> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 油脂市场分析总结 ## 核心内容 近期油脂市场受到地缘冲突和宏观因素的显著影响，整体呈现上涨趋势。主要涉及棕榈油、豆油和菜籽油三大品种，其价格走势和市场预期均受到多重因素的影响，包括原油价格、生柴掺混利润、运输成本、库存变化以及政策调整等。 --- ## 主要观点 - **油脂整体易涨难跌**：受原油价格上涨和地缘冲突影响，油脂的能源属性凸显，推动价格上行。 - **棕榈油**： - 马棕产量持续下降，但库存仍处历史同期偏高水平。 - 1月出口环比增加11%，表观消费量高于5年均线。 - 2月出口环比减少9.76%，国内库存有所上升，但整体仍维持中性水平。 - 未来到港情况和印度进口需求对棕榈油价格有支撑作用。 - **豆油**： - 受美国生柴政策预期和地缘冲突推动，期货价格强势上涨。 - 国内供应充足，需求疲软，导致现货基差承压，市场呈现“外强内弱”格局。 - 开机率逐步恢复，但成交量下滑，显示市场仍存在现实压力。 - **菜籽油**： - 短期库存偏低，中东地缘冲突和运输中断对价格形成支撑。 - 加拿大对华反倾销政策及关税调整持续影响市场，4月加菜籽大量到港可能带来供应压力。 --- ## 关键信息 ### 棕榈油 - **产量**：1月产量环比减少14%至158万吨，预计2月产量降至133万吨，仍处于历史同期偏高。 - **出口**：1月出口环比增加11%至132万吨，2月出口环比减少9.76%至85.26万吨。 - **库存**：截至上周，国内棕榈油商业库存为78.67万吨，环比增加11.37%。 - **价格走势**：棕榈油期价上涨，但部分区域基差承压，豆棕价差倒挂加深。 ### 豆油 - **进口大豆升贴水**：巴西大豆升贴水因丰产预期和汇率因素企稳，美国大豆因关税和采购清淡承压。 - **库存**：截至上周末，国内豆油商业库存为91.33万吨，环比增加。 - **成交量**：本周豆油成交量环比下降63.02%，显示需求疲软。 - **价格走势**：期货震荡偏强，但现货市场承压，市场处于强预期与弱现实的博弈中。 ### 菜籽油 - **政策影响**：中国对加拿大菜籽实施反倾销税，税率5.9%，自2026年3月1日起生效。 - **进口结构**：2025年中国从阿联酋进口菜油占比下降至12%，俄菜、白俄和迪拜菜合计占比近九成。 - **库存与运输**：短期库存偏低，中东局势持续影响迪拜菜运输，推动价格上行。 - **价格走势**：菜油或将继续震荡向上，但若中东局势缓和及加菜籽大量到港，后期上涨压力将显现。 --- ## 结论与操作建议 - **短期策略**：油脂市场以阶段性看多为主，建议关注豆油8500-8800、棕榈油9600-9900、菜籽油9800-10100的区间。 - **风险提示**：需警惕宏观风险、贸易摩擦、产区天气及政策变化等对市场的潜在影响。 --- ## 风险因素 - **宏观风险**：全球经济形势、地缘政治局势等。 - **贸易摩擦**：中美、中加等贸易关系变化。 - **产区天气**：影响棕榈油、大豆等作物产量。 - **产地政策**：如加拿大对华反倾销政策及关税调整。 --- ## 市场动态 - **棕榈油**：新增5条买船，关注未来到港情况。 - **豆油**：国内供应充足，但需求疲软，市场情绪偏弱。 - **菜籽油**：中东局势扰动运输，短期支撑价格，后期需关注加菜籽到港情况。 --- ## 数据来源 - 投研数据：MPOB、SGS、Mysteel、Bric - 政策信息：中国商务部、国务院关税税则委员会 --- ## 报告声明 - 本报告仅为研究交流之目的，不构成投资建议。 - 报告信息来源于公开资料，本公司不对其准确性或完整性作任何保证。 - 报告版权为迈科期货投研服务中心所有，未经许可，不得复制、修改或发布。