• 瑞银：规模207.9亿美元，主动型占比41.51%，被动型占比58.49%。
• 法巴：规模123.9亿美元，主动型占比65.62%，被动型占比34.38%。
• Natixis、Nordea、KBC：主动型ESG基金占比均超过97%。

图表说明

• 图1：全球ESG基金季度流量（2023Q1-2025Q4）
• 图2：全球ESG基金季度规模（2023Q1-2025Q4）
• 图3：全球ESG基金年度规模（2018-2025）
• 图4：欧洲市场ESG基金季度流量（分资产）
• 图5：美国市场ESG基金季度流量（分资产）
• 图6：欧洲市场ESG基金季度流量（分策略）
• 图7：美国市场ESG基金季度流量（分策略）