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工业硅期货早报总结（2026年2月25日）

一、核心内容概览

本报告对工业硅及多晶硅期货市场进行了全面分析，涵盖基本面、持仓数据、库存、成本利润、价格走势及市场预期等方面。整体市场呈现震荡格局，工业硅期货2605合约在8315-8505区间震荡，多晶硅期货2605合约在45945-48055区间震荡。

二、工业硅基本面分析

1. 供给端

• 上周工业硅供应量为6.8万吨，环比减少4.22%。
• 新疆地区样本通氧553生产成本为9769.7元/吨，环比减少0.00%，枯水期成本支撑有所上升。

2. 需求端

• 上周工业硅需求为6.7万吨，环比增长11.67%，需求有所抬升。
• 有机硅：库存为47200吨，处于低位；生产利润为3250元/吨，处于盈利状态；综合开工率为64.02%，环比持平，低于历史同期平均水平。
• 铝合金：库存为6.85万吨，处于高位；进口利润为245元/吨；再生铝开工率为46.9%，环比减少19.55%，处于低位。

3. 库存

• 社会库存为55.7万吨，环比减少0.88%。
• 样本企业库存为200800吨，环比减少2.52%。
• 主要港口库存为13.9万吨，环比增加2.21%。

4. 盘面

• MA20向下，05合约期价收于MA20下方。
• 期货收盘价整体震荡，部分合约小幅上涨或下跌。

5. 主力持仓

• 主力持仓净空，空增，显示市场情绪偏空。

6. 市场预期

• 供给端排产减少，需求复苏有所抬头，成本支撑上升。
• 工业硅2605合约预计震荡运行。

三、多晶硅基本面分析

1. 供给端

• 上周多晶硅产量为20100吨，环比持平。
• 预计2月排产为7.97万吨，环比减少20.93%。

2. 需求端

• 硅片产量为10.05GW，环比减少3.17%，库存为34.9万吨，处于历史高位。
• 电池片产量为41.44GW，环比减少11.37%，外销厂库存为9.31GW，环比增加1.52%。
• 组件产量为35.2GW，环比减少9.04%，国内库存为24.76GW，环比减少51.73%；欧洲库存为34.2GW，环比增加9.26%。

3. 成本与利润

• 多晶硅N型料行业平均成本为40830元/吨，生产利润为10920元/吨。
• 硅片生产亏损，电池片盈利，组件盈利。

4. 基差

• 02月24日，N型致密料现货价为51750元/吨，05合约基差为6000元/吨，现货升水期货。

5. 主力持仓

• 主力持仓净多，多增，显示市场情绪偏多。

6. 市场预期

• 供给持续减少，需求端硅片、电池片、组件生产均呈下降趋势。
• 总体需求持续衰退，成本支撑持稳。
• 多晶硅2605合约预计在45945-48055区间震荡。

四、主要观点与关键信息

1. 工业硅

• 供给：供应量减少，但排产仍处于低位，未来可能进一步收缩。
• 需求：需求有所回升，但整体仍处于恢复初期。
• 库存：社会库存和样本企业库存小幅下降，但主要港口库存上升。
• 成本：新疆地区成本支撑上升，可能对价格形成一定支撑。
• 趋势：期货价格震荡，主力合约净空，市场偏空。

2. 多晶硅

• 供给：产量和排产持续下降，产能出清趋势明显。
• 需求：硅片、电池片、组件产量和库存均下降，需求持续衰退。
• 利润：硅片亏损，电池片和组件盈利。
• 趋势：期货价格震荡，主力合约净多，市场偏多。

五、风险提示

• 工业硅：停减产/检修计划可能冲击市场；多晶硅库存去化及复产走势不确定。
• 多晶硅：需求持续衰退；成本支撑可能减弱；库存变化影响价格走势。

六、总结

• 工业硅市场呈现震荡格局，短期需求有所回升，但供给仍处低位，成本支撑上升，主力合约净空，整体偏空。
• 多晶硅市场整体需求持续下滑，供给收缩，库存高位，但电池片和组件仍保持盈利，主力合约净多，市场偏多。
• 市场参与者需关注供给端变化、需求复苏情况及成本波动对价格走势的影响。