> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 季节性扰动，芳烃震荡运行 # 一、日度市场总结 # （1）基本面 价格：2月12日苯乙烯主力合约收跌 $0.59\%$ ，报7453元/吨；纯苯主力合约收跌 $0.87\%$ ，报6071元/吨。 成本：2月12日布油主力收盘64.6美元/桶（+0.6美元/桶），WTI原油主力合约收盘69.4美元/桶（+0.6美元/桶），华东纯苯现货报价6060元/吨（-30元/吨）。 库存：纯苯方面，华东港口库存30.5万吨（+0万吨），库存持平。苯乙烯方面，华东港口库存10.9万吨（+0.8万吨），库存缓慢累库。 需求：纯苯下游整体变化不大，仅有苯酚开工率小幅下滑至 $86.0\%$ 。苯乙烯下游进入淡季，PS、ABS开工小幅下滑，EPS开工小幅走强，硬胶开工整体走弱。 # （2）观点 纯苯：当前国内纯苯整体开工率维持在同期偏低水平，供应端呈现一定收紧态势，但港口库存仍处于高位，实际供应并不紧缺。需求端方面，除己内酰胺开工偏弱外，苯乙烯、苯酚、苯胺等下游需求整体呈现回升态势，对纯苯形成一定支撑，其中己内酰胺需求不足仍是制约纯苯价格上行的主要因素。随着苯乙烯价格持续回升，其装置利润处于近几年同期高位，后续苯乙烯产量回升有望逐步消耗纯苯港口库存。整体来看，纯苯产业链呈现边际修复状态，叠加节后需求恢复预期，2月份纯苯价格或维持震荡偏强格局。 苯乙烯：2月份国内苯乙烯供应尚未完全恢复，行业整体开工水平仍处于偏低区间。需求端受季节性因素影响，临近春节下游化工厂陆续降低开工负荷，整体需求阶段性回落，苯乙烯存在一定累库压力。但考虑节后下游复工，需求有望逐步恢复，后续去库预期仍存。当前苯乙烯估值超预期修复，生产利润处于历史同期高位，高利润水平能否持续仍需关注边际需求变化情况。若节后苯乙烯下游开工恢复顺利，同时纯苯端基本面改善，或对苯乙烯成本形成支撑。综合来看，在供应未完全恢复、节后需求修复预期存在的背景下，苯乙烯2月份或维持震荡偏强运行。 # 二、产业链数据监测 苯乙烯&纯苯价格： <table><tr><td></td><td>数据指标</td><td>2026/02/11</td><td>2026/02/12</td><td>涨跌幅</td><td>变化</td><td>单位</td></tr><tr><td rowspan="3">苯乙烯价格</td><td>苯乙烯(期货主连)</td><td>7497.0</td><td>7453.0</td><td>-0.59%</td><td></td><td>元/吨</td></tr><tr><td>苯乙烯(现货)</td><td>7608.0</td><td>7608.0</td><td>0.00%</td><td></td><td>元/吨</td></tr><tr><td>苯乙烯基差</td><td>118.0</td><td>152.0</td><td>28.81%</td><td></td><td>元/吨</td></tr><tr><td rowspan="5">纯苯价格</td><td>纯苯(期货主连)</td><td>6124.0</td><td>6071.0</td><td>-0.87%</td><td></td><td>元/吨</td></tr><tr><td>纯苯(华东)</td><td>6090.0</td><td>6060.0</td><td>-0.49%</td><td></td><td>元/吨</td></tr><tr><td>纯苯(韩国FOB)</td><td>776.7</td><td>768.0</td><td>-1.13%</td><td></td><td>美元/吨</td></tr><tr><td>纯苯(美国FOB)</td><td>923.7</td><td>918.0</td><td>-0.62%</td><td></td><td>美元/吨</td></tr><tr><td>纯苯(中国CFR)</td><td>778.0</td><td>770.7</td><td>-0.94%</td><td></td><td>美元/吨</td></tr><tr><td rowspan="2">价差</td><td>纯苯内盘-CFR价差</td><td>-427.3</td><td>-398.5</td><td>6.75%</td><td></td><td>元/吨</td></tr><tr><td>纯苯华东-山东价差</td><td>-60.0</td><td>-90.0</td><td>-50.00%</td><td></td><td>元/吨</td></tr><tr><td rowspan="3">上游价格</td><td>布伦特原油</td><td>64.0</td><td>64.6</td><td>1.05%</td><td></td><td>美元/吨</td></tr><tr><td>WTI原油</td><td>68.8</td><td>69.4</td><td>0.87%</td><td></td><td>美元/吨</td></tr><tr><td>石脑油</td><td>7040.0</td><td>7063.3</td><td>0.33%</td><td></td><td>元/吨</td></tr></table> 苯乙烯&纯苯产量及库存 <table><tr><td></td><td>数据指标</td><td>2026/01/30</td><td>2026/02/06</td><td>涨跌幅</td><td>变化</td><td>单位</td></tr><tr><td>SM产量</td><td>苯乙烯产量(中国)</td><td>34.8</td><td>35.1</td><td>0.98%</td><td></td><td>万吨</td></tr><tr><td>BZ产量</td><td>纯苯产量(中国)</td><td>42.9</td><td>44.3</td><td>3.29%</td><td></td><td>万吨</td></tr><tr><td>SM库存</td><td>苯乙烯港口库存(江苏)</td><td>10.1</td><td>10.9</td><td>7.95%</td><td></td><td>万吨</td></tr><tr><td>BZ库存</td><td>纯苯港口库存(全国)</td><td>30.5</td><td>30.5</td><td>0.00%</td><td></td><td>万吨</td></tr></table> 开工率情况： <table><tr><td></td><td>产能利用率</td><td>2026/01/30</td><td>2026/02/06</td><td>涨跌</td><td>变化</td><td>单位</td></tr><tr><td rowspan="4">纯苯下游 产能利用率</td><td>苯乙烯</td><td>69.3</td><td>70.0</td><td>0.68</td><td></td><td>%</td></tr><tr><td>己内酰胺</td><td>73.6</td><td>73.2</td><td>-0.41</td><td></td><td>%</td></tr><tr><td>苯酚</td><td>88.3</td><td>86.0</td><td>-2.29</td><td></td><td>%</td></tr><tr><td>苯胺</td><td>88.5</td><td>89.0</td><td>0.51</td><td></td><td>%</td></tr><tr><td rowspan="3">苯乙烯下游 产能利用率</td><td>EPS</td><td>53.3</td><td>56.2</td><td>2.98</td><td></td><td>%</td></tr><tr><td>ABS</td><td>66.1</td><td>64.4</td><td>-1.70</td><td></td><td>%</td></tr><tr><td>PS</td><td>55.6</td><td>55.2</td><td>-0.40</td><td></td><td>%</td></tr></table> # 三、行业要闻 1.乌称第聂伯罗彼得罗夫斯克州一巴士遭俄袭击，致15死7伤。 2. 美国12月PPI同比增长 $3\%$ ，预期 $2.7\%$ ，前值 $3.0\%$ 。 3. 美国本周石油钻井总数411口，前值411口。 4. 特朗普放风：印度将购买委内瑞拉石油。 5. 美国东南沿海多地遭遇数十年来最强风雪与风暴潮。 6.伊朗外长：对与美国就核问题达成协议“仍然有信心”。 # 四、产业链数据图表 图1：纯苯价格 数据来源：iFinD 图2：苯乙烯价格 数据来源：iFinD 图3：苯乙烯-纯苯价差 数据来源：iFinD 图4：SM进口纯苯成本VS国产纯苯成本 数据来源：iFinD 图5：苯乙烯港口库存 数据来源：钢联数据 图6：苯乙烯工厂库存 数据来源：钢联数据 图7：纯苯港口库存（万吨） 数据来源：钢联数据 图8：ABS库存 数据来源：钢联数据 图9：PS库存 数据来源：钢联数据 图10：EPS库存 数据来源：钢联数据 图11：己内酰胺周度产能利用率 $(\%)$ 数据来源：钢联数据 图12：苯酚周度产能利用率 $(\%)$ 数据来源：钢联数据 图13：苯胺周度产能利用率 $(\%)$ 数据来源：钢联数据 # 分析师承诺 本人(或研究团队)以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人(或研究团队)的研究观点。本人(或研究团队)不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 # 免责声明 客户不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司不确保本报告充分考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责任。 若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 # 咨询热线：021-68864685 地址：上海市浦东新区陆家嘴西路99号万向大厦10楼 邮编：200120 电话：021-68864685 传真：021-68866985 通惠期货有限公司 TONGHUI FUTURES CO.,LTD