> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 集成电路行业分析总结 - 海光信息（688041.SH） ## 核心内容概述 海光信息（688041.SH）在2026年半年报中表现出强劲的收入和利润增长，同时通过积极的备货策略为下半年业务增长奠定基础。公司产品在CPU和AI芯片领域具备国内领先优势，预计未来三年将持续受益于国产化替代趋势。分析师维持“买入-A”评级，认为其未来增长潜力较大。 --- ## 公司业绩表现 ### 2026年半年报关键数据 - **营业收入**：90.99亿元，同比增长66.52% - **归母净利润**：17.98亿元，同比增长49.69% - **扣非净利润**：16.31亿元，同比增长49.67% - **第二季度收入**：50.65亿元，同比增长65.32% - **第二季度归母净利润**：11.11亿元，同比增长59.78% - **第二季度扣非净利润**：10.35亿元，同比增长59.69% ### 财务指标预测（2024A-2028E） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 9,162 | 14,377 | 22,360 | 31,474 | 41,855 | | 净利润（百万元） | 1,931 | 2,545 | 4,232 | 7,000 | 10,065 | | EPS（摊薄/元） | 0.83 | 1.09 | 1.82 | 3.01 | 4.33 | | P/E（倍） | 338.2 | 256.6 | 154.3 | 93.3 | 64.9 | | P/B（倍） | 32.3 | 29.0 | 24.8 | 19.7 | 15.2 | | ROE（%） | 12.0 | 13.9 | 18.7 | 23.8 | 25.8 | | 净利率（%） | 21.1 | 17.7 | 18.9 | 22.2 | 24.0 | --- ## 主要观点与关键信息 ### 1. **业务增长显著** - 公司2026年上半年实现收入和利润的高增长，分别同比增长66.52%和49.69%。 - 第二季度收入和利润增速分别为65.32%和59.78%，显示业务持续加速。 ### 2. **产品布局优化** - 公司持续优化CPU+DCU的业务布局，把握行业机遇，推动产品性能和生态建设。 - 产品处于国内第一梯队，受益于CPU和AI芯片的国产化替代趋势。 ### 3. **现金流与财务健康** - 经营活动现金流在2026年预计为1,845亿元，较2025年有所下降，但整体保持稳定。 - 折旧摊销和财务费用对现金流有一定影响，但公司仍具备较强的盈利能力。 ### 4. **财务结构与资产变化** - 流动资产和非流动资产均持续增长，总资产规模稳步扩大。 - 存货和预付款项增加显著，为下半年交付提供保障。 - 负债合计呈上升趋势，但资产负债率逐渐下降，显示公司财务结构趋于稳健。 ### 5. **毛利率与净利率变化** - 受上游原材料价格上涨影响，2026年上半年毛利率为55.21%，同比下降4.94个百分点。 - 剔除股份支付影响后，净利率明显改善，净利润同比增长82.30%，高于收入增速。 ### 6. **投资建议** - 分析师维持“买入-A”评级，预计公司2026-2028年EPS分别为1.82、3.01、4.33元。 - 对应的PE分别为154.3、93.3、64.9倍，估值逐步下降，体现市场对其未来增长的预期。 --- ## 风险提示 - **客户集中度较高**：可能影响公司业务稳定性。 - **供应链风险**：上游原材料价格波动可能影响毛利率。 - **新产品研发风险**：若研发进展不及预期，可能影响长期竞争力。 - **市场竞争加剧**：在高端处理器领域，竞争可能进一步加剧。 --- ## 分析师信息 - **盖斌赫**：执业登记编码S0760522050003，邮箱gaibinhe@sxzq.com - **邹昕宸**：执业登记编码S0760526060002，邮箱zouxinchen@sxzq.com - **机构**：山西证券研究所 --- ## 投资评级说明 - **买入-A**：预计涨幅领先相对基准指数15%以上。 - **行业评级**：领先大市（涨幅超越基准指数10%以上）、同步大市、落后大市。 - **风险评级**：A（波动率小于等于基准指数）、B（波动率大于基准指数）。 --- ## 免责声明 - 本报告基于合法合规信息，但不保证其准确性或完整性。 - 投资有风险，入市需谨慎。 - 未经山西证券授权，不得擅自使用或分发本报告内容。