> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 策略点评总结 ## 核心内容 2026年4月21日，A股市场整体震荡整理，三大指数集体收涨，但成交额收窄至2.43万亿，市场活跃性有所下降。个股方面，涨少跌多，赚钱效应不明显。市场风格从此前的成长板块转向资源与材料修复，结构性轮动特征显著。 ## 主要观点 ### 1. 股票市场分析 - **指数表现**：上证指数上涨 $0.07\%$，深证成指上涨 $0.10\%$，创业板指上涨 $0.31\%$，科创50指数下跌 $1.64\%$。 - **板块轮动**：资金回流煤炭、电力、石油石化等高股息和稳健资源方向，同时玻纤、覆铜板等上游材料方向表现活跃。 - **风格转变**：市场风格由单边成长转向高低切换与震荡整固，红利权重板块对指数形成支撑，成长方向仍可能保持活跃。 ### 2. 债券市场分析 - **国债期货**：整体上涨，30年期国债涨幅显著，达到 $0.41\%$，10年期国债上涨 $0.05\%$，显示长端品种表现更优。 - **流动性环境**：央行净投放40亿元，资金利率整体低位运行，流动性仍偏松。 - **债市展望**：短期债市震荡偏强，但长久期品种对基本面和供给预期更敏感，波动可能加大。 ### 3. 商品市场分析 - **商品指数**：南华商品指数下跌 $0.16\%$，国内商品期市涨跌参半，化工品涨幅居前。 - **领涨品种**：尿素、棕榈油、多晶硅、菜籽、焦炭分别上涨 $3.63\%$、 $3.33\%$、 $2.56\%$、 $2.45\%$、 $2.42\%$。 - **领跌品种**：铸造铝合金、纯苯、生猪、沪银、碳酸锂分别下跌 $-1.36\%$、 $-1.83\%$、 $-2.16\%$、 $-2.75\%$、 $-2.84\%$。 - **市场驱动**：尿素上涨反映全球化肥供应扰动及内外价差扩大；棕榈油上涨则与高油价背景下生物燃料需求预期升温有关。 ## 关键信息 ### 1. 交易热点追踪 | 品种 | 核心逻辑 | 后续关注点 | |--------------|----------------------------|--------------------------------------------| | 人工智能 | 全球产业化加速，新应用不断出现 | 龙头企业资本开支变化、应用场景转化、产品技术升级突破 | | 商业航天 | 商业航天司成立，大力支持发展 | 国内可回收火箭发射情况、SPACEX等海外龙头技术突破 | | 核聚变 | 产业化提速，人工智能带动电力需求 | 项目进展推动情况、行业招标情况 | | 大消费 | 政策推动支持消费升级 | 经济复苏情况、进一步刺激政策 | | 券商 | A股成交额维持较高水平 | 成交量变化、交易制度可能变化 | | 贵金属 | 央行持续增持，美联储降息 | 美联储进一步降息预期、地缘政治风险 | | 能源化工 | 中东地缘政治影响供给 | 冲突进展、原油价格变化 | ### 2. 风险提示 - **地缘政治风险**：国际局势变化可能对市场产生影响。 - **大宗品价格波动**：国际大宗商品价格波动可能引发市场震荡。 ## 分析师与研究助理简介 - **程强**：德邦证券研究所所长、首席经济学家，博士，CFA，CPA。 - **翟堃**：所长助理，能源开采&有色金属行业首席分析师，8年证券研究经验，曾获多项行业奖项。 - **卢柯源**：德邦证券研究所研究助理，硕士学历。 ## 投资评级说明 | 类别 | 评级 | 说明 | |--------------|------------|----------------------------------------| | 股票投资评级 | 买入 | 相对强于市场表现20%以上； | | | 增持 | 相对强于市场表现5%~20%； | | | 中性 | 相对市场表现在-5%~+5%之间波动； | | | 减持 | 相对弱于市场表现5%以下。 | | 行业投资评级 | 优于大市 | 预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上； | | | 中性 | 预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间； | | | 弱于大市 | 预期行业整体回报低于基准指数整体水平10%以下。 | ## 法律声明 - 本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。 - 报告所用数据和信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。 - 报告结论基于分析师职业理解，不受到第三方影响。 - 未经书面授权，不得复制、分发或引用本报告内容。 --- **资料来源**：Wind，德邦研究所