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国泰君安期货商品研究晨报总结（2022年5月16日）

核心内容概述

2022年5月16日，国泰君安期货发布了商品研究晨报，对多个金属及能源品种进行了基本面跟踪、趋势强度评估及观点策略分析。整体来看，市场情绪偏弱，但部分品种受到政策利好提振，呈现短线反弹趋势。

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主要观点与策略

1. 贵金属

• 黄金：偏弱震荡，趋势强度为0。市场预期美联储将继续激进加息，导致美债收益率上行，压制黄金价格。但通胀仍处于高位，对黄金形成一定支撑。
• 白银：弱于黄金，趋势强度为0。工业需求疲软，且受疫情影响，短期内难以明显反弹。

2. 铜

• 观点：利好政策释放，暂时支撑铜价，趋势强度为1。国内疫情逐步缓解，政策支持市场情绪，冶炼厂对铜精矿需求增加，库存低位，叠加再生铜供应偏紧，支撑铜价。
• 建议：短期关注政策及疫情缓和情况，中期关注国内供应恢复及需求增长。

3. 铝

• 观点：短时超跌反弹，趋势强度为0。国内铝厂部分产能恢复，疫情缓解将有助于市场反弹。
• 建议：短期关注疫情进展，若出现强去库或政策强刺激，反弹高度可能超预期。

4. 锌

• 观点：成本压力限制下方空间，低位震荡，趋势强度为0。欧洲电力成本高企，国内进口矿冶炼利润微薄，短期下跌空间有限。
• 建议：中期关注国内去库及疫情缓解，若需求恢复，锌价有望回升。

5. 铅

• 观点：下跌空间有限，震荡运行，趋势强度为0。下游需求疲软，但成本支撑仍存在。
• 建议：短期关注疫情及终端需求变化，预计铅价维持低位震荡。

6. 镍与不锈钢

• 镍：短期库存低位支撑，趋势强度为-1。印尼镍中间品投产放量，国内电解镍产线复产，中期基本面趋弱。
• 不锈钢：成本下方支撑，库存高位施压，趋势强度为0。短期震荡运行，中期需关注需求复苏情况。
• 建议：短期关注库存变化及政策影响，中期需警惕基本面疲软。

7. 锡

• 观点：企稳震荡，趋势强度为0。基本面偏弱，疫情对需求端造成压制，进口利润高企，短期可能在28万附近获得技术支撑。
• 建议：短期关注疫情缓解及下游补库情况，若需求持续疲软，锡价可能继续下行。

8. 铁矿石、螺纹钢、热轧卷板

• 铁矿石：地产利好提振，短线反弹，趋势强度为1。钢厂复产带动铁水产量上行，港口库存下降，但终端需求受疫情压制。
• 螺纹钢：地产利好提振，短线反弹，趋势强度为1。钢厂复产良好，但终端需求疲软，库存高企。
• 热轧卷板：地产利好提振，短线反弹，趋势强度为1。与螺纹钢类似，短期反弹，但中期需关注需求恢复。

9. 硅铁与锰硅

• 硅铁：需求动力不足，利润承压，趋势强度为-1。基本面偏弱，价格仍有走弱空间。
• 锰硅：成本支撑明显，宽幅震荡，趋势强度为0。受煤焦价格走弱影响，成本下移，但需求仍偏弱。

10. 焦炭与焦煤

• 焦炭：供需延续宽松，震荡下行，趋势强度为0。下游需求未明显改善，焦企开工率回升至高位。
• 焦煤：供需延续宽松，震荡下行，趋势强度为0。煤矿产量恢复，蒙煤通车量增加，煤价承压。

11. 动力煤

• 观点：有价无市，区间震荡，趋势强度为0。市场情绪低迷，成交清淡，价格波动有限。
• 建议：关注终端需求及产业链利润分配情况。

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关键信息总结

宏观因素

• 美国4月PPI同比增长11%，高于预期，显示通胀压力仍存。
• 美联储鲍威尔重申未来两次会议可能各加息50个基点，市场对紧缩政策预期增强。
• 欧盟考虑推迟对俄罗斯实施石油制裁，影响全球能源市场格局。

政策动态

• 中国首套房贷利率下限下调20个基点，提振市场情绪，利好地产及相关产业链。
• 国内地产及疫情相关利好政策释放，对螺纹钢、热轧卷板、铁矿石等品种形成短期支撑。

供应与需求

• 铜：国内冶炼厂复产，供应修复预期增强；再生铜供应偏紧，支撑铜价。
• 铝：国内部分产能恢复，但疫情仍影响需求。
• 锌：欧洲电力成本高企，国内进口矿冶炼利润微薄，短期成本支撑明显。
• 镍：印尼镍中间品投产，国内电解镍产线复产，中期供应增加。
• 锡：进口利润高企，国内供应充足，但需求受疫情抑制。
• 铁矿石：钢厂复产带动铁水产量上升，港口库存下降，但终端需求受限。
• 硅铁与锰硅：供需宽松，价格承压，硅铁走弱，锰硅震荡。
• 焦炭与焦煤：下游需求疲软，库存高位，价格震荡下行。
• 动力煤：有价无市，价格区间震荡。

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重要数据与价差变化

品种	昨日收盘价	日涨幅	夜盘收盘价	夜盘涨幅	价差变化
黄金	399.66	-1.13%	396.28	-1.28%	价差-0.22
白银	4629	-1.89%	4649.00	-0.06%	价差-10
铜	71,060	0.25%	71,450	0.55%	价差+45
铝	20,305	-0.08%	20,685	0.55%	价差+165
锌	25,525	-0.08%	25,520	-0.02%	价差+10
铅	14,925	-0.37%	14,810	-0.77%	价差-50
镍	203,600	-0.08%	-	-	价差-88
不锈钢	18,830	-	-	-	价差-21
铁矿石	12209	+8.0%	-	-	价差-15
螺纹钢	4670	+0.30%	-	-	价差-88
热轧卷板	4820	+0.29%	-	-	价差+24
硅铁	8700	-64	-	-	价差-100
锰硅	8148	+36	-	-	价差+152

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总体市场情绪

• 整体偏弱，市场对美联储加息及全球经济放缓担忧加剧。
• 政策利好集中释放，尤其在地产及疫情缓解方面，对部分品种形成短期支撑。
• 疫情对需求端造成持续压制，影响了多个品种的走势。
• 宏观不确定性较大，市场情绪波动明显，对价格形成多空反馈。

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建议总结

• 黄金与白银：短期偏弱，但通胀支撑仍存在，关注美联储政策及市场情绪。
• 铜：短期支撑较强，关注疫情缓解及政策影响。
• 铝：短期反弹可能，但需关注疫情及政策力度。
• 锌：低位震荡，中期关注需求恢复。
• 铅：震荡运行，成本支撑有限。
• 镍与不锈钢：短期支撑，中期需警惕基本面疲软。
• 锡：企稳震荡，关注疫情缓解及下游补库情况。
• 铁矿石、螺纹钢、热轧卷板：短期反弹，中期需关注终端需求。
• 硅铁与锰硅：价格承压，短期偏弱，中期关注成本变化。
• 焦炭与焦煤：震荡下行，关注终端需求及库存变化。
• 动力煤：区间震荡，关注市场情绪及需求释放。

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总结

整体来看，2022年5月16日市场情绪偏弱，但部分品种因政策利好或成本支撑出现反弹迹象。未来需重点关注疫情缓和情况、地产政策及全球宏观经济动向，以判断各品种走势。