> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铝价年内新低：供需与宏观因素交织影响 ## 核心内容概述 2026年6月25日，铝价跌破年初以来的23000元/吨支撑位，创年内新低。这一下跌趋势主要受到宏观逆风、地缘溢价回落及远期供应增加预期的多重影响。当前铝价走势反映了市场对供需格局变化的担忧，尤其是需求端的疲软与海外产能恢复的节奏。 ## 主要观点 - **价格表现**：铝价自4月中旬以来持续下移，近期跌势加快，已跌破23000元/吨关键支撑位，进入技术性回调阶段。 - **宏观环境**：地缘冲突带动原油价格上涨，叠加AI高资本支出推动通胀，使得美指和美债走强。美联储政策偏向鹰派，降息空间受限，宏观逆风短期内难以逆转。 - **供应恢复**：国内铝产量1-6月同比增长2.2%，预计全年增速将超过2%。海外方面，美伊和平协议推动产能复产，但部分铝厂因战争受损严重，复产周期较长，预计2026年3月后逐步恢复。2027年全球产能有望恢复至冲突前水平，叠加新增产能，海外增速预计达到3%-4%。 - **需求疲软**：国内1-6月表需同比增长1.3%，较1-5月有所改善，但地产、新能源车、光伏等主要终端仍处于同比下滑状态。储能、数据中心等新兴领域有所贡献，但整体需求仍偏弱。出口方面，铝材出口利润小幅回落，需关注外需修复的可持续性。 - **库存去化**：国内库存持续去化是支撑需求修复的重要因素，若库存能保持2-3万吨/周度的去化速度，可能有助于价格企稳。 ## 关键信息 ### 技术面分析 - **关键支撑位**：23000元/吨（当前价格所在位置），若无法站稳，短期下行趋势可能延续。 - **下一线支撑**：22000元/吨，需关注价格是否跌破该位置。 ### 重点关注指标 - **海峡通航数据**：反映国内铝出口情况，对价格有直接影响。 - **美指及美债走势**：宏观风向标，影响全球资本流动及铝价走势。 - **国内库存去化**：2-3万吨/周度的去化速度是验证需求修复的重要依据。 - **国内需求修复**：汽车、家电、光伏等主流消费产业的修复程度将决定铝价能否反弹。 - **海外投、复产进度**：印尼、中东等地区的产能恢复情况将影响全球供应格局。 ## 后市展望 当前铝价已回落至关键位置，地缘溢价基本被挤出。短期内，宏观逆风仍将持续，美指和美债可能维持高位。供应端的逐步恢复将缓解供需缺口，但需求端的表现仍是价格能否企稳的关键。若国内库存持续去化、需求修复良好，铝价有望反弹；反之，若需求疲软持续，铝价可能进一步下探。 ## 风险提示 - **需求不及预期**：地产、新能源车等传统消费板块若继续下滑，将加剧铝价下行压力。 - **海外产能恢复不及预期**：若中东和印尼的复产进度滞后，或导致全球供应缺口扩大。 - **宏观政策不确定性**：美联储政策若出现转向，可能对铝价产生重大影响。 ## 结语 铝价在多重因素影响下进入下行通道，市场需密切关注供需变化与宏观环境的联动效应。短期内，技术面与库存去化是关键，中长期则需观察海外产能恢复及新兴需求的增长情况。